联讯晨报：医药行业周报：国家药价谈判进行时，重申医药优势赛道投资策略

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 13 2019年11月26日 星期二 【联讯晨报1126】医药行业周报：国家药价谈判进行时，重申医药优势赛道投资策略 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：康崇利 资格证书：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,906.17 0.72 沪深300 3,878.21 0.73 深证成指 9,626.36 -0.01 中小板指 6,117.39 -0.94 创业板指 1,661.77 -1.07 三板做市指 873.89 -0.08 恒生指数 26,993.04 1.49 台湾加权指 11,561.58 -0.05 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 27,875.62 0.39 标普500 3,110.29 0.22 纳斯达克 8,519.88 0.16 富时100 7,390.26 0.86 德国DAX 13,163.88 0.2 日经225 23,292.81 0.77 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 57.93 -0.69 COMEX黄金 1,466.1 LME铜 LME铝 BDI航运 1,284.0 2.31 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 98.27 0.28 美元/人民币 7.04 0.13 欧元/美元 1.13 -0.74 美元/日元 108.43 0.57 【重点报告推荐】  【联讯医药行业周报】国家药价谈判进行时，重申医药优势赛道投资策略  【联讯非银周观点】外资券商业务申请获批，行业对外开放提速  【联讯通信周观点】5G手机出货量快速增长，云计算巨头资本开支回暖  【联讯化工周报】市场迎来风格切换，关注化工估值切换行情 【行业与公司要闻】  点评：长春高新董监高增持公司股份  5200亿！史上最大医药企业并购大案刚落地（中国基金报） 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 13 联讯晨报 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 医药生物行业报告_【联讯医药行业周报】国家药价谈判进行时，重申医药优势赛道投资策略 周观点：国家药价谈判进行时，重申医药优势赛道投资策略。 从11月11日起，第四轮国家药价谈判正在紧张进行，由于本次谈判涉及150个品种、70多家参与企业，预计耗时较长。截止到目前我国已经成功举行三轮国家药价谈判，共计56种药品通过药价谈判纳入国家医保乙类目录，分别是2016年卫计委主导的首次医保谈判，最终3种药品平均降价58.6%成功入围；2017年人社部主导的第二轮医保谈判，36种药品平均降价44%入围；2018年医保局主导的第三轮谈判，17种药品平均降价56.7%入围。 我们认为药价长期下降趋势不容改变，不论是带量采购还是国家药价谈判，目的都是为了降低药价。带量采购主要针对仿制药品种，目的是实现医保基金“腾笼换鸟”，国家药价谈判主要针对独家或专利期保护的价高品种，包括近几年获批的重大创新药，目的是通过国家医保局支付方强大议价能力，让国内医保患者用好药，增加药品可及性，同时入围药企也可以实现药品医保渠道全国快速放量，以量补价。 我们静待新一轮国家药价谈判结果落地，投资上我们重申继续聚焦医药优势赛道投资。药领域主要集中在生物制品和创新药，血制品渠道去库存接近尾声，推荐华兰生物（002007）；疫苗正处于业绩爆发期，未来几年有重磅疫苗上市，重点关注沃森生物（300142）、智飞生物（300122）；创新药受益政策全流程鼓励，长期强者恒强。非药领域服务建议关注医药外包服务（CRO/CMO），受益多重政策利好，国内低成本吸引国际产业转移，处于景气周期，推荐关注行业头部公司药明康德（603259）、泰格医药（300347）；医疗器械政策友好，配置证放开和县域医院升级配置需求提升，进口替代利好国内器械行业，建议关注迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（002223）。这些细分医药行业受政策方面的扰动较小，部分头部企业股价迭创历史新高；同时，我们建议适当关注估值水平，优势赛道基本逻辑不变下，优选有估值优势的公司。 一周市场回顾 本周上证综指争夺2900点大关，最终收于2885点，跌-0.21%；医药生物和食品饮料等大消费概念板块上周领跌，其中医药生物周跌幅-1.98%，排28个行业跌幅榜第1位。 28个SW一级行业涨多跌少，钢铁、建筑建材、采掘等周期股表现强势，而前期涨幅较大的医药生物、食品饮 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 13 联讯晨报 料和电子等大消费概念子行业跌幅居前。钢铁板块周涨幅第一（+4.75%），涨幅排名第二、三位置的为建筑建材和采掘，涨幅分别为3.62%和3.40%；医药生物、食品饮料和电子为下跌前三的行业指数。医药生物细分子行业除中药板块外全线普跌，中药微张，周涨幅0.04%，医疗服务板块表现最弱，部分龙头个股由于今年以来涨幅较大，上周回调幅度较大，板块周跌幅-4.52%。 医药生物行业个股涨跌幅榜中（剔除新股），表现前五的为：长生退（37.25%）、奥翔药业(18.22%)、正川股份(17.81%)、海普瑞(10.79%)和奥佳华(10.41%)。 上周跌幅靠前的公司集中在生物制品、零售药店、医疗器械和医疗服务等前期涨幅较大的优势赛道，跌幅前五为：益丰药房(-8.98%)、山东药玻(-8.65%)、泰格医药(-7.38%)、方盛制药(-7.21%)和爱尔眼科(-6.96%)。 估值：截止周五（11月22日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）约36.0倍，PB（LF）3.4倍。 