储备棉轮入参与积极，棉价有支撑

棉花周报 Weekly Report of Cotton 编制日期：2019/12/6 投资咨询部 棉花| 策略报告 1 储备棉轮入参与积极，棉价有支撑 投资策略建议： 虽然美方释放贸易谈判顺利的消息，但美方涉及香港和新疆的法案遭到中方抗议，令贸易谈判的不确定性仍然较大。上周美棉签约量和装运量均较前周明显下降，美棉签约进度达到USDA预测的68%，但美棉库存仍然高带来一定供应压力，ICE棉预计趋于震荡。本周郑棉先抑后扬，新疆棉轮入工作于本周开始，随着市场参与积极性的提高，郑棉价格有所提振，但下游仍然缺乏拉动消费反弹的有利因素出现，未来行情走势还是由需求端主导，郑棉预计仍维持震荡，密切关注下游需求及贸易关系动态。 下周关注: 1. 中美贸易磋商后续进展 2. 储备棉轮入情况 3. 美农十二月供需报告 2019.12.2-2019.12.6 投资咨询部 期货结算价(活跃合约):ICE 2号棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 中国棉花价格指数 52.0054.0056.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0011,40011,60011,80012,00012,20012,40012,60012,80013,00013,20013,40013,60011, 00011, 50012, 00012, 50013, 00013, 50014, 00014, 50015, 000中国棉花价格指数:328中国棉花价格指数:527中国棉花价格指数:229 棉花| 策略报告 2 ∟.行业资讯 1. 美国农业部报告显示， 2019年11月22-28日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为3.71万吨，较前周减少42%，较前四周平均值减少36%。美国2019/20年度陆地棉装运量为3.78万吨，较前周减少10%，较前四周平均值增长15%。 2. 据中国棉花公证检验网站数据显示，截止到2019年12月04日24点，2019棉花年度全国共有911家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达到14023713包，316.6483万吨，其中新疆790家，检验量达13690844包，309.1709万吨；内地121家加工企业，公证检验达332869包，7.4774万吨。 3. 11月，澳大利亚新南威尔士州的降雨明显增多，但无法改变旱地田的灌溉，只是改善了土壤表层的水分，部分地区的集水量有所增加。当月降雨量最大地区的累计雨量在30-50毫米，其他地区在20毫米以下。但总的来说棉花产量估计仍只有不到70万包。目前，澳棉销售非常平静，2020年的出口报价基差在1365点，大部分未售库存都在中国保税区。 4. 根据巴基斯坦轧花厂协会的统计，截至12月1日，巴基斯坦新棉上市量为126.6万吨，同比减少20.5%。累计加工新棉118.2万吨，累计销售102.4万吨，其中纺织厂采购101.6万吨，出口商采购0.86万吨，未售库存15.8万吨。 棉花| 策略报告 3 ∟.现货交易概况 1. 疆内皮棉市场保持平静，3128新疆机采棉报价13300-13400元/吨，3128新疆手采棉报价13500-13600元/吨，毛重带票。因郑棉期价震荡下挫，轧花厂套保意愿减弱，开始转为现货销售，但实单成效不佳，下游需求颇显乏力。 2. 内地地区皮棉报价不变，3128新疆棉报价13300-13400元/吨，公定带票，价格可适当优惠。受宏观关系影响，市场投资情绪不高，皮棉交售进度走弱，贸易商现货销售遇冷。近期市场多以基差点价成交为主，部分棉企积极挂单，下游纺企适时刚需补库。地产棉方面，3128皮棉毛重报价12800元/吨，价格表现坚挺，轧花厂随加工随销，整体开工氛围较浓。 3. 青岛港SM 1-5/32澳棉贸易商报价15500-15600元/吨；巴西棉M 36（强度28GPT）、M 1-1/8的报价分别为13250-13300元/吨、13400-13500元/吨。值得注意的是，一周来2018/19年度印度棉棉M 1-5/32的偏低报价降至12850-13000元/吨（强力28-29GPT）；SM 1-5/32印度实际成交价13150-13300元/吨；而10/11月份报价一直比较坚挺的西非棉（主要是马里、布基纳法索、贝宁等）近日也被动回落，SM 1-1/8贸易商报价13000-13100元/吨，较巴西棉、乌棉等价格优势逐渐显现。 4. 纯棉纱市场交投一般，纺企出货缓慢，纯棉普梳32s环锭纺主流报价20300-21200元/吨；部分纺企下调报价100-200元/吨，下游织布厂库存积压明显，机台开半停半。市场报价混乱，询价询单居多，购销趋于平淡，实单据量商谈价格；中小型纺企原料库存1个月左右，订单多以短单为主，后续订单仍需跟进。 棉花| 策略报告 4 ∟.