海外科技互联网行业周报：阿里巴巴京东公布Q3业绩，验证下沉战略卓有成效

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 海外科技互联网行业周报（20191111-20191115） 推荐（维持） 阿里巴巴京东公布Q3业绩，验证下沉战略卓有成效  市场走势回顾：  上周（191111-191115），上证综指下跌2.46%，深证成指下跌2.50%，创业板指下跌2.13%，中小板指下跌1.77%，标普500上涨0.89%，恒生指数下跌4.79%，纳斯达克指数上涨0.77%。  美国中概股最近一周涨跌前三：涨幅前三：爱鸿森（268.58%）、瑞幸咖啡（45.58%）、中汽系统（32.13%）；跌幅前三：优点互动（-34.84%）、品钛（-34.71%）、华富教育集团（-34.04%）。  港股科技类最近一周涨跌前三：涨幅前三：指尖跃动（26.79%）、PLATT NERA（17.31%）、长虹佳华（13.46%）；跌幅前三：ISP GLOBAL（-33.75%）、中彩网通控股（-21.28%）、ECI TECH（-20.31%）。  行业看点：阿里巴巴京东公布Q3业绩，验证下沉战略卓有成效  营收表现强势，业务收入结构持续优化。阿里巴巴和京东分别发布了第二财季和第三季度报告，营收增长分别达到40%和28.7%，京东的增速还达到近几个季度的最高值。Non-GAAP净利润方面，阿里巴巴为327.5亿元人民币，同比增长40%。，京东为31亿元人民币，同比增长161%。两大巨头除了零售业务继续保持快速增长之外，其技术服务方面的业务的表现也尤为亮眼。阿里巴巴来自云计算业务的营收同比增长64%至92.91亿元，来自数字媒体和娱乐业务的营收同比增长23%至72.96亿元；京东净服务收入同比增长47%至160亿，根据公司公开业绩电话会，京东技术服务收入增速达到三位数，在未来五年都会高于总体营收增速，成为公司未来持续增长的重要驱动引擎。同时作为零售平台和互联网技术公司，这两家在2B端的技术服务业务拥有天然的数据优势，我们认为今后阿里和京东会继续优化收入结构，保障可持续增长。  下沉市场得到验证，未来料将继续保持投入提升竞争力。2018年下沉渠道全面打开，各大巨头进场布局，阿里巴巴再度关注聚划算，京东则是推出京东拼购（现已改名京喜并上线APP），都旨在抢夺下沉市场份额。在过去几个季度，下沉战略已见成效，两家的活跃买家数都取得了高速增长。Q3季度阿里巴巴年度活跃买家净增1900万；京东则净增1300万，其中70%的新用户来自于低线城市。并且，不止是活跃买家数量的增长，在客单价和ARPU值的表现上，京东和阿里也都保证了同步增长，阿里的活跃买家ARPU值8500元，京东为5925元，在数量稳步增长的同时也保证了质量。在公司公开业绩电话会上，两家都表达了对下沉市场的持续关注，京东明确表示会继续在下沉市场的布局上持续投资，布局基础设施和渠道，加大在乡镇以及更下沉市场的覆盖力度。  建议关注： 阿里巴巴、京东、拼多多  风险提示：宏观经济形势不佳，行业监管政策变动、竞争加剧风险 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 联系人：靳相宜 电话：010-66500831 邮箱：jinxiangyi@hcyjs.com 美股中概股股票家数（只） 138 总市值（亿USD） 3130.5 流通市值（亿USD） 2541.9 流通市值占比% 81% % 1M 6M 12M 绝对表现 3.13 13.42 -0.13 相对表现 -1.94 -13.64 -9.09 《 海 外 科 技 互 联 网 行 业 周 报（20190610-20190614）：如果阿里巴巴赴港上市，我们可以期待什么？》 2019-06-16 《 海 外 科 技 互 联 网 行 业 周 报（20190617-20190621）：Facebook发行Libra，对国内互联网巨头有何影响？》 2019-06-24 -24%-8%7%23%18/0718/0918/1119/0119/0319/052018-07-02～2019-06-28沪深300互联网传媒相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 海外科技 2019年11月17日 23355933/43348/20191118 14:10 海外科技互联网行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周行业看点及动态 ......................................................................................................................................................... 4 （一）行业看点：电商巨头营收高速增长，持续下沉战略卓有成效 ......................................................................... 4 二、本周复盘 ............................................................................................................................................................................. 6 三、本周行业动态 ..................................................................................................................................................................... 7 四、互联网各细分行业动态及数据整理 ................................................................................................................................. 8 （一）中国互联网公司估值比较 ..................................................................................................................................... 8 （二）电商行业：GMV增长常态化，日均订单量为核心追踪指标 .............................................................................. 8 1、核心电商GMV变动及收入概览 ................................................................................................................................ 8 2、核心电商获客成本及变现率变动 ............................................................................................................................... 9 3、MAU及年度活跃买家数量变动 ................................................................................................................................. 9 （三）互联网广告行业 ..................................................................................................................................................... 9 五、本周投融资情况汇总 ....................................................................................................................................................... 10 六、附录 ................................................................................................................................................................................... 11 七、风险提示：宏观经济形势不佳，行业监管政策变动、竞争加剧风险 ....................................................................... 12 23355933/43348/20191118 14:10 海外科技互联网行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 京东、阿里营收情况2018Q1-2019Q3（亿） ......................................................................................................... 4 图表 2 京东、阿里人均ARPU值2018Q1-2019Q3（元） ................................................................................................ 4 图表 3 京东Non-GAAP净利润（亿） ................................................................................................................................ 5 图表 4 阿里巴巴Non-GAAP净利润（亿） ........................................................................................................................ 5 图表 5 股价表现(%)（191111-191115） .............................................................................................................................. 6 图表 6 指数一周表现（%）（191111-191115） ................