公用事业与环保行业周报：国家管网公司成立，坚持打好污染防治攻坚战

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年12月15日 公用事业与环保 国家管网公司成立，坚持打好污染防治攻坚战 ——公用事业与环保行业周报（20191215） 行业周报 公用事业：增持（维持） 环保：增持（维持） 分析师 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 010-58452063 yinzs@ebscn.com 于鸿光 (执业证书编号：S0930519060001) 021-52523819 yuhongguang@ebscn.com 联系人 郝骞 021-52523827 haoqian@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%3%15%28%40%10-1801-1905-1908-19公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 从“双体”到“三体”，拥抱“升维”之旅——电力及公用事业2020年度投资策略 ....................................2019-12-01 环保2020：跨越“中年危机”——环保行业2020年投资策略 ....................................2019-11-28 ◆一周复盘： 本周SW公用事业一级板块上涨0.69%，沪深300上涨1.69%，上证综指上涨1.91%，深圳成指上涨1.28%，创业板指上涨1.66%。细分子板块中，SW电力上涨1.11%，SW环保工程及服务下跌0.40%，SW燃气下跌0.25%，SW水务上涨0.48%，SW环保设备上涨0.23%，SW园林工程下跌0.55%。 ◆公用事业投资策略： 电力行业： 本周广东电力交易中心发布2020年度双边协商交易结果，2020年度双边协商交易总成交电量2117亿千瓦时，同比提升78%；折价幅度4.71分/千瓦时，同比小幅扩张0.2分/千瓦时。考虑到年度双边协商市场电比例的提升，叠加近期召开的中央经济工作会议再次强调“降低企业用电、用气、物流等成本”，我们预计2020年发电企业向下游让利幅度难以减弱。 随着煤电上网电价机制的变革（标杆上网电价改为“基准价+上下浮动”的市场化价格），电价重新成为研判火电景气周期的核心要素，火电“三要素”（电价、煤价、机组利用率）研究框架实质性形成（从“两要素”到“三要素”）。我们认为，火电行业（未来也许也包括水电及其他新能源发电）在看得见的未来，将是弱周期行业而非真正意义上的公用事业行业。（详见我们的年度策略报告《从“双体”到“三体”，拥抱“升维”之旅——电力及公用事业2020年度投资策略》） 当前阶段电力板块仍具备安全边际，建议关注水电、火电行业龙头及弹性标的。 燃气行业： 本周国家油气管网公司正式宣布成立，成为油气行业的里程碑事件。当前阶段尽管暂无行动方案等细节落地，但对于推动行业良性发展的积极意义仍值得重视。考虑到中俄东线投产后天然气供给结构改变及市场化改革推进下的购气成本差异扩大，我们预计燃气公司盈利将呈现区域分化，建议精选优质城燃标的。 推荐水电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；火电：一线龙头华能国际（A+H）、华电国际（A+H），二线长源电力、京能电力；燃气：深圳燃气、重庆燃气、新天然气、百川能源，关注H股：中国燃气、新奥能源、华润燃气、天伦燃气。 2019-12-15 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 ◆环保行业投资策略： 在6月3日习近平主席对垃圾分类做出重要指示后，垃圾分类作为一个全民关注的、且会持续发酵的新主题，各地正加快推进垃圾分类政策制定，市场空间亦有望加速释放：12月12日，全国垃圾分类小程序正式上线；12月12日，青岛的《青岛市生活垃圾分类管理办法》正式发布，将推行生活垃圾定时定点分类投放制度和实行生活垃圾分类管理责任人制度，该办法将于2020年1月6日起施行；12月13日，石家庄召开生活垃圾分类总结部署会议，要求2020年所有县(市、区)都要开展垃圾分类工作。 餐厨处置方面建议关注湿垃圾处置设备和工程龙头维尔利；环卫设备方面建议关注盈峰环境、龙马环卫、中国天楹；垃圾焚烧方面建议关注区域性龙头上海环境、以及产能加速提升的瀚蓝环境。从对生活方式改变的角度分析，建议关注布局互联网收运、再生资源的创投企业。 ◆风险提示： 中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强；来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，货币及信贷政策低于预期，环保公司订单进度、财务状况风险等。 2019-12-15 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 重点覆盖公司盈利预测、估值与评级 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600011 华能国际 5.74 0.09 0.35 0.45 63 16 13 买入 0902.HK 华能国际 电力股份 3.97 0.03 0.40 0.51 116 10 8 买入 600027 华电国际 3.70 0.17 0.31 0.37 22 12 10 买入 1071.HK 华电国际 电力股份 2.88 0.13 0.36 0.42 22 8 7 买入 000966 长源电力 4.61 0.19 0.44 0.76 24 10 6 买入 600578 京能电力 3.09 0.13 0.19 0.24 23 16 13 买入 600900 长江电力 18.51 1.03 1.04 1.06 18 18 18 增持 600886 国投电力 8.84 0.64 0.74 0.76 14 12 12 增持 600674 川投能源 4.29 0.32 0.23 0.27 13 19 16 增持 600025 华能水电 9.81 0.81 0.77 0.81 12 13 12 增持 603393 新天然气 26.67 2.09 2.73 3.48 13 10 8 买入 000968 蓝焰控股 10.33 0.70 0.77 0.86 15 13 12 增持 002267 陕天然气 7.11 0.36 0.37 0.48 20 19 15 增持 1600.HK 天伦燃气 7.55 0.57 0.97 1.37 13 8 6 买入 601139 深圳燃气 7.57 0.36 0.38 0.47 21 20 16 买入 600917 重庆燃气 7.14 0.22 0.23 0.23 32 31 31 增持 300190 维尔利 6.72 0.30 0.42 0.51 23 16 13 买入 000967 盈峰环境 6.29 0.29 0.47 0.56 22 13 11 买入 0257.HK 中国光大国际 6.20 0.70 0.85 1.01 9 7 6 买入 601200 上海环境 11.11 0.63 0.83 0.95 18 13 12 买入 600323 瀚蓝环境 17.05 1.14 1.23 1.47 15 14 12 买入 1330.HK 绿色动力环保 3.20 0.28 0.36 0.45 11 9 7 增持 600217 中再资环 5.22 0.23 0.29 0.33 23 18 16 增持 300425 环能科技 4.20 0.20 0.20 0.20 21 21 21 增持 300422 博世科 10.18 0.66 0.85 1.08 15 12 9 买入 300145 中金环境 3.15 0.22 0.23 0.24 14 14 13 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年12月13日 注：港股公司股价和EPS单位为港元 2019-12-15 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 目 录 1、 本周重要新闻一览 ..................................................................................................................... 5 2、 行情回顾 ................................................................................................................................... 6 2.1、 板块行情 .................................................................................................................................................. 6 2.2、 板块估值 .................................................................................................................................................. 8 2.3、 个股行情 .................................................................................................................................................. 9 2.4、 沪深股通持股情况 ................................................................................................................................. 10 2.5、 本周大宗交易......................................................................................................................................... 11 2.6、 下周大事提醒......................................................................................................................................... 11 3、 行业政策和新闻 ....................................................................................................................... 11 4、 上市公司周动态 .................................................................