1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 货币政策不搞大水漫灌 外资持续看好A股 ——11.15市场点评 事件： 周五股指全天走弱，收盘沪指跌0.64%，报收2891.34点；深成指跌1.01%，报收9647.99点；创业板指跌1.05%，报收1674.78点。行业板块方面普跌，TMT板块涨幅居前。 投资要点：  央行最新定调！坚决不搞大水漫灌！ 央行发布的《2019年第三季度货币政策执行报告》指出：加强逆周期调节，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。注重预期引导，防止通胀预期发散，保持物价水平总体稳定，坚持用市场化改革方法降低实体经济融资成本，推动银行更多运用LPR，引导金融机构增加对实体经济特别是民营、小微企业的支持。健全可持续的资本补充体制机制，重点支持中小银行多渠道补充资本，优化资本结构。我们认为与二季度相比，货币政策尽管还提保持稳健不搞大水漫灌，但不再提把好货币供给总闸门，同时强调加强逆周期调节，这也为下一步维持稳健偏宽松的货币政策环境留下了空间。  A股市场持续引入外资中长期投资机构 美国联邦退休储蓄投资委员会近日决定，将投资包括中国上市公司在内的国际指数基金。这一委员会管理着包括议员、白宫官员和军人在内的550万联邦雇员近6000亿美元退休金。今年以来A股MSCI分三步扩容、富时罗素全球股票指数扩容A股、普道琼斯指数公司如约将1099只A股标的纳入标普新兴市场全球基准指数军显示外资对A股市场的看好。11月以来北上资金已合计流入约228亿元。今年北上资金的合计流入量已达到2411亿元，沪股通与深股通的流入量均超千亿。这次美国联邦退休储蓄投资委员会不顾政治压力，将投资中国股票显示看好中国对外资逐步开放以及准入机制放宽，经济增长与股票市场的联动以及中国带来全新的商业机遇。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2019年11月18日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张忠 分析师 执业证书编号：S0590510120002 电话：0510-82832787 邮箱：zhangz@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《夯实资本市场基础 MSCI再度大幅扩容》 2019.11.11 2、《整体下行有所放缓，行业个股依然分化》 《无锡地区上市公司2019年三季报点评》 2019.11.08 3、《实体下行有所放缓，行业表现延续分化》 2019.11.07 请务必阅读报告末页的重要声明 23381040/36139/20191119 16:04 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评  后市有望延续慢牛态势： 虽然近期宏观数据显示我国经济下行的压力较大，但在全球经济增幅放缓的大趋势下，我国经济仍有韧劲，调控政策空间充足。结构转型、产业升级、金融市场对外开放等发展方向均利好我国经济与金融市场的长期发展，国内政策暖风频吹，当前欧洲实施QE量化宽松、全球降息潮持续，国内引导LPR利率下行等等因素，货币环境有望迎来边际拐点，加上资本项目对外开放外资涌入国内股市。当前阶段指数成份股的PE、PB仍处于历史低位；增量资金也会进一步寻找新的绩优成长板块，市场热点有望进一步延续。后市可关注金融、电子、通信等价值与成长兼具的板块投资机会。  风险提示 宏观经济不及预期，政策监管加大。 23381040/36139/20191119 16:04 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-85603281 上海 国联证券股份有限公司研究所 中国（上海）自由贸易试验区世纪大道1198号3704、3705、3706单元 电话：021-61649996 23381040/36139/20191119 16:04 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 联系电话 北京 管峰 18611960610 上海 刘莉 18217012856 深圳 薛靖韬 18617045210 23381040/36139/20191119 16:04