金融期货晨报：政治局会议奠定稳增长基调，支撑股指期货

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 俄 行情回顾 【国债期货】 12月11日，5年期主力合约TF2003收报99.700，涨0.08%；10年期主力合约T2003收盘报97.925，涨0.15%；2年期国债期货主力合约TS2003报100.255，涨0.01%。国债期货低开高走全线收红。 【股指期货】 12月11日，沪深300股指期货主力合约IF1912报3909.2，涨0.08%；上证50股指期货主力合约IH1912报2950.4，涨0.43%；中证500股指期货主力合约IC1912报5031.6，跌0.44%。上证指数报2917.32点涨0.1%，成交额1806.17亿。 消息面 资金面，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2019年12月11日不开展逆回购操作，央行已连续16个工作日未开展逆回购操作。11月CPI同比上涨4.5%，11月PPI同比-1.4%，但是通胀因素整体在预期之内，对货币制约较小。消息面：（1）美国11月通胀稳步上升，支持美联储维持利率不变，鲍威尔指经济前景依然"良好"；（2）中国社科院：房地产明年继续降温，调控机遇窗口将在2025年前后关闭；（3）美国财政部公布对伊朗新一轮制裁；欧洲计划扩大贸易制裁选项，矛头对准特朗普。 后市展望 展望后市，基本面有所回暖，金融数据大超预期；制造业投资虽处低位但有企稳迹象，房地产和基建投资继续回落负面影响较大，但预计随着财政逆周期调节政策发力，专项债提前发行有利于基建投资企稳，PPI降幅收窄，支撑股市弱反弹。短期来看，中美贸易攀谈向好，市场情绪较好，而且周五美国非农数据大超预期，外围股市表现强势，料将带动股指期货上行，多单可继续持有，等待春节行情开启。债市方面，CPI维持高位，但猪肉价格回落，预计通胀对货币政策的压制作用不显著；11月强劲的金融数据、专项债新增额度带来供给压力，预计国债期货短期维持震荡，建议观望。 报告日期 2019-12-12 - 现券报价 收益率(%) 涨跌(bp) 10Y国债 3.1702 -0.74 10Y国开 3.5712 -0.50 指数涨跌 收盘价 涨跌(%) 沪深300 3,902.7492 0.0606 上证50 2,949.6467 0.4308 中证500 4,441.8569 -0.4312 债券净价指数 10510710911111311511711912116-1217-317-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-9中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 大盘指数 2,4002,6002,8003,0003,2003,4003,60017-1218-218-418-618-818-1018-1219-219-419-619-819-10上证综合指数 研究所 张楠 电话：010-84183054 邮件：zhangnan@guodu.cc 执业证书编号：F3048775 政治局会议奠定稳增长基调，支撑股指期货 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 期债跟踪数据 图1：5年期主力合约走势 图2：TF主力合约成交量及持仓量 98.0098.4098.8099.2099.60100.00100.40100.8019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00019-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-11持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3： 10年期主力合约走势 图4：T主力合约成交量及持仓量 95.0095.5096.0096.5097.0097.5098.0098.5099.0099.50100.0019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,00019-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-11持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5: 2年期主力合约走势 图6: 主力合约价差 99.499.699.8100.0100.2100.4100.6100.819-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 0.501.001.502.002.503.003.504.0019-119-319-519-719-919-11TF-TTS-T 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图7:关键期限国债到期收益率变化（日） 图8:关键期限国开债到期收益率变化（日） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2019-12-11 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.53M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2019-12-11 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9：10年期国债利差（中美） 图10：债券净价指数 1.01.52.02.53.03.54.04.517-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-9中债国债到期收益率:10年美国国债收益率:10年 10510710911111311511711912116-1217-317-617-917-1218-318-618-918-1219-319-619-9中债国债总净价指数中债金融债券总净价指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 股指跟踪数据 图11：沪深300股指期货主力走势 图12：IF主力合约成交量及持仓量 2,9203,1203,3203,5203,7203,9204,12018-1219-219-419-619-819-1019-12 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,00010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000110,00018-1018-1219-219-419-619-819-1019-12持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图13：上证50股指期货主力合约走势 图14：IH主力合约成交量及持仓量 2,2002,4002,6002,8003,0003,20019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-12持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15：中证500股指期货主力合约 图16：IC主力合约成交量及持仓量 3,9004,4004,9005,4005,90019-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12 3,00023,00043,00063,00083,000103,000123,000143,00010,00030,00050,00070,00090,000110,000130,00018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-12持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17：融资融券规模 图18：深/沪股通资金净流入 6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,60018-1119-119-319-519-719-919-11融资融券余额（右）上证综合指数 (78.0)(58.0)(38.0)(18.0)2.022.042.062.082.0102.0122.019-319-419-519-619-719-819-919-1019-11沪股通资金净流入深股通资金净流入 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 金融期货晨报/期货研究报告 图19：各指数走势对比 图20：期指主力合约成交持仓比 (1.00)(0.80)(0.60)(0.40)(0.20)0.000.200.400.60上证综指深证指数沪深300上证50中证500创业板中小板 0.000.200.400.600.801.001.2019-619-719-819-919-1019-11IF成交持仓比IH成交持仓比IC成交持仓比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 宏观流动性数据 图21：上海银行间同业拆借利率变化（日） 图22：银行间质押式回购利率变化（日） 1.21.72.22.73.23.74.2-1 4.0-1 2.0-1 0.0-8 .0-6 .0-4 .0-2 .00.02.04.0R2MR3MR4MR6MR9MR1Y涨跌（BP）（左）2019-12-11 1.21.72.22.73.23.74.2-1 4.0-1 2.0-1 0.0-8 .0-6 .0-4 .0-2 .00.02.04.0R2MR3MR4MR6MR9MR1Y涨跌（BP）（左）2019-12-11 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明