继续推荐维生素板块、低估值优质成长股及龙头白马标的

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年12月01日 化工 继续推荐维生素板块、低估值优质成长股及龙头白马标的 一、重点推荐维生素及氨基酸板块：10月生猪存栏环比下降已收窄至0.6%，能繁母猪存栏环比增加0.6%，终结了连续18个月的下跌趋势，按此趋势年底前生猪产能有望实现探底回升，下游盈利能力的明显增厚及生猪存栏数据的改善有望提升饲料添加剂产品需求，重点推荐维生素及氨基酸板块相关标的：新和成、金达威、浙江医药、安迪苏。 二、看好具备进口替代能力的新材料标的：新能源汽车、半导体、柔性显示材料伴随下游行业发展的快速成长，材料需求快速增加，核心的逻辑在于进口替代和龙头企业份额的持续扩大，重点推荐成长潜力大的方向性品种：1）半导体、新型显示（oled）：【万润股份、鼎龙股份】；2）高端无机材料进口替代供应商【国瓷材料】。 三、继续推荐精细化工板块龙头公司：化工行业环保及安全持续加强，精细化工行业供给冲击频出，持续推荐各细分领域产业链一体化的龙头公司。 1）杀菌剂：【百傲化学】；2）添加剂：【金禾实业】下游消费快速增长的甜味剂全球寡头，定远项目奠定未来3年高成长；【利安隆】看好公司产能释放及市占率逐步提升下，成为全球抗老化剂龙头公司之一；【皇马科技】快速增长的特种表面活性剂龙头企业；【建研集团】看好混凝土外加剂行业集中度提升趋势；3）农药：【扬农化工】稳健增长的国内农药龙头公司，如东三期、制剂等项目将成为公司未来几年的内生增量；【利民股份】明显低估的农药潜在龙头公司，收购威远协同效应明显，未来几年新项目及园区土地储备充足，看好持续高速成长；【广信股份】低估值稳健增长的一体化农药潜在龙头公司。 四、产业马太效应加速，做时间的朋友，持续坚定看好白马价值股：化工行业已经进入到马太效应的阶段，具备核心竞争力和护城河的优秀白马公司即使在行业景气的中低位也能有规模性的现金净流入支撑中长期的持续成长，同时依靠产业链延伸一体化、市场及技术的相关多元化，持续的扩大其竞争优势和护城河。因此我们强烈建议投资者持续关注化工行业中核心优势突出、公司治理优秀、竞争力版图持续扩大的成长性白马龙头公司。持续推荐的白马标的：【万华化学、新和成、扬农化工、华鲁恒升、万润股份】。 五、石化布局具有大弹性叠加高成长性企业：中油价时上游原材料成本能顺利向下游产品传导，40-80美元是石化行业最佳盈利区间，建议关注：1）C2C3产业链龙头（卫星石化、东华能源）；2）荣盛石化（浙石化2000万吨炼化项目即将建成投产）、恒逸石化（文莱炼化项目Q4全面投产）、恒力石化（国内首套民营大炼化投产，炼化业绩兑现）、桐昆股份等。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 李扬 执业证书编号：S0680518060001 邮箱：liy ang@gszq.com 相关研究 1、《化工：帝斯曼VE将减产，重点推荐维生素及氨基酸板块》2019-11-24 2、《化工：重点推荐维生素及氨基酸板块，中长期继续看好优质化工白马》2019-11-17 3、《化工：重点推荐低估值优质成长股和龙头白马标的》2019-11-10 2019年12月01日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 上周行情回顾 ..................................................................................................................................................... 3 本周最新子行业信息跟踪 .................................................................................................................................... 3 风险提示 ............................................................................................................................................................ 6 2019年12月01日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 上周行情回顾 上周大盘和创业板均小幅下跌，化工板块下跌。上周上证综指周跌幅为-0.46%、创业板指周跌幅为-0.89%，化工板块（中信）周跌幅0.03%。化工板块涨跌不一，其中石油化工（1.29%）、化学原料（1.03%）、化学制品（-0.65%）、农用化工（-0.77%）、合成纤维及树脂（1.21%）。 本周最新子行业信息跟踪 1、原油 本周国际油价震荡趋稳，OPEC12月份或将深化减产是主要的利好支撑，但美国原油库存持续上涨带来一定利空抑制。截至11月27日收盘，W TI区间57.77-58.58美元/桶，布伦特63.39-64.27美元/桶。上周四，欧佩克及其盟友可能会延长减产，同时市场对美中贸易谈判再次出现乐观预期，欧美原油期货继续上涨，美国轻质低硫原油期货涨至两个月来最高。上周五，欧佩克是否延长减产协议期限以及中美贸易进展不确定性导致交易商获利回吐，欧美原油期货盘中涨后收低。