国内棉花市场情况 图1，国内3128棉花价格走势 图2，国内棉花期货价格走势 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000期货结算价(活跃合约):棉花 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，新疆3128B棉花现货基差 -1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002018-10-082018-10-222018-11-052018-11-192018-12-032018-12-172018-12-312019-01-142019-01-282019-02-112019-02-252019-03-112019-03-252019-04-082019-04-222019-05-062019-05-202019-06-032019-06-172019-07-012019-07-152019-07-292019-08-122019-08-262019-09-092019-09-232019-10-072019-10-212019-11-042019-11-182019-12-02 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周郑棉主力合约先抑后扬，国内棉花现货价格下跌。内地籽棉收购价格仍低于棉农心理预期，棉农惜售情绪仍在，支撑籽棉价格，而籽棉收购价格持续高位，导致加工成本增加，皮棉报价也坚挺；当前疆内新棉加工高于市场预期，皮棉工商业库存及仓单量仍处于历史相对高位水平，供应仍显宽松局面，但新疆棉轮入本周开始，且中美贸易谈判题材对棉市交易也有一定的提振，基差走强，由于下游消费始终不见明显起色，后续基差预计以稳中趋弱为主。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000中国棉花价格指数:328 棉花| 策略报告 5 图4：期货价格波动率-主力合约（20天） 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-01 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 当前影响棉花市场的关键因素是中美贸易关系，但两国贸易谈判不确定性增加，郑棉市场波动率处于均线附近，且下游消费起色不大，后续需关注中美贸易进展，操作上建议观望。 ∟.国外棉花市场情况 图5，印度棉现货报价 图6，美国七大市场平均价 30,00032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,0002019-012019-012019-022019-032019-042019-042019-052019-062019-062019-072019-082019-082019-092019-102019-102019-11现货价:棉花:J-34:印度 受印度卢比对美元贬值、印度棉花基差下调以及印巴关系紧张导致巴基斯坦对印度棉进口大幅减少等利空影响，印度国内籽棉、皮棉价格持续双降。美国国内七大市场标准级现货平均价60.83美分/磅，较前周上涨0.52美分/磅，较去年同期下跌12.72美分/磅，美棉现货价格坚挺，出口需求良好。 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11美国:陆地棉现货价:41*4*34:七大市场平均 棉花| 策略报告 6 图7，内外棉花价差 图8，棉花进口量（月度） 本周进口棉报价止跌反弹，国际棉花指数（M）74.78美分/磅，折一般贸易港口提货价12926元/吨。因内盘较强，外盘震荡，内外棉价差较上周继续扩大。 2019年10月我国棉花进口量7万吨，环比减少12.5%，同比减少36.4%；2019年1-10月我国累计进口棉花158万吨，同比增加28%。与8、9月份相比（同比降幅分别为43.3%、35.7%），10月份棉花进口同比减少幅度并未恶化，但环比仍处下滑通道（8、9月份棉花进口量分别为9万吨、8.3万吨）。 ∟.下游纱线、坯布市场情况 图9，棉纱现货报价 图10，坯布现货报价 本周国内纱线报价大幅下跌，价格较上周大幅下调360元/吨左右，C32S报价20800元/吨，JC40S报价24130元/吨。近期坯布市场交投仍不佳，厂家出货依旧较少，库存压力未减，坯布价持续偏低。 10, 00012, 00014, 00016, 00018, 00020, 00022, 00024, 00026, 00028, 000中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国纱线价格指数(CY Index):JC40S4.505.005.506.006.507.007.508.00产品价格指数:坯布:32支纯棉斜纹布产品价格指数:坯布:40支纯棉精梳府绸02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0002019-012019-022019-032019-042019-042019-052019-0