“共振·转折”产品系列之A股周策略：CPI继续上行，市场窄幅震荡

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 CPI继续上行，市场窄幅震荡 2019.11.11 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：消息面上，央行调降MLF操作利率5个基点。中法关系行动计划发布，双方就金融、农业、基础设施等项目的合作达成多项共识。数据面上，10月CPI同比上涨3.8%，涨幅比上个月扩大0.8个百分点；PPI同比下跌1.6%，跌幅较上月扩大0.4个百分点。以美元记，10月出口同比-0.9%，前值降3.2%；进口同比-6.4%，前值降8.5%；海关口径货物贸易顺差428.1亿美元，同比多增98.4亿美元。中国10月末外汇储备31051.6亿美元，前值为30924.31亿美元。总体来看，国际经贸局势缓和，需求有所改善。本周A股维持窄幅震荡格局，中美经贸谈判的阶段性进展，使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地，我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。 市场详情： 要件分析：10月CPI上行破“3”，PPI跌幅扩大；进出口回升，贸易顺差同比继续扩大。 市场表现与估值：上周指数窄幅震荡。截止11月8日，上证综指涨0.20%；深成指涨0.95%；创业板指涨1.10%。板块走势分化，电子（2.75%）、医药生物(1.49%)涨幅居前，通信（-1.58%）、商业贸易（-1.40%）跌幅居前。其中，建筑材料、建筑装饰、商业贸易、房地产等行业估值低于历史10分位数。 流动性：上周央行全周货币净投放量-35亿元；短期资金利率总体下降；上周股市合计流入177.25亿元。 行业景气观察：中上游原油价格上涨，煤炭、有色价格下跌；下游商品房销售累计同比持平、汽车销售下降，家电销量上涨；BDI指数下跌；电影票房同比大涨，手机出货量同比下降，集成电路产量同比增速大幅上升，存储器价格持续下跌，面板价格回落。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期。 总第364期 （2019.11.05—2019.11.11） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生 在“2 0 17每 周 策 略 多 空 榜 ”中 预 判 准 确 率 位 列 第 二 。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ..................................................................... 4 1.1 10月CPI上行破“3”，PPI跌幅扩大 ........................................... 4 1.2 10月进出口回升，贸易顺差同比继续扩大 ...................................... 4 2.市场表现和估值比较 ................................................................ 5 2.1窄幅震荡，板块多数上涨 ................................................... 5 2.2细分行业估值 ............................................................. 5 3.全市场资金及股市资金流向 .......................................................... 6 3.1资金面较为宽松 ........................................................... 6 3.2 股市净流入 ............................................................... 7 4．行业景气观察 .................................................................... 8 5. 市场窄幅震荡，关注周期板块 ..................................................... 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 10月CPI涨幅进一步扩大 ..................................................................................................4 图表2 10月PPI跌幅加深 .............................................................................................................4 图表3 10月进出口回升 .................................................................................................................5 图表4 按地区统计的出口金额 ......................................................................................................5 图表5申万一级行业周涨跌幅 .......................................................................................................5 图表6申万一级行业估值水平比较 ...............................................................................................6 图表7央行公开市场操作 ..............................................................................................................6 图表8 R007下降，DR007上升 ....................................................................................................7 图表9 SHIBOR下降 .....................................................................................................................7 图表10 上周沪深港股通净流入 ....................................................................................................7 图表11 上周两融余额上升 ............................................................................................................7 图表12 上周大小非减持金额 ........................................................................................................7 图表13 本周解禁总市值较上周上升 .............................................................................................7 图表14 上周股市流动性情况 ........................................................................................................8 图表15 行业景气观察 ...................................................................................................................9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 1.1 10月CPI上行破“3”，PPI跌幅扩大 猪肉价格推动CPI上行破“3”。10月CPI同比上涨3.8%，涨幅比上个月扩大0.8个百分点。猪肉价格仍是推动本月CPI上涨的主导因素。10月猪肉环比20.1%，维持强劲涨势，其他肉类涨幅则明显放缓，鲜菜（-1.7%）、鲜果（-5.7%）环比下跌。非食品方面，国庆节出行增加，机票、住宿价格上涨，换季需求带动服装价格上涨，但总体而言，非食品价格保持稳定，1