经济数据跟踪报告：CPI涨幅略超市场预期

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 宏观报告|经济数据点评 CPI涨幅略超市场预期 日期：2019年11月09日 ——经济数据跟踪报告 [Table_Summary] 经济数据： 2019年11月9日，统计局发布2019年10月CPI和PPI数据。2019年10月份，CPI同比为3.8%，环比为0.9%；PPI同比为-1.6%，环比为0.1%。 投资要点： ⚫ 10月CPI上升幅度略超市场预期：虽然10月CPI继续上行是市场一致预期，但是幅度还是略超市场预期。细分项看，食品环比为3.6%，明显高于季节性4个百分点，超出季节性的幅度较9月继续扩大1.6个百分点。主要是畜肉价格环比上升幅度较大，对食品的环比贡献为4.2个百分点，而鲜果环比对食品的环比贡献仅为-0.5。 ⚫ 10月PPI同比继续回落：10月PPI同比-1.6%，继续回落0.4个百分点，与市场预期基本一致，前值为-1.2%，环比0.1%，与9月持平。细项看，环比数据改善主要是燃气、电力、金属制品、黑色金属、非金属矿物制品、石油煤炭价格、造纸的涨幅扩大或者跌幅收窄所致。 ⚫ 展望：中美经贸磋商，双方在农业、汇率、金融服务、扩大贸易合作、知识产权保护等领域取得实质性进展，且美国暂停提高2500亿美元中国商品关税，贸易摩擦有所缓和，有助于全球经济和贸易的稳定。9月起的工业品价格上涨一直持续到10月中旬，下旬开始回落，因此2019年11月的PPI环比数据大概率回落至0值附近。同比数据看，11月以后，由于基数明显走低，PPI数据或将企稳，预计小幅回升。CPI数据方面，从高频数据看，11月初猪肉价格小幅回落，其他食品价格小幅回升，而10月肉价推升的其他食品价格快速上涨，或将带来较高的月内翘尾影响，11月CPI同比或继续大幅上行，而且此趋势将持续到明年1-2月。 ⚫ 风险因素：中美贸易摩擦风险；国内外经济、政策超预期变化 [Table_AuthorInfo] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] [Table_DocReport] 相关报告 1.万联证券研究所20191031_经济数据点评_AAA_10月PMI 2.万联证券研究所20191018_经济数据点评_AAA_9月数据略有改善 经济放缓压力仍存 3.万联证券研究所20191018_经济数据点评_AAA_9月财政数据_9月财政支出有所回升 证券研究报告 Table_Reporttype] 首席宏观平 经济数据点评 [Table_Column] 宏观报告 宏观研究 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn) 万联证券 证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 5 页 1、10月CPI同比上涨3.8%，超市场预期 10月CPI数据同比升至3.8%，较9月继续上行0.8个百分点，超出市场一致预期的3.4%，前值3%；环比0.9%，也超出季节性0.8个百分点。虽然10月CPI继续上行是市场一致预期，但是幅度还是略超市场预期。 细分项看，食品环比为3.6%，明显高于季节性4个百分点，超出季节性的幅度较9月继续扩大1.6个百分点。主要是畜肉价格环比上升幅度较大，对食品的环比贡献为4.2个百分点，而鲜果环比对食品的环比贡献仅为-0.5；非食品环比为0.2%，略低于季节性0.1个百分点，其中服务价格环比为0.1%，房租、旅游、家庭服务的价格环比均明显低于季节性。 图表1：10月CPI涨幅超市场预期 资料来源：WIND，万联证券研究所 图表2：10月CPI分项环比增速 资料来源：WIND，万联证券研究所 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn) 万联证券 证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 5 页 2、10月PPI数据同比继续回落 10月PPI同比-1.6%，继续回落0.4个百分点，与市场预期基本一致，前值为-1.2%，环比0.1%，与9月持平。细项看，环比数据改善主要是燃气、电力、金属制品、黑色金属、非金属矿物制品、石油煤炭价格、造纸的涨幅扩大或者跌幅收窄所致。 图表3：10月PPI同比继续回落 资料来源：WIND，万联证券研究所 3、展望 中美经贸磋商，双方在农业、汇率、金融服务、扩大贸易合作、知识产权保护等领域取得实质性进展，且美国暂停提高2500亿美元中国商品关税，贸易摩擦有所缓和，有助于全球经济和贸易的稳定。 9月起的工业品价格上涨一直持续到10月中旬，下旬开始回落，因此2019年11月的PPI环比数据大概率回落至0值附近。同比数据看，11月以后，由于基数明显走低，PPI数据或将企稳，预计小幅回升。 CPI数据方面，从高频数据看，11月初猪肉价格小幅回落，其他食品价格小幅回升，而10月肉价推升的其他食品价格快速上涨，或将带来较高的月内翘尾影响，11月CPI同比或继续大幅上行，而且此趋势将持续到明年1-2月。 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn) 万联证券 证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 5 页 图表4：CPI-PPI剪刀差持续扩大 资料来源：WIND，万联证券研究所 4、风险因素 中美贸易摩擦风险； 国内外经济、政策超预期变化 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn) 万联证券 证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 5 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn)