行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2019年11月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业研究周报:隐性债务置换或成对公业务重心》 2019-11-17 2 《银行-行业点评:10月金融数据怎么看？》 2019-11-11 3 《银行-行业研究简报:料10月金融数据一般》 2019-11-07 行业走势图 国内系统重要性银行评估办法怎么看？ 事件： 日前，央行及银保监联合发布了《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》，以建立系统重要性银行评估与识别机制。 点评： 哪些银行会是国内系统重要性银行（D-SIBs）？ 评估办法主要参考了全球系统重要性银行（G-SIBs）评估方法等，设立了四个一级指标：规模、关联度、可替代性和复杂性，并分别下设若干二级指标，量化评估前30家国内表内外资产规模的银行或上年的D-SIBs。以此计算系统重要性得分，并按照得分分为四组，预计得分越高的组未来附加监管越严格。 由于表内外资产余额大的银行往往在关联度、可替代性及复杂性得分也较高，依据国内主要银行表内外资产余额或资产规模数据，我们认为六大行、全部股份行、政策性银行及少数城商行（北京、江苏、上海、南京、宁波、杭州等）及极少数农商行（渝农商行）很可能被认定为D-SIBs。 认定为D-SIBs有啥影响？ G-SIBs监管主要是为了解决大而不倒的问题，并创设TLAC监管要求，相当于对G-SIBs的资本要求大幅提升。系统重要性银行因其在金融体系的重要性，一旦出问题容易引发非常大的后果，可能导致系统性风险，对其加强监管理所应当。一家银行认定为D-SIBs后，将面临附加资本（如额外0.5%-1.5%）、以及更加严格的流动性、大额风险暴露等监管要求。 考虑到部分股份行城商行当前资本压力较大，被认定为D-SIBs后，将面临附加资本要求，资本补充压力加大，信贷投放能力或受一定影响。由于四大行已为G-SIBs，本来也要适用更加严格的资本要求，认定为D-SIBs之额外影响很小。认定为D-SIBs后，由于附加资本要求，杠杆率将有所下降，对ROE或有一定影响，但也有助于经营更加稳健。 投资建议：经济阶段性企稳有望，12月行情可期 经济企稳有望，2020年银行股估值提升可期。PPI或见底回升，经济企稳将带来信用成本的下降，抵补息差小幅下行（预计降5-10BP）对盈利之影响，我们预计20年上市银行盈利增速保持平稳(整体6%-7%)。在经济企稳之预期下，银行股估值或将修复至1倍20PB水平，空间较大。 12月银行股表现值得期待。我们旗帜鲜明看好二线龙头，估值提升空间较大，持续主推低估值且基本面较好的兴业、工行、光大，关注基本面或反转的北京及浦发。 风险提示：息差明显收窄；经济超预期下行导致资产质量明显恶化等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-11-27 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 601818.SH 光大银行 4.20 买入 0.64 0.72 0.79 0.87 6.56 5.83 5.32 4.83 601166.SH 兴业银行 19.14 买入 2.92 3.18 3.54 3.98 6.55 6.02 5.41 4.81 601169.SH 北京银行 5.57 增持 0.95 1.02 1.09 1.17 5.86 5.46 5.11 4.76 601398.SH 工商银行 5.88 买入 0.84 0.88 0.92 0.96 7.00 6.68 6.39 6.13 600926.SH 杭州银行 8.78 买入 1.05 1.26 1.50 1.76 8.36 6.97 5.85 4.99 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -7%-2%3%8%13%18%23%28%2018-112019-032019-07银行沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 表1：系统重要性银行（D-SIBs）评估指标 一级指标 二级指标 内容 规模（25%） 调整后的表内外资产余额（25%） 关联度（25%） 金融机构间资产（8.33%）、金融机构间负债（8.33%）、发行证券和其他融资工具（8.33%） 可替代性（25%） 通过支付系统或代理行结算的支付额（6.25%）、托管资产（6.25%）、代理代销业务（6.25%）、境内营业机构数量（6.25%） 复杂性（25%） 衍生产品（5%）、交易类和可供出售证券（5%）、非银行附属机构资产（5%)、理财业务（5%）、境外债权债务（5%) 资料来源：系统重要性银行评估办法（征求意见稿），天风证券研究所 图1：A股上市银行资本充足率情况（19Q3，%） 资料来源：WIND，天风证券研究所 表2：主要银行调整后表内外资产规模（3Q19，亿元） 序号 名称 表内外资产余额 备注 序号 名称 表内外资产余额 1 工商银行 323923 大行 23 南京银行 15249 2 农业银行 272091 大行 24 宁波银行 14735 3 建设银行 257092 大行 25 渤海银行 12331 2018 4 中国银行 240948 大行 26 杭州银行 10897 5 国开行 161798 2018资产规模 27 恒丰银行 10500 18Q3资产规模 6 交通银行 106616 大行 28 渝农商行 10417 1H19 7 邮储银行 105560 大行 29 盛京银行 10335 2018资产规模 8 招商银行 85752 股份行 30 贵阳银行 6335 9 兴业银行 82070 股份行 31 长沙银行 6137 10 中信银行 78241 股份行 32 郑州银行 5896 11 浦发银行 77430 股份行 33 成都银行 5566 12 民生银行 72277 股份行 34 苏州银行 3916 13 农发行 68527 2018资产规模 35 青岛银行 3868 14 光大银行 55927 股份行 36 青农商行 3485 7.509.5011.5013.5015.5017.5019.50工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行平安银行华夏银行北京银行江苏银行上海银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行郑州银行苏州银行青农商行西安银行青岛银行常熟银行紫金银行无锡银行江阴银行张家港行苏农银行核心一级资本充足率一级资本充足率资本充足率 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 15 平安银行 42491 股份行 37 西安银行 2747 16 进出口行 41937 政策行,2018资产规模 38 常熟银行 2173 17 华夏银行 34903 股份行 39 紫金银行 2065 18 北京银行 30814 城商行 40 无锡银行 1824 19 上海银行 24366 城商行 41 苏农银行 1514 20 广发银行 23608 城商行 42 张家港行 1389 21 江苏银行 22909 城商行 43 江阴银行 1288 22 浙商银行 17373 城商行，1H19资产规模 资料来源：WIND，银行官网，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com