本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  约13家银行有望入选国内系统重要性银行 11月26日晚人行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》，正式提出国内系统重要性银行（D-SIBs）的评估标准。我们率先测算出可能的评估结果。和我们此前预期一致，约13家银行有望入选，包括工农中建交和邮储六大国有行，招行、兴业、民生、浦发、中信五家股份行，以及国开行和农发行。资产偏小的股份行以及大型城商行可能较难满足入选门槛。根据测算结果，或许没有银行能够入选要求最严格的国内系统重要性银行第4组，这降低了头部银行的资本达标压力。  入选银行能满足相关的附加资本要求 入选国内系统重要性银行一方面在发生风险时能够获得特别救助措施，另一方面也会面临更严格的日常监管要求。最核心的影响是附加资本要求。参考巴塞尔银行监督委员会D-SIBs框架和香港对D-SIBs监管要求，我们估计未来4个组别D-SIBs可能面临的附加资本要求从低到高分别是1.0%、1.5%、2.0%、2.5%。根据测算结果，若被纳入对应组别，入选银行的核心一级资本充足率都已经达标。六家国有行和招行的资本盈余较多，少数股份行考虑到未来的资本扩张将可能需要加快资本补充。  可能实施四类缓冲措施帮助银行达标 一、附加资本将使用连续法计算，对每家银行都实行差异化管理。同样组别内评估得分较低的银行，其适用的附加资本要求和监管指标更宽松，将更容易达标。二、或有更多银行能够使用高级法计量资本，资本消耗更少。获批高级法的银行能够根据自身模型调整风险加权资产的风险权重系数，可以使用更低水平的系数。三、附加资本要求或分阶段实施。参考香港经验，香港金管局于2016年1月起分阶段实施附加资本要求，按照每年25%的进度逐年推进。四、可能加快银行再融资节奏。目前多数银行的再融资已经在紧锣密鼓地推进之中。  投资建议：重视银行股配置机会，把握低估值零售标的 因为在实践中监管层已经针对大中型银行实施了差异化监管，入选国内系统重要性银行相当于把差异化监管指标化、具体化。国内系统重要性银行制度是将宏观审慎监管和行为监管体系进行协调，共同对金融风险进行防范，改变以往“多头治水”的格局，为头部金融机构的精细化监管打好制度基础。严监管实质增强了头部银行的制度护城河。目前银行股已经进入超跌状态，PB估值回到历史低位。逆周期经济政策落地将成为银行股的催化剂，带动基本面进一步改善。建议重点关注低估值零售标的，如即将上市的邮储银行，招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、浦发银行。  风险提示 息差下行超预期，信用风险暴露超预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -9%0%8%17%26%18-1219-0319-0619-0919-12银行沪深300 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郭其伟 执业证号： S0100519090001 电话： 0755-22662075 邮箱： guoqiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.行业事件点评:理财净资本办法落地，明年3月开始施行 2.周观点：重视零售银行的配置价值 [Table_Title] 银行 行业研究/动态报告 谁可能是国内系统重要性银行？ —深度分析《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》 动态研究报告/银行 2019年12月05日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/银行 一、谁可能是国内系统重要性银行？ 11月26日晚人民银行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》，正式提出国内系统重要性银行（D-SIBs）的评估标准。我们率先测算出可能的评估结果。和我们此前预期一致，约13家银行有望入选，包括工农中建交和邮储六大国有行，招行、兴业、民生、浦发、中信五家股份行，以及国开行和农发行。资产偏小的股份行以及大型城商行可能较难满足入选门槛。根据测算结果，或许没有银行能够入选要求最严格的国内系统重要性银行第4组，这降低了头部银行的资本达标压力。 （一）13家银行有望入选国内系统重要性银行名单 根据《评估方法》，我们选取了调整后表内外资产余额在所有银行中排名前30的银行进行系统重要性得分试算。《评估方法》主要考察银行在各细项业务中的市占率，市占率越高得分越高，分入的组别序号越高，对应的附加资本等要求就越严格。我们测算出约13家银行有望入选D-SIBs名单。按照组别序号由低到高，兴业、民生、浦发、中信、邮储和农发行（6家）可能入选第一组，招行和交行（2家）可能入选第二组，工行、中行、建行、农行、国开行（5家）可能入选第三组。第四组门槛较高，暂时空缺。具体名单请看表2。 入选国内系统重要性银行一方面在发生风险时能够获得特别救助措施，另一方面也会面临更严格的日常监管要求，比如在附加资本、流动性管理、大额风险暴露、风险数据呈报和内控等方面。最核心的影响是附加资本要求。根据2013年银监会发布的《商业银行资本管理办法（试行）》，国内系统重要性银行的附加资本要求必须由核心一级资本满足，也就是只能通过内生性资本补充、定增、配股、可转债转股等方式。 表1：国内系统重要性银行附加资本要求一般为1% 类型 占风险加权资产的比例 核心一级资本充足率要求 1.