全球宏观：美国市场动荡，显悲观预期

华泰期货|全球宏观2019-12-04投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院宏观组研究员徐闻宇021-60827991xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人吴嘉颖021-60827995wujiaying@htfc.com从业资格号：F3064604相关研究：PMI超预期回升，经济企稳仍需时日——宏观流动性观察162019-12-02宏观年报：夕阳无限好2019-11-25经济下行压力仍在——宏观流动性观察152019-11-18宽松政策下略有回暖——宏观流动性观察142019-11-10美国市场动荡，显悲观预期全球宏观事件：1.澳洲联储维持现金利率在0.75%的几率低位不变，符合预期。2.欧元区11月CPI同比减1.9%，预期减1.9%，前值减1.2%；环比增0.1%，预期持平，前值增0.1%。3.纽约联储在隔夜回购操作中接纳了价值778亿美元证券，14天回购操作中接纳177.57亿美元的证券。4.美国至11月30日当周红皮书商业零售销售同比增7.9%，前值增4.3%；环比增0.4%，前值减0.4%。特别关注中美贸易局势未明，美国总统特朗普表示最好等到2020年美国大选后再签订协议，需关注后续谈判走向。宏观流动性由于美国制造业数据不佳，建筑支出意外下滑，市场对美国经济显示悲观预期。中美贸易局势再现动荡，美法贸易出现贸易冲突，美元指数跌破98关口且暂无回升趋势。美股受数据影响低开低走，三大股指跌幅超过1%，恐慌指数VIX创7周新高。需关注本周其它重要美国经济数据。同时受贸易局势影响，3日离岸人民币对美元与在岸人民币兑美元双双跳水，创近日新低。3日，中国央行连续第十个交易日不展开逆回购操作，无逆回购到期。目前流动性仍处于相对宽裕的区间，SHIBOR利率决议多数下行，国债利差平稳。策略经济增长低位波动，流动性稳定风险点宏观刺激政策超预期 华泰期货|全球宏观2019-12-042/7全球主要经济指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月美国商业银行信贷与上周比11月13日0.16%↑↓略有波动总体平稳美国ISM制造业PMI10月48.3%↑↓略有回升，仍显低迷美国克利夫兰通胀中值环比10月0.20%↓↓略有下降中国M2同比增速10月8.4%-↓略有回升中国制造业PMI11月50.2↑↓6个月后，重回荣枯线上中国CPI月度同比10月3.8%↑↑猪肉价格上升带动持续上升近1日近1周美元指数12月3日97.78↓↓受制造业数据低迷影响，继续下挫美元国债3M收益率12月3日1.60%↑↑较为稳定，略有上升SHIBOR7天利率12月3日2.34%↓↓继续回落数据来源：BloombergWind华泰期货研究院 华泰期货|全球宏观2019-12-043/7全球利率预期跟踪图1：十一国利率预期近日数值跟踪数据来源：Bloomberg华泰期货研究院图2：十一国利率预期走势变化（%）数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 华泰期货|全球宏观2019-12-044/7全球宏观流动性跟踪图3：五国隔夜拆借利率走势变化（%）图4：五国拆借利率-OIS走势变化（%）数据来源：BloombergWind华泰期货研究院数据来源：BloombergWind华泰期货研究院注释：中国OIS1M、美国OIS1W、欧洲OIS1M、日本OIS1W、英国OIS1D图5：八国外汇预期走势变化（%）（1Y1y）图6：四国企业债到期收益率走势变化（%）数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：五大主要经济体国债收益率跟踪图8：五大主要经济体国债收益率变化（BP）值3个月6个月1年3年5年10年美国1.601.621.601.631.651.83中国2.412.552.652.853.013.21欧盟-0.61-0.62-0.63-0.64-0.57-0.30英国0.460.72日本-0.16-0.20-0.16-0.04BP1天3个月6个月1年3年5年10年美国62.89-61.350.00124.22185.19280.90中国-97.8067.9228.3864.97104.18130.17欧盟-106.75-122.21-144.69-186.46-219.12-421.38英国10.80-66.18日本126.58-622.01-1497-4800数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|全球宏观2019-12-045/7全球经济周期跟踪图9：中国股指价格趋势图（环比）图10：美国股指价格趋势图（环比）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：中国国债利差趋势图图12：美国国债利差趋势图数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|全球宏观2019-12-046/7图13：花旗经济意外指数图14：花旗经济意外指数美国中国欧洲英国日本当日值8.7-5-3.4-20.4-7.41天变化-0.336-0.853-0.618-0.1570.2335天变化42.500-0.850-0.779-0.304-1.31520天变化0.740-0.841-0.906-5.250-1.124数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 华泰期货|全球宏观2019-12-047/7免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com