市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分  晨会纪要 2019年11月26日 华为召开MatePad及全场景新品发布会 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email：chengyimin@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 道琼斯工业 27046.23 -0.52 纳斯达克 8292.36 -0.14 恒生指数 26906.72 0.90 上证综指 2929.06 -0.35 深证成指 9635.33 -0.48 沪深300 3886.75 -0.11 金融时报100 7248.38 -1.12 东京日经 22927.04 0.37 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF1911 3879.0 0.04 IF1912 3873.8 0.03 IF2003 3868.6 -0.01 IF2006 3859.0 -0.05 国债期货 最新价 涨跌% TF1912 99.395 0.21 TF2003 99.030 0.15 TF2006 98.715 0.07 T1912 97.485 0.44 T2003 97.020 0.40 T2006 96.670 0.34 银行间市场 行业研究 电子行业研究 华为召开MatePad及全场景新品发布会 11月25日，在华为MatePad及全场景新品发布会上，发布了10.8英寸的平板电脑——华为MatePad Pro。华为MatePad Pro采用90%屏占比的全面屏设计，是全球最高屏占比的平板电脑；搭载最新麒麟990芯片，使用搭载华为EMUI 10系统的手机，通过蓝牙靠近发现、NFC标签碰一碰、扫描二维码三种简单方式，便可激活多屏协同功能。华为还发布了新款笔记本电脑华为MateBook D，搭载了微软Windows10操作系统家庭版；华为MatePad Pro明年Q1将发布5G版。此外，华为宣布Watch GT2智能手表上市45天，出货量已经超过100万台；Mate 30系列上市60天全球出货量突破700万台，同比增长75%。华为消费者业务CEO余承东表示，华为消费者业务会围绕手机、智能音频、PC、平板、智能穿戴、智能手环、智能手表等10种与消费者衣食住行有关的全场景智慧消费者业务。 华为在国产品牌手机、智能手表等领域已全面领先。MatePad Pro成为安卓系平板电脑的高端产品。通过多屏协同功能，将加强对消费者应用习惯的培养，极大增强用户粘性。此外，可以预装正版Windows10，也将增强华为新款笔记本电脑的用户需求。无疑，华为有望进一步扩大在消费电子终端的市占率。如今，苹果的服务收入已成为其重要的收入增长来源，华为积极布局智慧生活场景的终端，将为华为未来开拓服务收入奠定基础。可持续关注华为产业链长期投资机会；需注意消费电子板块短期市场波动风险。 医药行业研究 复方骨肽注射剂等修订说明书 辅助用药持续承压 医药经济报：近日，国家药监局接连发布关于脑苷肌肽注射液、复方骨肽注射剂的药品说明书修订公告，进一步规范与完整药品说明书。 2019年至今，国家药监局共发布了22则药品说明书修订公告，涉及36个通用名药品，其中涉及的注射剂有13个。据米内网数据，13个注射剂2018年在中国公立医疗机构终端销售额合计超过310亿元，其中有5个为中药注射剂。 辅助用药持续承压。2019年7月20日，国家卫健委发布《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，20个通用名药品入选，并表示将对目录进行动态调整。其中，神经节苷脂、脑苷肌肽、脑蛋白水解6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535018-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-10上证综指深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.60% 0.35 7日回购 2.40% -0.40 14日回购 2.70% -0.25 21日回购 2.90% 0.00 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 2.59% 0.29 SHIBOR1周 2.69% 0.00 SHIBOR2周 2.76% -0.01 SHIBOR1月 2.78% 0.00 央行公开市场操作（亿元） 本周投放 本周回笼 净投放 0 5900 -5900 上周投放 上周回笼 净投放 5600 300 5300 数据来源：中邮证券研发部、Wind 物、丹参川芎嗪注射液先后现身于药品说明书修订公告中。在加强临床合理用药、减少不良反应及“限输”的大背景下，重点监控用药目录品种进一步规范和完整说明书，建议继续规避辅助用药占比较大的个股。 3请务必阅读正文之后的免责条款部分  11月25日，央行发布《中国金融稳定报告(2019)》，对2018年以来我国金融体系的稳健性状况作了全面评估。报告认为，2018年以来，全球经济政治格局仍处深度调整过程，中国经济金融发展面临的外部挑战明显增多。金融系统始终坚持稳中求进的工作总基调，按照高质量发展要求，迎难而上、扎实工作，推动宏观政策有效实施，金融服务实体经济力度加强，金融秩序不断好转，金融改革开放取得进展，实现了防范化解重大金融风险攻坚战的良好开局，为经济持续健康发展和社会大局稳定作出了贡献。  报告指出，过去一年中，在国务院金融稳定发展委员会统一指挥协调下，央行会同相关部门，按照攻坚战总体要求，针对不同风险分类施策，对威胁金融稳定的重点领域风险，及时“精准拆弹”；对可能持续存在的潜在风险，采取主动措施逐步化解，实现“慢撒气、软着陆”；对于将来可能显现的“黑天鹅”和“灰犀牛”风险，强化日常风险监测与评估，做好各类风险处置预案。通过一年多的集中整治和多措并举，防范化解金融风险方面取得积极进展，有效稳住了宏观杠杆率；大力整顿金融秩序，存量风险有序压降；稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险，有序处置民营企业债券违约事件；出台资管新规、系统重要性金融机构监管相关指引文件，补齐监管制度短板。