阿里巴巴纳入恒生指数事件点评：阿里巴巴纳入恒指，提升港股科技类“核心资产”投资价值

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng＠gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 分析师 SAC执业编号：S1130519090001 aixiongfeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxiao＠gjzq.com.cn 阿里巴巴纳入恒指，提升港股科技类“核心资产”投资价值 ——阿里巴巴纳入恒生指数事件点评 事件：2019年11月27日盘后，恒生指数服务有限公司发布指数系列成份股变动通告，阿里巴巴符合恒生指数的快速纳入指数规则要求，将被纳入恒生综合指数及恒生互联网科技业指数，相关指数成份股将于2019年12月6日收市后发生变动，并于2019年12月9日起生效。  时隔7年阿里巴巴再度回归港股上市，预计最快将于6个月后被纳入港股通。截至11月28日收盘，阿里巴巴总市值达43629亿港元，超过腾讯控股成为港交所第二大上市公司。阿里巴巴重归港股上市将为港股市场增添活力，为更多同股不同权的海外中概股科技公司回归起到很好的示范作用。基于现行港股通纳入规则，若不考虑“第二上市”问题，仅考虑同股不同权，阿里巴巴已能够满足市值要求和流动性安排，仅需满足港股上市6个月和20个港股交易日的安排。预计阿里巴巴最快将于6个月后被纳入港股通，便于内地投资者投资阿里巴巴股票。  2020年全球流动性宽松加剧“资产荒”，低估值、高股息且盈利增长弱复苏的港股有望受到资金青睐，港股“核心资产”配置价值凸显，看好2020年港股通整体表现。2020年全球主要国家竞相宽松的背景下，“资产荒”现象将更加明显，权益类资产吸引力大于债券和各类避险资产。从估值性价比角度来看，美股当前估值处在历史高位且政治不确定性加剧，性价比下降，而在中美贸易摩擦缓和的背景下，处在估值洼地、高股息的港股对海外资金的吸引力大大增强。此外，来自内地机构的资金将持续流入已成为“价值洼地”的港股市场买入“核心资产”。从盈利角度来看，预计2020年在港上市的内地企业将受益于内地边际宽松的财政政策和货币政策，企业盈利企稳回升进入弱复苏周期。估值提升和企业盈利回升的双击之下，看好2020年港股通整体表现。  短期来看，2020年5G大规模商用将带动TMT相关产业链景气度大幅提升。长期来看，我国经济转向高质量发展阶段，科技板块具有更大的成长潜力和投资价值。随着2020年我国5G规模化建设和大规模商用推进，通信、计算机、电子等TMT行业相关产业链将显著受益，行业景气度有望持续提升。长期来看，我国经济增长逐渐转向高质量发展阶段，高质量发展要求加快新旧动能转换，经济增长模式将向技术进步驱动转变，创新对经济增长的贡献度将进一步提高，以科技创新产业为主体的新经济是未来经济增长新动能。相较于传统行业，科技板块具备更大的成长潜力和投资价值。  阿里巴巴纳入恒指，有助于提升在港上市科技类“核心资产”投资价值。港股市场已汇聚了一大批来自内地科技类龙头公司，在全球“资产荒”背景下，优质的中国“核心资产”配置性价比凸显，阿里巴巴的回归有助于提升港股科技类“核心资产”投资价值。主题指数：中证港股通TMT主题指数（931026）。该指数是由中证指数公司基于港股通标的编制的TMT主题指数，成份股主要分布在电信服务、软件与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备等科技类行业，前三大成份股分别为腾讯控股、中国移动、舜宇光学科技。近期小米、美团已被纳入港股通，预计小米、美团两大科技龙头公司将在不久后被纳入中证港股通TMT指数，后期阿里巴巴被纳入港股通后，预计也将很快进入该指数成份股范围内。投资工具：泰康中证港股通TMT主题指数基金（006930）。该基金是目前唯一一只跟踪中证港股通TMT指数的被动指数型基金，使用完全复制法跟踪标的指数表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。  风险因素：港股市场大幅波动风险；中美贸易摩擦恶化风险等；阿里巴巴纳入港股通进程不及预期等。 2019年11月29日 事件点评 股票投资策略简报 证券研究报告 总量研究中心 23547930/16850/20191129 18:26 事件点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH 23547930/16850/20191129 18:26