一季报符合预期，盈利能力回升验证需求旺盛

本研究报告仅通过邮件提供给 海通证券 使用。1kuxsmi:32870kuxe 上市公司 公司研究/点评报告 证券研究报告 电子 2014年04月21日 长盈精密 (300115) ——一季报符合预期，盈利能力回升验证需求旺盛 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍维持 营业收入增长率净利润增长率每股收益 毛利率 净资产收益率 市盈率EV/ EBITDA市场数据： 2014年04月18日 2013 1,72641 222 18 0.86 32.2 13.2 42 23 收盘价（元） 35.92014Q1 407 20 59 32 0.23 34.3 3.4 一年内最高/最低（元） 44.5/22.472014E 2,576 49.3 375 69.0 1.45 34.7 18.5 24.7 18.1 上证指数/深证成指 2098/74562015E 3,526 36.9 561 49.7 2.17 35.4 22.2 16.5 12.5 市净率 5.32016E 6,005 70.3 820 46.2 3.18 31.4 25.2 11.3 8.8 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE; 流通A股市值（百万元） 8701注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2014年03月31日z 重申买入评级。我们维持对公司2014-16年盈利预测为1.45元，2.17元，3.18元，目前价格对应14-16年PE为24.7X，16.5X和11.3X，考虑公司未来持续受益于移动产品金属化趋势以及公司自身产业链、产品链的扩张，我们认为公司未来将持续保持高速增长，6个月-12合理估值水平为14年40倍PE，对应6-12个月目标价58元，重申买入评级。 z 1季度符合预期，盈利能力上升。公司14年1季度实现营业收入4.07亿，同比增长20.1%，环比下滑21.7%，归属上市公司股东净利润5939万，同比增长32.2%，环比下滑15.1%，对应EPS 0.23元，符合前期预报范围。1季度公司毛利率34.3%，比13年1季度毛利率上升2个百分点，比13年4季度毛利率33.7%，回升0.6个百分点。公司1季度三项费用合计7136万，同比增长28.9%，环比减少17.6%。盈利能力上手主要受益金属外观件需求旺盛，盈利能力的提升。 z 消费电子金属化趋势明朗。三星一直严格保密的Galaxy F在海外Twitter上曝出谍照，将全面引入金属设计，成为三星品牌新的金属旗舰机，我们预计可能与2Q后半段启动生产，下半年可望发布。我们认为4、5月份将是国内外安卓阵营密集发布新品的时期，大量金属设计的旗舰机种将会登场，消费电子金属化趋势明确。 z 组件化战略转型将提升公司整体竞争力。公司未来做大做强产业链，实现更大的用户粘性和快速的业绩成长，正在着力强化手机金属外壳、中框、天线、连接器等零组件的系统化。未来公司将为客户提供一体化解决方案，为客户提供全面的金属加工、组装业务。公司的战略转型也将驱动公司业绩持续成长，为未来2-3年成长打下坚实基础。 每股净资产（元） 6.77资产负债率% 24.46总股本/流通A股(百万) 258/242流通B股/H股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 《长盈精密(300115)2013年年报点评》 2014/03/26 《长盈精密(300115)——业绩符合预期，成长拐点已现》 2014/01/15证券分析师 张騄 A0230512070013 zhanglu@swsresearch.com 联系人 施妍 (8621)23297818×7340 shiyan@swsresearch.com 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621）23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http://www.swsresearch.com 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。 本研究报告仅通过邮件提供给 海通证券 使用。2kuxsmi:32870kuxe 2014年04月 点评报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究·拓展您的价值 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情况。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（Outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持 (Underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (Underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材 本研究报告仅通过邮件提供给 海通证券 使用。3kuxsmi:32870kuxe 2014年04月 点评报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究·拓展您的价值 料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。