迈科期货早评：白糖整理略下行，棉花横盘微企稳

日 期：2019年11月26日 迈科期货早评：白糖整理略下行，棉花横盘微企稳 一、进口价估算、进口利润估算 表1 棉花进口折算价（品级：SM 1-1/8） 产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期 印度 78.00 100 1% 13715.67 173 9.31% 14695 107 201911 美C/A 82.50 80 1% 14495.42 139 6.90% 15193 91 201911 澳大利亚 85.00 85 1% 14928.61 147 5.75% 15481 99 201911 乌兹别克斯坦 75.00 100 1% 13195.83 173 11.20% 14378 103 201911 数据来源： 中国棉花网 表2 中国棉花现货价格及利润（单位：元/吨） 国内140监测站现货均价 CNCottonA 代表白棉2级 CNCottonB 代表白棉3级 13363 13007 美棉对应3级棉花进口利润估算 1%关税内进口利润 滑准税进口利润 -1488 -2186 数据来源： 中国棉花网 表3 白糖进口价格及利润（单位：元/吨） 原糖进口折算价 进口方式 巴西 泰国 配额内（15%） 3616 3646 配额外（85%） 5513 5561 国内主产区现货报价 广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐 5960 5920-6080 5630-5680 参照广西柳州现货价格进口利润估算 进口方式 巴西糖进口利润 泰国糖进口利润 配额内（15%） 2344 2314 配额外（85%） 447 399 数据来源：迈科期货研究部 二、分析与总结 白糖：原糖价格持续横盘于价格波动区间上沿，虽然印度市场产量有所下调，但短期内价格不具备突破向上动力。全球供需结构逐渐进入短缺年份，但北半球集中开榨新糖供应量上升，中短期价格仍承压。中国市场上，南方主产区开榨糖厂持续增加，持续至下年一季度军事新糖累计阶段，市场供应充足。进口方面，10月进口糖45万吨，同比环比分别增加11万吨、3万吨。国内糖产量虽然呈现略微下降，进口糖量的增加，同样制约了减产榨季价格上行力度。盘面上，价格高位横盘整理。 操作上：短空长多。期权：持有做多波动率组合。 纺织原料：美新棉收割率继续增加至78%，同比去年同期及均值分别高出10、4个百分点，棉花上市进度继续加快，较快的生产进度及增产压力下，价格上行仍承压。短期的，盘面都是受制于宏观市场消息，略有回升但67美分横盘区间压力位难有突破。中国市场，新棉采摘结束后，关注点再次回归到消费及库存情况。随着新棉加工持仓，库存量持续增加，截止25日公检263万吨。下游消费情况目前不乐观，纺织弱势累库拖累棉价持续低位。盘面上，价格整理后略有企稳，但不具备打开趋势行情。 操作上：短多操作。期权：可考虑牛市价差。 李沛林 迈科期货股份有限公司 研究部 网址： www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2019年 迈科期货股份有限公司