国债早报：静待数据公布，期债短期观望

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月13日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-88818042 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-88818015 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-88818003 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014488 [期债主要观点] 周二，国债期货走弱，全线收跌，其中，TS2003下跌0.05%，TF1912下跌0.05%，T1912下跌0.07%。持仓量方面，2年期和5年期国债期货持仓增加，10年期国债期货持仓量回落。现券收益率涨跌不一，其中10年期国债到期收益率上涨0.87bp，10年期国开债到期收益率下跌0.24bp。 资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，12日不开展逆回购操作，当日亦无逆回购到期。市场流动性延续边际收敛，其中R001上涨34.68bp，R007上涨12.33bp。临近月中，缴税压力逐步显现，央行连续暂停公开市场操作，令资金面边际收敛。不过本月缴税压力不大，对资金面扰动或为有限。 消息面方面，为了充分发挥专项债资金稳增长、补短板效应，国务院早在9月就明确提前下达2020年专项债部分新增额度，市场预计2020年提前下达的专项债额度约为1.29万亿元。目前2020年提前批地方债申报基本结束。在经济下行压力背景下，国家逆周期调节正逐步实施。商务部发布消息，上周（11月4日至10日），猪肉批发价格为每公斤51.31元，比前一周下降1.9%。市场监管总局副局长孙梅君表示，猪肉价格越高企，越要加强监督。近期猪肉价格的高位震荡，仍支撑CPI。 整体上，金融数据的不及预期，支撑期债上行。央行连续暂停公开市场操作，资金面的边际收敛，同时考虑到CPI的持续高位，对期债形成压制。受多空因素的影响，建议投资者短期观望为主，密切关注近期主要经济数据的公布。 市场要闻 1.李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，韩正出席。要保持宏观政策稳定，加强对实体经济支持。 2.刘鹤主持召开国务院国有企业改革领导小组第三次会议，研究部署下一步国有企业改革工作。会议指出，未来三年是关键的历史阶段，要落实好国有企业改革顶层设计，抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案，明确提出改革的目标、时间表、路线图。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2003，5年期主力合约为T F1912，10年期主力合约为T1912。  TS2003合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1912合约交易所最低交易保证金为1%，T1912保证金为2%。  TS2003涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1912涨跌停板为±1 .2 %，T1912涨 跌 停 板 为±2%。 静待数据公布 期债短期观望 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月13日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1912100.260-0.040%3,435-15,3976,176-544TS2003100.105-0.050%24,07618,6328,2091,379TS200699.940-0.040%975-301,473189TS合计28,4863,20515,8581,024TF191299.600-0.050%8,125-1,06724,249-1,268TF200399.305-0.045%3,174-7910,9411,544TF200699.025-0.045%30-86470-11TF合计11,329-1,23235,660265T191297.850-0.071%29,673-3,25152,899-5,635T200397.460-0.087%13,6102,16035,8305,364T200697.095-0.093%150-1581,22346T合计43,433-1,24989,952-2252019/11/12 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 2019/11/12等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170001.IB2.88%2022/1/1299.89812.92644.15320.4074-0.1313次廉180021.IB3.17%2021/10/11100.62412.82772.47840.23980.0633三廉160021.IB2.39%2021/10/2099.29182.771.29830.12380.1047等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/1799.51213.04751.09910.10510.176次廉190004.IB3.19%2024/4/11100.73193.0075-0.7602-0.07480.3799三廉170013.IB3.57%2024/6/22102.40613-1.1956-0.1190.4604等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180011.IB3.69%2028/5/17102.88373.29863.15290.31090.0434次廉180019.IB3.54%2028/8/16102.15313.2550.36150.03570.301三廉190006.IB3.29%2029/5/23100.50843.2275-0.3521-0.03390.3491注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1912TF1912国债期货跟踪现货数据TS1912 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月13日星期三 国债早报 TS1912日内走势 TF1912日内走势 100.23 100.24 100.25 100.26 100.27 100.28 100.29 100.30 100.31 100.32 100.33 0 50 100 150 200 250 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 99.50 99.55 99.60 99.65 99.70 99.75 0 100 200 300 400 500 600 700 800 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1912日内走势 97.70 97.75 97.80 97.85 97.90 97.95 98.00 98.05 98.10 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 2019-10-152019-10-252019-11-04TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 2019-10-152019-10-252019-11-04T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2019-10-152019-10-252019-11-04TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年11月13日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2019/11/122019/11/112019/10/312018/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.76%2.76%2.77%2.71%0.103.884.7549.70%5Y3.06%3.05%3.08%2.97%0.78-2.378.6344.90%10Y3.26%3.25%3.29%3.23%0.87-3.502.5032.20%2Y3.13%3.11%3.17%3.21%1.42-4.39-8.3945.80%5Y3.57%3.56%3.64%3.50%1.14-6.587.4245.70%10Y3.67%3.67%3.72%3.64%-0.24-5.202.8034.10%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2019/11/120.50%0.770.20%0.090.41%-1.111.01%-2.141.34%-1.71国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(2019/11/8) 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4