重要行业政策和公司公告 行业：第四轮国家药价谈判正在进行时。 事件：由国家医保局主导的第四轮国家药价谈判正在进行时，本轮涉及药品多达150种，涉及企业超过70家，预计谈判耗时较长，降价幅度参考前三轮平均降价幅度。 风险提示 政策风险，药械招标降价超预期风险，宏观经济风险。 （分析师：李志新） 【联讯非银周观点】外资券商业务申请获批，行业对外开放提速 市场表现 本周SW非银金融指数-1.47%，沪深300指数-0.70%，跑输沪深300指数0.77个百分点。非银金融II级子行业中多元金融板块涨幅最大，保险板块下跌幅度最大，具体表现如下：券商、保险、多元金融的周涨跌幅（%）分别为0.19、-3.28、1.60。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为南华期货、瑞达期货、易见股份。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 13 联讯晨报 板块数据 A股周日均成交额本周小幅上涨，本周日均成交额4080.33亿元，环比上周上涨5%。截止本周末，市场质押股数5924.29亿股,市场质押股数占总股本8.83%,市场质押市值为43975.06亿元。截止本周末，两融余额9,686.87亿元，占A股流通市值2.15%，环比下降0.01个百分点，其中融资余额和融券余额分别为9,554.34、132.53亿元。本周两融交易额1848.66亿，占A股成交额9.06%，环比上涨0.26个百分点，融资买入额和融券卖出额分别为1794.55、54.11亿元。截止本周末，当月A股股权融资金额399.40亿元，其中IPO、增发分别为262.83、136.57亿元。债券融资方面，本周核心债券融资金额988.72亿元，环比上周-13%，其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为69、235.11、684.61亿元。本周中证全债(净价)指数上涨0.34%，收于101.81，最近三周连续上涨。 投资建议 外资控股券商野村东方获批四项业务牌照，其他牌照计划后续申请。野村东方国际证券获得中国证监会颁发的经营证券业务许可证，可开展的经营业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券自营及证券资产管理。野村东方在成立初期将以财富管理为主营业务，通过面谈进行财富规划的咨询优势服务中国高净值人群，目前公司总经理孙冬青为中金公司前财富管理业务负责人。公司其他牌照计划后续申请，计划打造成一家中国境内的全牌照的证券公司。野村东方国际证券成立于今年8月，注册资本人民币20亿元，野村控股作为其控股股东，出资比例为51%。 今年10月16日，在国务院常务会议上确定，要扩大对外开放领域，全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司业务范围限制。目前合资券商中仅有中金公司、瑞银证券和高盛高华业务牌照相对齐全，其他合资券商业务资格以股票债券承销为主，对经纪业务、资产管理等业务牌照有强烈需求。《外商投资证券公司管理办法》允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请各项证券业务资格。随着全面取消在华外资证券公司业务范围限制，合资券商申请业务牌照进程有望提速。合资券商业务牌照齐全有利于自身业务多元化发展，同时做好业务协同进一步增厚收入。 今年首批浮动费率基金产品获得批文，国泰基金、富国基金、华泰柏瑞基金、兴全基金、中欧基金和华安基金六家公司成为首批试点公募基金，这是自2016年浮动费率基金被暂缓审批后首次开放。浮动管理费模式改变了传统基金收费模式旱涝保收的特点，直接挂钩基金业绩，实现管理人和投资者的利益捆绑，更加考验管理人的投资能力，利好主动管理能力较强的龙头券商。 券商板块目前估值1.4x倍市净率，处于历史估值低位，龙头券商估值回归，适合左侧布局。全面对外开放提速大背景下，关注证券行业政策宽松带来的创新业务机会，推荐业务多元、发展稳健的龙头券商中信证券和华泰证券。 风险提示 市场大幅波动风险，成交额大幅回落，监管政策变化风险。 （分析师：李兴） 【联讯通信周观点】：5G手机出货量快速增长，云计算巨头资本开支回暖 本周回顾 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 13 联讯晨报 11.18–11.22，本周沪深 300 指数下跌0.70%，申万通信指数上涨0.61%，跑赢沪深 300指数1.31个百分点。本周通信板块整体表现较好，通信4个细分领域表现如下：通信配套服务（2.05%）、终端设备（1.13%）、通信运营（0.47%）、通信传输设备（0.09%）。通信板块过去一周涨幅居前5位的个股：ST九有（23.26%）、东信和平(15.52%)、ST信通（13.01%）、ST北讯（12.58%）、永鼎股份（11.45 %）；过去一周跌幅前5位的个股：德生科技（-11.14 %）、平治信息（-9.06 %）、大富科技（-7.43 %）、天喻信息（-7.16 %）、富通鑫茂（-5.98%）。 重要新闻与公告 上周重要新闻主要有：我国5G手机10月出货量249.4万部 环比增长401.8%；中兴、深度等合推的UOS统一操作系统界面曝光：支持华为海思；SA：2025年蜂窝物联网设备出货量将达3.5亿；1-10月我国电信业务收入10973亿元 同比增长0.2%；中国移动NB-IoT一体化皮基站集采：京信通信、中移物联网等中标；终于不再死磕毫米波：FCC计划明年公开拍卖C-Band频谱；高通称2021年5G手机出货量达4.5亿部：明年苹果也推5G新品；联通电信加速5G共建共享：或将扩展到2.1GHz频段；5G和数据中心推动高端FPGA芯片市场需求显著增加，等。 上周重要公司公告主要有：初灵信息:关于公司签署框架协议的公告；科创新源:关于签署股权收购框架协议的公告；天喻信息:关于控股股东减持股份的预披露公告；神宇股份:实际控制人及其一致行动人减持计划预披露的公告；通宇通讯:关于获得政府补助资金的公告；春兴精工:关于控股股东,实际控制人提前终止股份减持计划的公告； 中通国脉:股东及董监高减持股份计划公告；科信技术:关于大股东减持股份计划的预披露公告；大富科技: