非银金融行业周观点：证监会答复两会提案，打造航母券商利好龙头

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 证监会答复两会提案，打造航母券商利好龙头 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(11.25-11.29) 日期：2019年12月02日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银板块下跌，券商板块表现稍好。上周非银板块下跌0.71%，券商板块(0.02%)上涨，多元板块(-1.09%)和保险板块(-1.34%)表现稍逊。多元个股方面，中航资本(2.48%)、江苏租赁(2.39%)和经纬纺机(1.94%)涨幅居前；保险股方面，新华保险(-2.07%)跌幅居前；券商股西部证券(2.08%)、东兴证券(2.07%)和方正证券(1.98%)涨幅居前。 ⚫ 证券行业：成交额环比下降同比涨幅略降，两融余额略降。上周股基日均成交4,013.42亿元，环比下降9.50%。年初至今股基日均成交额5,532.97亿元，同比上升31.45%。截至12月2日，融资融券余额9650.21亿元，其中融资余额9519.98亿元，融券余额130.23亿元，11月份买入额/偿还额为100%。 ⚫ 保险行业：前10月保费同比增速略降，财险增速继续反弹，健康险增速收负。1-10月行业原保费收入37058亿元，较去年同期上升12.19%。(前值12.58%），行业保费增速有企稳迹象。10月财险增速继续反弹，健康险增速收负，单月增速-32%，负债端表现仍然稳健。 ⚫ 多元金融：地产信托严监管，转型压力依旧。64号文强调房地产信托严监管，而近期多家信托公司也收到监管窗口指导，要求控制通道业务规模。2019Q1事务管理类信托占资产余额比重仍有56%，显示行业主动管理转型空间较大，部分信托公司的展业将在短期受到较大制约。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，相较于之前政策密集出台上周出现空窗期，且工业企业数据不及预期、年底机构业绩兑现需求、中美贸易谈判仍无实质进展下，虽然MSCI指数集中买入带来部分资金入市，上周市场仍维持震荡走势、沪深单日交易额回落至3000亿，券商板块回落至1.6X，安全边际提升。上周末证监会集中公布两会提案答复，内容丰富，尤其提及积极推动打造航母级券商，长期证券行业发展向好，维持“强于大市”投资评级，个股上仍然建议重点关注龙头，以及低估值大型综合券商。2、保险板块，当前我国经济仍保持中高速增长，长期利率维持在3%以上，预计未来几年上市险企的投资收益率仍将较高，能对内含价值长期投资收益率形成较强支撑。近期保险股表现有所分化，整体估值处于合理区间，部分公司相对较低，维持保险行业“强于大市”评级，继续推荐低估值的纯寿险标的。3、多元金融板块，信托公司受地产信托监管趋严影响，新增项目投放规模显著下滑，板块估值继续承压，但转型领先、主动占优的龙头依旧有配置价值；创投公司中报业绩并无亮点，尽管仍有较高资金关注度，但在避险情绪升温的情况下建议谨慎看待；此外央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，相关互联网金融标的或将有所表现。 ⚫ 风险提示：外围摩擦超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300表现 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年12月01日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190917_行业快评_AAA_上市险企2019年8月保费数据跟踪_寿险新单增长乏力，财险增速有所改善 万联证券研究所20190916_非银金融行业周观点(9.09-9.13)_资本市场改革全面深化，长期看好券商板块 万联证券研究所20190912_金融科技行业2019年中报综述_AAA_业绩承压，关注细分行业龙头 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话：010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚 电话：010-66060126 邮箱：yugang@wlzq.com -9%1%11%21%31%40%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 4 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 5 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 6 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 6 3、保险数据 ......................................................................................................................... 6 4、信托数据 ......................................................................................................................... 7 5、动态信息 ......................................................................................................................... 8 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 8 5.2公司动态 ......................................................................................................................... 8 6、投资建议 ......................................................................................................................... 8 7、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：上周市场指数表现 ................................................................................................ 3 图表2：上周非银金融及板块表现 .................................................................................... 3 图表3：上周券商板块个股表现 ........................................................................................ 3 图表4：上周保险板块个股表现 ........................................................................................ 3 图表5：上周多元金融板块个股表现 ................................................................................ 3 图表6：股基日均成交额情况（亿元） ............................................................................ 4 图表7：股基累计日均成交额情况（亿元） .................................................................... 4 图表8：主要投行业务发行情况（亿元） ........................................................................ 4 图表9：投行发行情况（亿元） ........................................................................................ 4 图表10：股票发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表11：债券发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表12：券商科创板承销业务情况 .................................................................................. 5 图表13：券商集合资管业务情况 .............