总体看，我国金融风险由前几年的快速积累逐渐转向高位缓释，已经暴露的金融风险正得到有序处置，金融市场平稳运行，金融监管制度进一步完善，守住了不发生系统性金融风险的底线。  公开市场：央行公告，临近月末财政支出增加，吸收央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2019年11月25日不开展逆回购操作。  资金面：昨日Shibor涨跌互现，隔夜Shibor报2.2340%，上行28.60个基点；1个月Shibor报2.7875%，下行0.50个基点。  昨日债券市场指数小幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）102.1792，下跌0.064%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）199.6814，下跌0.0317%，平均市值法到期收益率为3.5058%，平均市值法久期为3.8023。  利率债：昨日利率债市场收益率整体上行。具体来看，SKY_3M上行1BP至2.47%；中债国债收益率曲线2年期上行1BP至2.69%；SKY_10Y上行1BP至3.19%。  信用债：昨日信用债曲线收益率小幅波动。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限稳定在3.14%，3年期收益率下行1BP至3.51%，5年期收益率稳定在3.80%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期稳定在9.49%。  周一大盘平开震荡，随后开始上冲收复2900点，午后震荡偏强，中小创开盘后不久快速杀跌，全天弱势运行，最终收盘各指数涨跌不一，其中上证指数上涨0.72%，深指微跌0.01%，创业板指下跌1.07%。板块方面，钢铁、煤炭开采行业连续大幅上涨，带动建筑材料、有色加工、房地产等行业涨幅，水泥、特钢、煤化工等概念火爆，半导体、计算机、电子制造、通信设备等行业领跌，华为海思、集成电路、国产软件等概念大幅回落。全天看来两市个股涨跌参半，赚钱效应一般，大小盘分化，热点有所增加，整体成交量基本持平。短期来看，大盘处于震荡态势，市场情绪仍较为敏感，大小盘分化严重，得益于msci扩容大盘股得到较好支撑，中小创依然风声鹤唳，后续操作保持谨慎，整体仓位可保持半仓。中期来看，经济处于下行周期，面临较大下行压力，企业盈利能力与业绩增速回落，市场修复动能有限，中期有再次探底的可能；长期来看，风险溢价补偿较高，伴随宽货币、宽财政、宽信用效能显现，估值扩张具备较好的基础。  宏观研究 固收研究 策略研究 4请务必阅读正文之后的免责条款部分  央行发布《中国金融稳定报告（2019）》指出，通过一年多的集中整治和多措并举，防范化解金融风险方面取得积极进展。未来要进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性；防范金融市场异常波动风险，加强对股市、债市、汇市实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振。  央行公告称，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周一不开展逆回购操作，当日有1800亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期。资金面收敛，Shibor短端品种明显上行，隔夜品种上行28.6bp报2.2340%，7天期上行6bp报2.5960%。  国务院督查发现，河北省、山西省部分地方和单位漠视群众利益，不作为慢作为、承诺不兑现，没有有效保障群众温暖过冬。将对相关工作整改落实情况持续关注，加大督查力度，切实推动有关问题整改到位。  国务院国资委主任调研中国电子、通用技术集团：要坚持市场化方向深化改革，积极稳妥推进混合所有制改革，做强做优做大国有资本，加快培育具有全球竞争力的世界一流企业。  据中国气象局国家气候中心、中国环境监测总站联合会商预测分析，2019-2020年秋冬季东亚冬季风偏弱，气温较常年同期偏高，污染物扩散条件偏差。  据经参，进入四季度，我国稳外资系列举措加快落地。据悉，目前中央和地方政府相关部门在充分调研基础上，正针对外资企业反映的问题，集中清理障碍门槛，确保外资准入负面清单（全国版和自贸试验区版）、鼓励外商投资产业目录以及外商投资法的全面实施。另外，以自贸试验区为代表的开放高地接连出台有针对性举措，促进重大外资项目落地。  证监会副主席李超在2019年深交所技术大会上致辞称，加快构建数字化新生态，促进资本市场健康发展。证监会正在积极推进创业板改革、新三板改革，促进私募基金健康发展，将为数字经济企业提供更好的发展机遇。  上证指数收涨0.72%报2906.17点，深证成指跌0.01%报9626.36点，创业板指跌1.07%报1661.77点，上证50涨近1%，万得全A涨0.23%。两市成交4200亿元，较上周五同期缩量500亿。北向资金净流入56.36亿元，创11月1日以来新高，且为连续8日净流入。中国平安、万科A、立讯精密分别获净买入4.36亿元、4亿元、2.7亿元。五粮液、海螺水泥、科大讯飞分别遭净卖出5.47亿元、2.7亿元、2.34亿元。  香港恒生指数收涨1.5%，报26993.04点，香港本地地产、金融股领涨蓝筹。国企指数涨1.17%；红筹指数涨0.58%。全日大市成交升至759.7亿港元，前一交易日为672.1亿港元。中国台湾加权指数收盘跌0.05%，报11561.58点。  科创板拟上市公司卓易信息周二申购，申购代码787258，发行价26.49元，发行市盈率54.25倍，申购上限6000股。  浙商银行将于11月26日在上交所上市交易，股票代码为：601916。此前数据显示，浙商银行弃购规模较大，超过6000万元。  MSCI即将第三次扩大A股纳入因子（从15%扩容至20%），被动资金将在11月26日收盘前全部到位，或再度出现外资尾盘集中涌入的情况。MSCI方面称，研究团队将收集市场反馈并择时就明年是否进一步纳入A股展开全面咨