招银国际证券 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 招银国际证券研究报告之彭博搜索代码: CMBR 苏沛丰，CFA 电话：(852) 3900 0857 邮件：danielso@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生指数 26,890 -0.75 4.04 恒生国企 10,620 -0.72 4.89 上证综指 2,911 -0.78 16.73 深证综指 1,635 -0.71 28.97 深圳创业板指数 1,720 -0.54 37.51 美国道琼斯 27,821 -0.40 19.26 美国标普500 3,108 -0.38 24.00 美国纳斯达克 8,527 -0.51 28.51 德国DAX 13,158 -0.48 24.62 法国CAC 5,894 -0.25 24.59 英国富时100 7,262 -0.84 7.94 日本日经225 23,149 -0.62 15.66 澳洲ASX 200 6,722 -1.35 19.06 台湾加权 11,631 -0.22 19.57 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升 跌（%） 单日 年内 恒生金融 37,773 -0.89 5.49 恒生公用事业 15,212 -0.83 3.79 恒生地产 37,897 -0.02 2.03 恒生工商业 55,866 -0.42 -3.33 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 19.6 深港通 (南下) 6.5 沪港通 (北上) (4.1) 深港通 (北上) 16.6 资料来源：彭博 1 2019年11月21日 港股大市展望  中美关系添风险，恒指料随美股跌。美国总统特朗普再次表示，若不能达成贸易协议，将会提高中国货品关税，加上美国参议院通过《香港人权与民主法案》，令中美关系趋向不明朗，拖累昨日港股回落。恒指全日跌204点或0.75%，27,000关口得而复失，回落至100天平均线。主板成交降至625亿港元。昨夜美股下挫，同样受贸易战风险拖累。道指最多跌0.9%，收市跌0.41%。《路透》引述接近美国白宫及贸易界人士称，中美可能无法在今年内达成首阶段贸易协议，因为中方要求较大幅度撤回关税，美方则对中方提出更多要求。另外，今晨美国众议院通过参议院版本的《香港人权与民主法案》，下一步将呈交总统特朗普签署，特朗普对此并未表态。估计恒指今日随美股下挫，而出口、猪肉等对贸易战较敏感的板块料有较大沽压，内需股如医药、运动服装、物业管理等可望跑赢。 每日一股：李宁(2331 HK)  基本因素：在中美贸易磋商仍未明朗下，内需股如体育服装料将继续获投资者偏好。李宁去年业绩大幅反弹，今年维持高增长，上半年核心盈利同比大增109%。早前公布的第三季销售数据亦理想，同店销售同比增长约15%-20%，零售流水增长约30%-35%。就渠道而言，零售(直接经营)渠道和批发(特许经销商)渠道均录得10%-15%增长，电商虚拟店业务增长约55%。各项增速均加快，胜市场预期。由于经营利润率较高的电商及直接经营渠道增长较快，整体利润率可望扩张。另外，李宁之2020年第二季订货会之订单同比增长约10%-15%，我们并不担心增长放缓，因为中国李宁门店数目可望大增，而目前经营利润率仅10%-11%，有很大提升空间。  技术分析：近半年股价沿升轨上涨，最近回落至升轨再获支持，连续两日以大阳烛反弹，成交上升配合，正挑战今年高位。  买入：27.1元 目标：30元 止损：24.5元 资料来源：彭博及招银国际证券 经济及行业速评  人行调低LPR符预期，料下月再降。人民银行昨日将LPR(贷款市场报价利率)调低5个基点，1年期及5年期LPR分别降至4.15%及4.8%，符合市场预期。我们的经济师认为，下调LPR旨在引导实体经济融资成本下降，因为此目标尚未达到，加权平均贷款利率于本年第三季于5.96%，环比升2基点，较去年底升5基点。猪肉价格飙升令CPI通胀高企，相信人民银行不会因而改变货币政策，但可能延后宽松政策，等待猪肉价格回稳。我们预期LRP将于12月再下调5个基点。 每日投资策略 大市展望 · 每日一股 · 行业速评 2019年11月21日 敬请参阅尾页之免责声明 2 招银国际证券模拟港股投资组合 资料来源：彭博、招银国际证券研究 (截至2019年11月20日) 招银国际证券于2014年1月13日成立模拟港股投资组合。每个交易日收市后，上载至 招银国际公司网页，客户登入帐户便可参阅。 以上模拟投资组合由招银国际证券有限公司(“本公司”)设计，资料仅作参考之用，本公司对以上资讯的准确性和可靠性不能亦不会作任何保证或承担，幷对基于该等资料或有关的错漏或延误而作出的任何决定或导致的损失或损害概不负责。 当中股票投资分为「中长线」及「短线」部分： 「中长线」部份为核心持股，占模拟投资组合较大比重（50%至70%），主要投资基本因素良好及/或估值偏低之股票。预期买卖频率较低。 「短线」部份占模拟投资组合的比重较小（0%至50%），主要投资预期短期内较具上升动力的股票。除了基本因素及估值，亦受消息、传闻、技术指标等等所影响。此部分可能波动性较高，亦未必适合中长线投资。 模拟投资组合仅属于非使用真实金钱之虚拟投资，不可作为或被视为以主事人或代理人身份邀请或提请任何人士作为证券买卖，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。