华泰期货|苯乙烯日报2019-12-13投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188余永俊021-0827969yuyongjun@htfc.com从业资格号：F3047633投资咨询号：Z0013688陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233755投资咨询号：Z0000421联系人张津圣020-68757985zhangjinsheng@htfc.com从业资格号：F3049514梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404苯乙烯下游开工持续走强期现价格情况：12月12日苯乙烯华东、华南现货基准价分别报收于7405元/吨和7550元/吨，华东现货基准价下跌10元/吨，华南基准价下跌25元/吨。基差方面，12月12日EB2005合约对应华东、华南基准价的基差分别是79元/吨和224元/吨。EB2009合约对应华东、华南的基差分别是99元/吨和244元/吨。基差收窄明显。05-09价差略微走强至20元/吨。成本与利润方面，12月12日华东地区纯苯价格与CFR东北亚乙烯价格收于5800元/吨和751美元/吨。纯苯价格开始出现下跌，使得12日理论成本线下跌66元/吨至7528元/吨。对应的生产利润略微走强56元/吨至-123元/吨。供需情况：国内供给方面，12月11日山东玉皇20万吨/年装置宣布进入为期10-15天的检修。此前，安徽昊源与双良利士德装置已经重启。周内重启产能大于检修产能，12月12日统计数据得到苯乙烯行业开工率略微走强至82%。下游开工方面，EPS开工率略微走强至52.83%。PS开工率上涨较明显，至80.3%。其余ABS,UPR,SBR等行业的开工率仍然维持在高位。终端需求方面，EPS终端采买意愿一般，整体需求有所走弱。ABS方面，终端大家电企业采购有所上升。进口到港方面，本周周初时，华东苯乙烯港口到船10.38万吨，超过此前预计的9万吨到港量。同时，提货量达到5.49万吨，也有一定幅度上涨。本周预计到港量为4.2万吨。库存方面，卓创资讯数据显示12月11日华东主港库存达到11.75万吨，较周初时水平略有下降。观点及策略：12月12日苯乙烯主力期货合约依然大体上维持震荡走势，现货价格也有所下跌，但是跌幅有限。从12月12日供需方面的统计数据判断，供应端开工率有所走强，但是下游需求端开工更加强劲。第四季度至今，需求端都表现出来了淡季不淡的现象，使得后期累库的幅度出现一定程度的不确定性。从估值端上看，纯苯价格出现回落，但是回落程度尚不显著。待浙石化装置纯苯产出，纯苯逼空行情结束后，苯乙烯的利润预计会得到进一步的修正。当前估值仍偏中性，预计后期得益于成本下行，会走强偏高。 华泰期货|日度报告2019-12-122/6价格走势方面，供需基本面不确定性较大，下游在第四季度淡季的坚挺表现超前期预期。后续累库幅度将取决于到港情况和需求强弱转化的拐点。估值方面也仍然维持中性，缺乏对后市走向的指导。因此建议投资者近期以观望操作为主。价格走势：中性策略：中性风险：产能投放不及预期;原油价格波动；下游需求持续走强 华泰期货|日度报告2019-12-123/62019/12/52019/12/62019/12/92019/12/102019/12/112019/12/12日环比周同比EB20057302746772767376726873265824EB20097270741872767357726473064236现货价格华东基准价740074807520746074157405-105华南基准价750076007675757575757550-2550华北基准价757576757700764076757600-7525CFR中国（$）874889907899.5905.5893.5-1219.5FOB韩国（$）832847865862.5868.5856.5-1224.5FOB鹿特丹（$）804.5807808.5813812.58141.59.5基差华东-EB200598132448414779-68-19华东-EB20091306224410315199-52-31华南-EB2005198133399199307224-8326华南-EB2009230182399218311244-6714EB2005-EB2009324901942016-12成本及利润生产成本738074837539759475957528-66149生产利润20-3-19-134-180-12356-144利润率0.28%-0.04%-0.25%-1.80%-2.42%-1.66%0.76%-1.94%上游价格纯苯（华东）550056505750582058805800-80300纯苯（华南）5300530055505750575057500450乙烯：东北亚CFR（$）7867817717717517510-35地区间价差华南-华东100120155115160145-1545华北-华东175195180180260195-6520华南-华北-75-75-25-65-100-505025下游价格EPS（浙江）8950905091509100910091000150GPPS（余姚）900090009300930091009000-1000HIPS（余姚）990099001000010000100009950-5050ABS（757K）1275012750128001290012900129000150下游现金流价差EPS利润5505706306406856850135GPPS利润974895115512151059969-90-5HIPS利润187417951855191519591919-4045ABS（757K）利润21882097212222942331237140183内外盘价差中国-韩国（$）4242423737370-5中国-鹿特丹（$）69.58298.586.59379.5-13.510数据来源：Wind华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2019-12-124/6现货市场：图1:苯乙烯现货基准价单位：元/吨图2:国内主要地区价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图3:苯乙烯韩国-中国价差单位：美元/吨图4:苯乙烯鹿特丹-中国价差单位：美元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图5:苯乙烯生产利润单位：元/吨图6:苯乙烯季节性利润变动单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2019-12-125/6供需情况：图7:苯乙烯季节性库存变动单位：万吨图8:苯乙烯长期库存趋势单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图9:苯乙烯季节性开工趋势单位：%图10:苯乙烯下游开工情况单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图11:苯乙烯季节性进口单位：万吨数据来源：海关数据华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2019-12-126/6免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2019版权所有。保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com