中信期货研究|农产品策略周报（苹果） 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-58135955 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-58135958 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 高旺 010-58135947 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 -2 %-2 %-1 %-1 %0%1%1%2%2%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌 2019 11-18 甘蔗糖厂开榨，郑糖短期承压 本期摘要（白糖） 品种 周观点 展望 白糖 观点：甘蔗糖厂开榨，郑糖短期承压 （1）南方甘蔗糖厂开榨； （2）保障性关税仍存变数； 逻辑：上周，外盘原糖中幅上涨，郑糖上周高位震荡。上周，广西糖厂开榨，预计本周开榨糖厂数量大幅增加，后期新糖上市量将增加，食糖现货价格或有回落。上周，广西地方储备糖投放，数量为12.7284万吨，竞拍底价为5800元/吨，因这批糖已经过期，需要重新加工后才能上市。政策面，广西糖协或申请保障措施延期，为郑糖带来不确定性。而市场预计到2020年5月配额外恢复50%，若下调，进口糖成本或大幅下降。我们认为，近月受整体供需及现货季节性影响，支撑力度较强，远月受关税下调影响，后期或有大幅回落可能，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度方面，新榨季库存量预计依旧较大。 操作建议：逢高空5月；1-5正套持有。 风险因素：进口政策变化、抛储、走私增加。 震荡偏空 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 中信期货研究|策略周报（白糖） 2 / 14 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.2期权市场一周表现： ............................................................................................................................................ 4 1.3白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 5 1.4白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 6 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 7 2.1甘蔗糖厂开榨，郑糖短期承压 ............................................................................................................................ 7 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 7 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 7 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 8 三、白糖期权策略建议： .......................................................................................................................................... 8 3.1白糖期权方向性策略建议 .................................................................................................................................... 8 3.2白糖期权波动率策略建议 .................................................................................................................................... 8 四、白糖产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 10 免责声明 .................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：白糖期货价格高位震荡 ........................................................................................................................ 4 图 2：SR001合约看涨期权成交量有所下降 ................................................................................................ 4 图 3：SR001合约看跌期权成交有所下降 .................................................................................................... 4 图 4：SR001合约看涨期权持仓量增加 ........................................................................................................ 5 图 5：SR001看跌期权持仓量增加 ................................................................................................................... 5 图 6：SR001看涨期权有所回落 ................................................................................................................... 5 图 7：SR001看跌期权小幅震荡 ....................................................................................................................... 5 图 8：白糖市场一周要闻汇总............................................................................................................................ 6 图 9：白糖市场一周信息日历表........................................................................................................................ 6 图