基础化工行业周报：间甲酚紧张维生素E上涨，配额趋紧R22价格拐点已现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年11月24日 基础化工 间甲酚紧张维生素E上涨，配额趋紧R22价格拐点已现 ——基础化工行业周报（2019/11/17-2019/11/23） 行业周报 ◆本周涨幅靠前品种：生物素(+12.9%)、维生素E(国产)(+9.2%)、液氯（华东） (+8.3%)、天然橡胶（上海市场） (+6.2%)、R22（华东） (+3.6%)、金属硅（云南） (+3.4%)、丁苯橡胶（华东）(+3.4%)、蛋氨酸(+2.6%)、涤纶FDY（华东） (+2.2%)、丁烷（地中海FOB）(+2.0%)；本周跌幅靠前品种：硫磺（高桥石化） (-8.1%)、维生素B1 (-4.7%)、锦纶FDY（华东） (-4.7%)、苯胺(华东)(-4.5%)、维生素K3 (-4.3%)、丙烯（韩国 FOB）(-3.6%)、丁腈橡胶 (-3.3%)、维生素B6 (-3.3%)、醋酸乙烯（华东）(-3.1%)、32%离子膜烧碱（华东） (-3.0%)。 ◆行业动态：间甲酚紧张推动维E价格上涨：国内间甲酚价格在18年以来，从1.8万元/吨逐步上涨，2019年9月朗盛事故后，国内间甲酚市场报价推涨至6万元/吨，并且DSM遭受间甲酚短缺，欧洲工厂2020年一季度产量预计减少20-25%，并不排除影响至二季度，在此影响下维生素E价格继续上涨。配额趋紧，R22价格拐点已至：北方萤石企业受低温影响停车计划较多，生产量减少，但前期库存准备充分，南方萤石企业生产基本正常，下游氢氟酸负荷低，本周萤石市场仍然僵持，南方湿粉主流成交价2700-2900元/吨，环比持平；制冷剂行情分化，R22配额趋紧价格继续上涨，价格拐点已现，R22主流成交价13500-14500元/吨，环比再次上涨500元/吨。乙二醇继续小幅去港口库存：本周乙二醇周环比至4692.5元/吨。本周部分船期因天气影响后移，港存维持去库化1.57万吨至41.13万吨。目前行业整体开工负荷稳中小涨概率明显。下游聚酯产能基数再度提升，但终端织造表现平平，脉冲式产销之下，聚酯工厂成品库存仍有提升的风险，整体需求支撑减弱，预计乙二醇短期仍将在低库存和累库预期之间矛盾下维持震荡。 ◆投资观点：11月22日，农业农村部举行新闻发布会，10月份，能繁母猪环比增长0.6%，这是自去年4月份以来首次增长，全国生猪存栏环比降幅是0.6%，与8月份、9月份相比，分别收窄了9.2和2.4个百分点，生猪存栏年底前有望止降回升，农业农村部目标力争明年底生猪供应基本恢复到常年80%左右的水平，在此影响下猪饲料产销量全面回升，建议关注养殖业回暖带来的维生素和氨基酸行业投资机会。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；PA66关注神马股份；农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。 ◆风险提示：宏观经济不振导致需求下滑的风险；贸易摩擦恶化的风险。 增持（维持） 分析师 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021-52523810 chenguanxiong@ebscn.com 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 赵启超 (执业证书编号：S0930518050002) 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 (执业证书编号：S0930519050006) 021-52523809 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 能繁母猪存栏环比转正，关注维生素E等饲料添加剂——基础化工行业周报（20191110-20191116） ······································ 2019-11-17 生物素、丁苯橡胶价格上涨，关注饲料添加剂需求增加——基础化工行业周报（2019/11/03-2019/11/09） ······································ 2019-11-11 天胶价格继续反弹，大基金二期正式成立——基础化工行业周报（2019/10/27-2019/11/02） ······································ 2019-11-05 -60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%CS基础化工 沪深300 2019-11-24 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点产品价格跟踪 .................................................................3 2、 化工板块股票市场行情 .............................................................4 2.1 板块表现 ............................................................................... 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................. 5 3、 重点化工产品价格及价差走势 .......................................................6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................. 6 3.2. 氯碱 ................................................................................... 8 3.3. 聚氨酯 ................................................................................. 9 3.4. C1-C4部分品种 ........................................................................ 11 3.5. 橡胶 .................................................................................. 12 3.6. 化纤和工程塑料 ........................................................................ 13 3.7. 氟硅 .................................................................................. 15 3.8. 氨基酸 ................................................................................ 16 3.9. 维生素 ................................................................................ 16 3.10. 锂电材料 ............................................................................ 17 3.11. 其他 ................................................................................ 18 4、风险提示 .........................................................................18 2019-11-24 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2018年 均价 2017年 均价 2016年 均价 生物素 元/千克 87.5 12.9% 75.6 24.7% -31.5% 85.4 122.4 78.0 维生素E:国产（市场报价） 元/千克 47.5 9.2% 42.0 -5.1% -22.2% 60.2 55.8 72.1 液氯（华东) 元/吨 650.0 8.3% 518.3 47.4% 524.6% 53.5 56.6 318.9 天然橡胶（上海市场） 元/吨 11950.0 6.2% 11265.7 3.3% 2.7% 10797.5 13920.5 11410.5 R22(华东地区) 元/吨 14500.0 3.6% 13700.0 4.6% -15.8% 19615.1 14385.2 9341.8 金属硅（云南） 元/吨 12000.0 3.4% 11636.7 2.0% -14.6% 13987.4 13703.3 11079.8 丁苯橡胶（华东） 元/吨 11325.0 3.4% 10755.0 -2.1% -12.5% 12679.0 14912.8 11858.2 蛋氨酸（现货平均价） 元/吨 20270.0 2.6% 19136.0 4.3% -7.9% 19913.3 22686.5 28677.0 涤纶FDY(华东地区) 元/吨 7050.0 2.2% 7071.7 -5.7% -15.0% 9913.1 8933.6 7592.5 丁烷(地中海(FOB EX-REF/STOR)) 元/吨 519.0 2.0% 505.4 13.4% -19.6% 535.7 498.8 402.1 资料来源：baiinfo，卓创资讯，WIND，同花顺，光大证券研究所 表2：本周化工产品跌幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2018年 均价 2017年 均价 2016年 均价 硫磺（高桥石化） 元/吨 570.0 -8.1% 621.3 0.0% -28.5% 1243.6 970.0 737.0 维生素B1:国产（市场报价） 元/千克 152.5 -4.7% 166.1 -7.5% -43.8% 328.5 457.1 319.0 锦纶FDY（华东70D/24F） 元/吨 15250.0 -4.7% 16256.7 -3.2% -22.1% 22738.1 21313.3 15434.4 苯胺（华东地区） 元/吨 7255.0 -4.5% 8081.3 1.0% -33.2% 9826.5 9768.6 6600.9 维生素K3（MSB96%）（市场报价） 元/千克 5