核心一级资本最低要求 5% 不低于5% 2.储备资本 2.5% 不低于5% + 2.5% = 7.5% 3.逆周期资本 0-2.5% 不低于5% + 2.5% + 0 = 7.5% 4.D-SIBS附加资本要求 1% 不低于5% + 2.5% + 0 + 1% = 8.5% 资料来源：《商业银行资本管理办法（试行）》，FSB，民生证券研究院 目前人行关于国内系统重要性银行的附加资本要求监管细则尚未出台。虽然2013年《商业银行资本管理办法（试行）》规定国内系统重要性银行的附加资本仅为1%，但是当时相关监管制度还不完善。参考巴塞尔银行监督委员会D-SIBs框架和香港对D-SIBs监管要求，入选的银行可能面临更高的附加资本要求。我们估计未来4个组别D-SIBs可能面临的附加资本要求从低到高分别是1.0%、1.5%、2.0%、2.5%，即可能的核心一级资本充足率底线要求分别为8.5%、9.0%、9.5%和10.0%。对比各家银行最新披露的核心一级资本充足率，根据测算结果，若被纳入对应组别，入选银行的核心一级资本充足率都已经达标。六家国有行和招行的资本盈余较多，少数股份行考虑到未来的资本扩张将可能需要加快资本补充。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/银行 表2：13家银行有望入选D-SIBs，基本满足可能的附加资本要求 资料来源：《系统重要性银行评估办法（征求意见稿）》，公司年报，民生证券研究院 注：部分银行未披露相关指标数据，我们根据可比同业进行估算。具体方法请看后文。实际名单以人行和银保监会公布结果为准，这个表格仅作为研究参考。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 动态研究/银行 （二）可能实施四类缓冲措施帮助银行达标资本要求 附加资本将使用连续法计算，对每家银行都实行差异化管理。根据2018年人行发布的《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，国内系统重要性银行的附加资本采用连续法计算，即在对系统重要性金融机构进行分组监管时，可在各组内分别选取系统重要性得分最高的机构作为基准机构，组内其他机构的附加资本要求根据系统重要性得分与基准机构得分的比值确定。这意味着同样组别内评估得分较低的银行，其适用的附加资本要求和监管指标更宽松，将更容易达标。 A机构附加资本要求=A机构系统重要性得分A组最高系统重要性得分∗A组最高系统重要性得分机构附加资本要求 或有更多银行能够使用高级法计量资本，资本消耗更少。截至目前，我国已有工行、农行、中行、建行、交行和招行6家银行获批实施资本管理高级方法。其他银行还是使用权重法。获批高级法的银行能够根据自身模型调整风险加权资产的风险权重系数，可以使用更低水平的系数。那么投资同样的资产，实施高级法的银行比实施权重法的银行消耗的资本更少。以招行为例，2019年中报显示高级法下的集团口径核心一级资本充足率为11.42%，较权重法下的10.17%提升125bp。我们预期入选的国内系统重要性银行多将获批实施资本计量高级方法，进一步降低资本压力。 附加资本要求或分阶段实施。我们可以参考香港经验。香港金管局于2016年1月起分阶段实施附加资本要求，按照每年25%的进度逐年推进，并于2019年1月达到全面实施状态。例如，虽然组别1的银行规划的附加资本要求是1.00%，但是在过渡期内从2016年至2019年附加资本要求分别为0.25%、0.50%、0.75%和1.00%。考虑到少数银行的资本补充进度，未来国内也有可能分阶段推进附加资本要求落地。 表3：2016-2019香港D-SIBS的附加资本要求按每年25%递增 组别 2016年 2017年 2018年 2019年 5 0.875% 1.750% 1.750% 1.750% 4 0.625% 0.625% 0.625% 0.625% 3 0.500% 0.500% 0.500% 0.500% 2 0.375% 0.375% 0.375% 0.375% 1 0.250% 0.500% 0.750% 1.000% 资料来源：香港金融管理局，民生证券研究院 可能加快银行再融资节奏。入选银行可以通过内生性资本补充、发行普通股、可转债等方式补充核心一级资本，来满足附加资本要求。目前多数银行的再融资已经在紧锣密鼓地推进之中。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 [Table_Page] 动态研究/银行 表4：部分上市银行再融资进展（包括优先股、永续债和二级资本债） 上市银行 最新公告日 再融资类型 拟发行最大规模（亿元） 进展 交通银行 2018/12/28 可转债 600 证监会批复 中信银行 2019/11/1 无固定期限资本债券 400 银保监会批准 中信银行 2018/12/13 优先股 400 董事会预案 民生银行 2018/3/30 可转债 500 董事会预案 北京银行 2019/3/22 优先股 400 董事会预案 南京银行 2019/11/8 定增 116.2 证监会核准中 宁波银行 2019/10/19 定增 80 证监会核准通过 宁波银行 2019/7/12 二级资本债券 100 发行中 上海银行 2019/10/26 可转债 200 董事会通过 杭州银行 2019/9/11 增发 72 证监会核准通过 苏农银行 2019/7/26 二级资本债券 20 人民银行批准通过 紫金银行 2019/3/30 可转债 45 董事会通过预案 郑州银行 2019/7/18 增发 60 董事会通过预案 长沙银行 2019/10/26 优先股 60 证监会核准通过 西安银行 2019