模拟投资组合所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险，且可能不适合所有投资者，幷没有把任何个人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。过去的表现亦不代表未来的表现，未必对实际组合的未来表现有指示作用。本公司建议投资者独立评估投资策略，幷咨询专业财务顾问以便作出投资决定。任何参考本模拟投资组合所作的投资决定，完全由投资者自己承担风险。 模拟投资组合所载资料，基于本公司认为可靠且已经公开的资讯，本公司力求但不担保这些资讯的准确性、有效性和完整性。本公司可发布其它与模拟投资组合所载资料及/或结论不一致的报告。本公司、其联属或关联公司、董事、关联方或雇员，可能持有模拟投资组合内所述或有关之证券，幷可能不时进行买卖，还可能与这些公司具有其他相关业务联系。因此，投资者应注意本模拟投资组合可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。 如需索取更多有关证券的资讯，可向我们联络。 腾讯控股700科网30.925.40.3113.9335.6197.3%8.2%领展房产基金823房产基金28.326.43.546.0481.55101.2%6.9%中国人寿2628保险9.311.80.922.8420.65-7.4%4.3%友邦保险1299保险18.916.91.547.0077.8068.1%7.5%汇丰控股5银行10.710.76.874.9258.50-13.3%4.4%农业银行1288银行4.84.66.13.623.23-10.9%8.5%中信银行998银行4.24.05.95.074.45-12.2%5.8%新天绿色能源956新能源4.94.46.62.132.146.2%5.4%中国中药570医药9.98.23.04.683.73-20.3%3.0%大家乐341餐饮19.918.14.319.8819.745.2%5.5%三一国际631机械12.99.92.32.994.2845.5%6.9%安踏体育2020服装32.425.70.839.2476.6097.2%8.1%希望教育1765教育17.513.01.31.241.326.7%4.1%雅生活服务3319物业管理29.521.30.613.0627.90113.7%10.3%中联重科1157机械9.48.14.94.965.8517.8%4.5%鸿腾精密科技6088科技9.68.92.34.563.00-34.1%2.7%現金 (3.9%)3.9%62.2%18.5%股息率(%)买入价(港元)收市价(港元)股份下年度预测市盈率代号行业本年度预测市盈率组合整体回报 (2019年度)占组合比重总回报(连股息)组合整体回报 (由2014年1月13日成立起计)長綫 (39.7%)短綫 (56.3%) 2019年11月21日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际证券上日股票交易方块 – 20/11/2019 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2019年11月21日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际证券研究部覆盖股份 (下页续) 公司名称代码评级收市价目标价市值(亿元)市盈率(当地货币)(当地货币)(当地货币)FY0FY1FY2房地产万科 - H2202 HK买入28.7535.903,3368.47.16.1万科 - A000002 CH买入26.6533.922,9998.77.36.3保利地产 - A600048 CH买入14.3620.721,7139.06.95.5中国海外688 HK持有26.6028.362,9146.55.95.9碧桂园2007 HK买入11.0615.202,3926.25.34.7华润置地1109 HK持有34.5036.022,4608.87.78.2龙湖960 HK持有32.8526.061,96210.69.89.0世茂813 HK持有28.2528.649339.66.85.7龙光3380 HK买入12.3812.166807.55.85.2雅居乐3383 HK买入11.2216.054395.54.04.2合景泰富1813 HK买入8.6311.402746.12.94.2奥园3883 HK买入11.049.6029711.06.04.3时代中国1233 HK买入16.0015.603116.05.24.3禹洲1628 HK买入3.585.191804.13.63.1中骏置业1966 HK买入3.774.831583.93.83.6中海宏洋81 HK买入4.395.231505.94.13.6弘陽地產1996 HK买入2.533.37843.44.63.8绿城服务2869 HK买入9.007.5025147.538.428.8雅生活3319 HK买入27.9017.5037240.429.421.0中海物业2669 HK持有5.203.3317142.632.526.0易居(中国)2048 HK买入8.1812.821149.18.36.6河北建设1727 HK买入5.537.30977.97.25.9科技硬件舜宇光学2382 HK买入126.70140.001,39049.836.324.9立讯精密 - A002475 CH买入34.7032.101,85637.326.921.7鸿腾精密6088 H