国债早报：经济结构调整稳步推进，期债震荡下行

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月15日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-88818042 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-88818015 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-88818003 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014488 [期债主要观点] 周四，国债期货震荡下行，全线收跌，其中TS2003下跌0.01%，TF1912下跌0.03%，T1912下跌0.06%。持仓方面，10年期国债期货持仓量增加，2年期和5年期持仓量回落。现券收益率涨跌不一，其中2年期国债到期收益率下跌2.60bp，10年期上涨1.85bp。 当日公布10月主要经济数据，整体看来经济运行较为平稳。10月，全国规模以上工业增加值同比增长4.7%，增速比上月回落1.1个百分点。分项方面，地产新开工、以及销售等数据都存在亮点，反映出地产需求依旧较好。基建投资虽有所下滑，但是在四季度稳增长的背景下，从中央到地方近期都对重大项目开展进行了密集调研，预计四季度基建仍将走强。 资金面方面，14日央行延续暂停公开市场操作，当日亦无逆回购到期。临近月中，随着缴税压力的到来，央行连续暂停公开市场操作，货币市场利率多数上行，其中R001上涨8.00bp，R007上涨0.74bp。 消息面方面，商务部表示，取消加征关税幅度应充分体现中美第一阶段协议的重要性，这一重要性应由双方共同估量；现在双方正就此进行深入讨论。结合特朗普之前的表态，中美贸易短期能否取得阶段性进展，还有待继续观察。14日，李克强总理在江西南昌主持召开部分省份经济形势和保障基本民生座谈会，表明在经济下行压力下，国家逆周期的调节在不断推进。 整体上，经济的下行压力、中美贸易的不确定性对期债存在一定支撑；不过央行连续暂停公开市场操作，资金面边际持续收敛，逆周期政策调节的不断推进，对经济的影响或逐步显现等对期债存在压制，受多空因素的影响，期债或延续震荡，建议投资者观望为主。 市场要闻 1.金砖国家工商论坛闭幕式在巴西利亚举行。国家主席习近平出席并发表讲话。习近平强调，中国扩大对外开放的决心没有变，中国经济长期向好趋势没有变，将进一步开放市场，扩大进口，不断改善营商环境，为企业创造更好的发展条件。 2.商务部：中方多次强调贸易战由加征关税起，也应该由取消加征关税止，这符合中美两国利益，也符合世界利益；取消加征关税幅度应充分体现中美第一阶段协议的重要性，这一重要性应由双方共同估量；现在双方正就此进行深入讨论。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2003，5年期主力合约为T F1912，10年期主力合约为T1912。  TS2003合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1912合约交易所最低交易保证金为1%，T1912保证金为2%。  TS2003涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1912涨跌停板为±1 .2 %，T1912涨 跌 停 板 为±2%。 经济结构调整稳步推进 期债震荡下行 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月15日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1912100.270-0.010%1,675-5655,399-218TS2003100.115-0.010%24,5687337,302-1,707TS200699.940-0.015%473-421,57932TS合计26,71612614,280-1,893TF191299.625-0.025%12,2176,03720,722-2,604TF200399.325-0.025%2,3522,85013,7821,803TF200699.025-0.045%505475-7TF合计14,6198,89234,979-808T191297.895-0.056%29,5427,63644,877-3,765T200397.535-0.026%17,2376,95744,2725,021T200697.150-0.015%210-1281,20848T合计46,98914,46590,3571,3042019/11/14 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 2019/11/14等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180021.IB3.17%2021/10/11100.77452.7451.92660.65970.4142次廉160021.IB2.39%2021/10/2099.33042.751.9230.64820.1614三廉170007.IB3.13%2022/4/13100.77152.791.89620.65920.4012等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/1799.48013.05461.39890.12610.139次廉170013.IB3.57%2024/6/22102.3043.0231-0.3327-0.03120.3532三廉190004.IB3.19%2024/4/11100.68853.0179-0.4723-0.04380.3314等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180027.IB3.25%2028/11/22100.03833.2450.32530.02940.2645次廉190006.IB3.29%2029/5/23100.48793.23-0.0617-0.00560.3031三廉180011.IB3.69%2028/5/17103.20913.255-0.089-0.00830.3425注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1912TF1912国债期货跟踪现货数据TS2003 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月15日星期五 国债早报 TS2003日内走势 TF1912日内走势 100.08 100.09 100.10 100.11 100.12 100.13 100.14 100.15 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 99.50 99.55 99.60 99.65 99.70 99.75 0 200 400 600 800 1,000 1,200 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1912日内走势 97.70 97.75 97.80 97.85 97.90 97.95 98.00 98.05 98.10 98.15 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 2019-10-172019-10-272019-11-06TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 2019-10-172019-10-272019-11-06T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2019-10-172019-10-272019-11-06TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月15日星期五 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2019/11/142019/11/132019/10/312018/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.75%2.77%2.77%2.71%-2.603.884.7549.20%5Y3.06%3.06%3.08%2.97%0.79-1.559.4545.60%10Y3.26%3.24%3.29%3.23%1.85-3.452.5532.30%2Y3.12%3.11%3.17%3.21%0.32-5.40-9.4045.40%5Y3.56%3.55%3.64%3.50%0.31-8.395.6144.90%10Y3.64%3.64%3.72%3.64%0.75-7.700.3032.60%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2019/11/140.51%4.450.19%1.060.39%-1.101.03%-0.341.36%2.20国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(2019/11/13) 利率债收益率曲线（%）