科创板周观察：增量激发存量，引导多层次资本市场改革

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 科创板周观察  交易活跃度减弱： 本周科创板股票9只上涨，42只下跌，周平均涨跌幅为-1%；科创板指数出现上涨，涨幅为0.92%；交易活跃度基本较上周减弱，日均成交额85.2亿元，较上周减少18.22% ，日均换手率11.16% ，较上周减少4.32pcts。 本周科创板主动买入及卖出总额较上周均实现小幅减少，日均主动买入额40.67亿元，减少18.28%，日均卖出额44.53亿元，减少18.16%。机构投资者本周活跃度较上周下降，日均买入额3.13亿元，日均卖出额3.21亿元，减少幅度分别为-43.33%和-14.09%。 科创板融资融券余额小幅增加，截至11月15日，融资融券余额为51.46亿元，较上周增加2.86%，其中融资余额为42.70亿元，融券余额22.44亿元。  坚持“硬科技”不放松，推动多层次资本市场“差异化”： 11月11日至11月15日期间，共5家公司公布招股意向书，数量较上周大幅减少，3家发布上市发行公告。4家公司发布了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书。截至2019年11月15日，上交所受理了177家企业科创板的申请，其中已发行61家，14家公司终止审查，10家中止审查，等待公司进一步信息披露。 注册制平稳实施后，作为承载六大科创行业的科创板，会以更市场化的机制筛选及培养“硬科技”企业的创新发展动力。截至11月15日，科创板发行企业前三行业：新一代信息技术产业（75家）、生物产业（41家）、高端装备制造业（27家）。  增量激发存量，引导多层次资本市场改革： 科创板上市央企有望进一步国企改革。11月12日，《中央企业混合所有制改革操作指引》出台，鼓励中央企业控股科创板上市公司实施股权激励，基本完全遵循了科创板上市规则，允许将持股5%以上的核心骨干人才纳入激励范围，支持尚未盈利的上市公司实施股权激励，允许限制性股票的授予价格低于公平市场价格的50%。科创板充分发挥“试验田”作用，坚守科技创新方向：从改革角度，科创板改革肩负着两大使命：1）通过资本市场的力量推动经济创新转型；2）用这块“试验田”推动资本市场基本制度改革。我们认为，科创板注册制等一些列增量市场改革，料将会进一步深化推广至创业板等存量市场改革，以求完善多层次资本市场改革。注册制引导的市场化定价机制效率提高，中长线资金入市、直接融资占比提升或将奠定A股市场长期活跃的基础。 风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对科创板发展的判断，如若未来政策监管超预期调整，则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析。 [Table_Industry] 证券研究报告/定期报告 2019年11月18日 增量激发存量，引导多层次资本市场改革——科创板周观察 23353698/36139/20191118 13:14 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 本周科创板情况跟踪（1111-1115） .................................................................... - 4 - 一、科创板本周表现 ........................................................................................... - 4 - 1.1 一级市场行情................................................................................................ - 4 - 1.2 二级市场流动性变化 ..................................................................................... - 6 - 二、重要公告及公告内容 .................................................................................... - 7 - 三、注册进度更新 ............................................................................................... - 8 - 四、科创板新上市企业跟进 .............................................................................. - 10 - 23353698/36139/20191118 13:14 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表1：全球指数本周涨跌幅 .............................................................................. - 4 - 图表2：科创板指数表现对比 .............................................................................. - 4 - 图表3：本周科创板涨跌幅 ................................................................................. - 5 - 图表4：相对发行价涨跌幅 ................................................................................. - 5 - 图表5：企业流通市值与总市值 .......................................................................... - 5 - 图表6：成交总额及平均换手率走势 ................................................................... - 5 - 图表7：与A股二级行业PE(TTM)对比 ................................................................ - 6 - 图表8：与A股二级行业PB(LF)对比 .................................................................. - 6 - 图表9：科创板主动买入额分布 （亿元） .......................................................... - 6 - 图表10：科创板主动卖出额分布（亿元） .......................................................... - 6 - 图表11：本周个股融资融券汇总 ........................................................................ - 7 - 图表12：本周重要公告及公告内容 ..................................................................... - 7 - 图表13：本周注册进度更新情况 ........................................................................ - 8 - 图表14：科创板发行进度统计（单位:家） ......................................................... - 8 - 图表15：本周科创板发行进度变化统计（单位：家）........................................ - 9 - 图表16：科创板已发行企业科创主题行业分类（单位：家） ............................. - 9 - 图表17：科创板已上市企业及影子股情况 ........................................................ - 10 - 图表18：对标龙头公司归母净利润（亿元） .................................................... - 11 - 图表19：对标龙头公司研发支出占比（%） ...................................................... - 11 - 图表20：对标龙头公司归母净利润（亿元） .................................................... - 11 - 图表21：对标龙头公司研发支出占比（%） ...................................................... - 11 - 23353698/36139/20191118 13:14 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题报告 本周科创板情况跟踪（1111-1115） 一、科创板本周表现 1.1 一级市场行情 科创板指数：本周国际指数中涨幅第一的为韩国综合指数， 涨幅为4.19%。7月22日开板以来科创板最大涨幅为27.35%。 涨跌幅： 本周科创板周平均涨跌幅为-1%，共9家上涨，乐鑫科技涨幅最大为11.96%，其次N微芯涨幅为11.38%。42家科创个股出现下跌，领跌前三家公司依次是美迪西、杭可科技、中国电研，跌幅分别是-18.46%、-17.20%、-15.9%。相对发行价涨幅最高的变为南微医学，涨幅为227.89%，久日新材相对发行价涨幅最低，为-9.24%。 图表1：全球指数本周涨跌幅 图表2：科创板指数表现对比 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%科创板指数和国际指数对比科创板指数上证综指创业板指中小板指万得全A一周涨跌幅4.36%-0.64%0.10%-0.15%-0.53%7.22开板以来涨跌幅-0.13%0.15%10.48%10.87%1.99%7.22开板以来最大涨幅27.35%5.00%14.33%13.22%7.34%23353698/36139/20191118 13:14 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 专题报告