周一，美中贸易乐观气氛、欧佩克及减产同盟遵守减产协议以及稳健的宏观经济数据支撑市场，欧美原油期货跌后收涨。周二，美中贸易乐观气氛、欧佩克及减产同盟可能延长减产协议以及预期美国原油库存下降支撑市场，欧美原油期货继续上涨。周三，美国原油库存意外增加，原油产量再创历史新高，欧美原油期货在早盘上涨后下跌。然而对中美贸易可能达成协议的乐观气氛抑制了油价跌幅。11月22日当周美国原油产量为1290万桶/日，较上周增长0.78%。 2、聚氨酯 聚合MDI：本周聚合MDI市场价格小幅偏强向上，市场成交量一般。本周科思创指导价继续持稳，控量出货。东曹瑞安工厂暂无公布指导价。本周临近月底，持货商谨慎观望居多，惜售出货。市场获悉，主力工厂均发货缓慢，控量出货，挺市态度明显。市场价格在货源稀少的气氛烘托下，市场价格持续坚挺。北方部分下游存囤货现象。万华宁波工厂本月120万吨/年的装臵已经全线停车，进入12月以后重巴装臵有即将停车，供应面持续紧张。厂家新月挂牌价格陆续公布，预计短期市场价格偏强运行为主，观望需求面成交情况。本周华东市场纯苯均价约为5261元/吨，聚合MDI周均价基本维持在上海货约为12600吨附近、万华货约为12800元/吨附近。本周国内聚合MDI工厂生产成本约为11726元/吨附近，利润约为1045元/吨，环比上周上涨322元/吨；整体利润率约为8.2%左右，环比上周上涨2.5%。 TDI：本周TDI市场依旧延续平仓为主、补仓为辅。整体来看一级市场交投尚可，二级市场风平浪静，下游偏爱空单加仓，然多数经销商空单止步、少数商家继续期货交投。随着TDI价格跌幅放缓，多数供应商面临亏损局面，其下行空间也有限，近期终端建仓意向渐浓，关注力度增强。然终部分终端户仍显采购迟疑，底部不明，仍选择继续观望月度结算价出台。上周国内TDI产量2.12万吨，本周国内TD I周产量约为2.12万吨。周内TDI平均开工率为83%附近。 3、化纤 粘胶：本周（2019/11/22-11/28）粘胶短纤市场价格重心基本稳定，企业维持老客户前期订单发货。本周临近月末，经历前期让价销售，粘胶短纤多数企业月内销售压力暂时缓解，因此在临近月末情况下工厂基本维持订单发货而价格稳定。目前国内粘胶短纤（不含台湾）生产企业共24家，年产能基数调整为499万吨，本周（20191122-1128）粘胶短纤产量为7.83万吨，较上周增加200吨。本周（20191122-1128）粘胶短纤行业开机率79.74%，伴随着宿迁粘胶短纤负荷提升，粘胶短纤产能基数正式调整为499万吨/年，因此本周开机率小幅调整，实际周内企业开机变动不大。内地粘胶短纤行业厂库+外库库存总计13.61万吨，较上期下滑0.63万吨。 2019年12月01日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 腈纶：本周国内腈纶市场行情淡稳，厂商结算价格稳定。当前腈纶生产盈利可观，但受制于终端需求疲弱，行业开工负荷仍不足七成。下游纱线行情平淡，纱厂保持低库存操作，看空原料价格。截至周四收盘，华东地区1.5D短纤成交区间14900-15200元/吨，3D中长报至14900-15200元/吨，3D丝束参考15000-15400元/吨，3D毛条16300-16600元/吨，均为自提。 锦纶（酰胺纤维）：本周锦纶POY市场继续探底，高速纺切片价格低迷，加弹市场产销平淡。截至本周四，华东地区江浙福POY85D/24F一般商谈在14000-14200元/吨，部分小单报高，也有稍低品质在13800-14000元/吨附近，六月承兑不欠。福建海安常熟诸暨桐乡为主。 本周锦纶FDY市场微弱运行，下游毛纺市场相对稍好，织布需求一般交投平淡。截至本周四江浙地区主流尼龙半光FDY70D/24F一般价14500-15000元/吨，六月承兑不欠，个别小单报高， 40D/12F市场价17800-18000元/吨。40D/7F毛纺市场价18000-18500元/吨。 PTA：预计下周PTA市场趋弱调整，运行区间在4500-4800元/吨。下周进入12月份，PTA供应面除了江阴汉邦、海伦石化有检修计划外，其他装臵暂无有检修计划报出，且本周新凤鸣另外一套装臵已经投产，供应端整体现货偏紧状况趋于缓和。下游终端需求持续偏弱，部分聚酯厂家因利润及现金流亏损纷纷提前报出春节检修、减负预期，明显早于去年同期，下周不排除有更多聚酯厂家因库存及资金面压力影响提前关停、降负。需求支撑实属有限。市场心态偏悲观，预计下周PTA价格继续偏弱整理。 4、维生素 VA：本周VA市场报价314-322元/公斤。市场消息称巴斯夫德国工厂VA1000预计在今年11月恢复生产，四季度开工率较低，2020年下半年计划停产，欧洲VA1000市场报价70欧元、公斤左右，近日部分厂家提价至350-380元、公斤，VA市场高位运行； VE：本周VE市场报价47-52元/公斤。DSM公告称益曼特公司计划在9月初开始停产升级。因间甲酚短缺上涨，11月19日北沙制药表示因原料紧张，VE产量将减少。11月14日新合成提高VE报价至55元/公斤，市场消息称因间甲酚涨幅明显。国内VE市场成交好转，报价反弹。欧洲VE市场涨至5.4-6.2欧元/公斤。 VD3：本周市场报价105-115元/公斤左右，国内需求疲软，有新厂家产品进入，近日部分厂家报价回落，市场报价随之回调。 2%生物素：本周市场报价100-120元/公斤，9月3日杭州科兴大幅提高饲料级2%生物素至150元/公斤，提高生物素纯品报价至950美元/公斤，11月18日圣达生物将生物素提价至220元/公斤，生物素纯品提价至1250美元/公斤。市场消息称欧洲市场2%生物素报价涨至10欧元/公斤，