中泰通信行业周报：十六届光博会下周开幕，电信数通市场光器件需求双升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年11月10日 通信 十六届光博会下周开幕，电信数通市场光器件需求双升 中泰通信行业周报（1104-1110） [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：吴友文 执业证书编号：S0740518050001 电话：021-20315728 Email：wuyw@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email: chenny@r.qlzq.com.cn 603236.SH 移远通信 买入 002396.SZ 星网锐捷 买入 600050.SH 中国联通 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300394.SZ 天孚通信 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 300454.SZ0 深信服 买入 002897.SZ 意华股份 买入 600745.SH 闻泰科技 买入 300383.SZ 光环新网 买入 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 投资要点  市场回顾 本周沪深300上涨0.52%，创业板上涨1.44% ，其中通信板块下跌0.07%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 128支成分股本周内换手率为1.83%；同期沪深300成份股换手率为0.35%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：意华股份（15.21% ）、闻泰科技（14.96%）、科创新源（9.95%）、广和通（9.38%）、*ST信通（7.69%）；跌幅居前五的公司分别是：邦讯技术（-13.28%）、贝通信（-9.96%）、*ST信威（-9.84%）、恒宝股份（-8.98%）、网宿科技（-8.68%）。  核心观点 十六届光博会即将开幕，重点突出5G光通信板块。Ovcexpo官网显示，第十六届“中国光谷”国际光电子博览会暨论坛11月13日-15日在中国光谷科技会展中心举办。本届光博会以“光联万物，智引未来”为主题，紧扣芯-屏-端-网万亿级光电子产业主线，全面展示从光电技术到应用终端的全产业链新技术、新成果。重点凸显5G光通信板块，邀请一线器件商，华为、烽火等领军通信设备商，电信、移动等主要运营商参展。共规划设置激光与智能制造、光通信与5G通信、芯片与光电显示、光学与精密光学四大主题展区。展览面积2万平方米，预计国内外参展企业400多家，专业观众预计超3万人。另外考虑到中美谈判取得阶段性进展，对通信行业影响的预期好转，关注光博会新技术和新产品推出或带来的光通信主题性机会。 5G 投资加速向上，电信市场光器件率先进入存货周期。5G 承载网采用全光网设计，各层次中组网拓扑结构和光模块指标出现了重大变化。其中与5G 基站建设直接相关的前传、中回传网络位于接入层，由于5G 分离出CU 单元，存在DRAN、CRAN 小集中和CRAN 大集中等部署模式。预计5G 总投入有望超出LTE 总量约25%，新建5G 基站数和4G 高峰期大致相当，同时设备投资在总投资中的占比将创出新高，与设备配套的光模块市场空间由此也向上打开。从三季报来看，2019Q1-Q3主设备商、光器件板块毛利率分别提升4.79pct、3.8pct，行业盈利能力明显改善。我们预计未来五年仅前传光模块出货量就有望超过3500 万只，总价值量可望达到百亿元，而面向第一阶段基站建设周期，备货量有望达到1200 万只。设备商多按大比重向供应链核心厂商采购，份额集中，新跻身供应链的厂商基数较小，成长性将体现得尤为明显。 北美云计算资本开支持续回暖，光模块有望恢复两位数增长。回顾2019年市场低迷的原因，Facebook在3月宣布继续选择100GbE，并在2020年至2021年过渡到200GbE。亚马逊于2019年中期开始部署4x100GbE DR4收发器，但由于PAM4 DSP芯片性能问题，该项目被推迟到2020年。Google继续部署2x200GbE，但数量仍然有限。阿里将400GbE模块的部署推迟到2021年，原因中国消费者支出的总体放缓导致其业务增长率下降。2019Q2开始北美云厂商资本开始回暖，2019Q3亚马逊、微软、谷歌合计资本开支约135亿美元，同比增长18.3%，环比增长5.3%，持续回暖得到验证，预计国内云厂商资本开支延迟半年回暖。LightCounting最新预测，在经历了2019年市场下滑后，2020-2024年全球光收发器市场的年复合增长率为15%。预计2x200GbE，4x100GbE和400GbE在内的下一代以太网模块的出货量将在2020年达到可观的水平，以太网市场的价格下降将恢复到每年15-20%的历史平均水平，而不是2018年的35%。以太网已经是全球光收发器市场中最大的细分市场，预计到2024年其占比将达到60%。  投资建议：5G建设加大商用临近，运营商竞争回归理性，5G应用将推动云和IOT发展，自主可控产业链重构的结构性机遇弹性大。光器件重点关注：华工科技、新易盛、天孚通信、中际旭创、光迅科技、太辰光；主设备商中兴通讯、烽火通信；PCB：深南电路、沪电股份、生益科技；基站无线射频：世嘉科技、东山精密、飞荣达、京信通信；手机产业链：闻泰科技、卓胜微、硕贝德、电连技术、信维通信、麦捷科技；物联网：移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；云数据中心：宝信软件、万国数据、光环新网、数据港；交换机和云终端：星网锐捷、紫光股份；网络安全：中新赛克、深信服。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧的风险、海外贸易争端、市场系统性风险等 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 4 - 本周重点公告与新闻 ........................................................................................... - 6 - 公司公告 ...................................................................................................... - 6 - 重要新闻 ...................................................................................................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 板块综述  本周沪深300上涨0.52%，中小板上涨1.47%，创业板上涨1.44%，TMT中通信板块下跌0.07%，计算机上涨0.91%，电子上涨2.58%，传媒下跌0.21%。 来源：Wind中泰证券研究所 来源：Wind中泰证券研究所 证券代码证券简称收盘价每股收益2019每股收益2020PE2019PE2020净利润增速2019净利润增速2020PEG2019PEG2020300308.SZ中际旭创44.570.871.2951.5034.46-0.87%49.47%-5,897.9169.65300548.SZ博创科技52.720.351.02151.0251.661148.37%192.34%13.1526.86002583.SZ海能达8.970.360.4924.8818.2538.96%36.29%63.8450.29300383.SZ光环新网17.270.580.7630.0222.6032.92%32.87%91.2168.75002465.SZ海格通信9.860.240.3340.9629.9629.01%36.71%141.2181.61002139.SZ拓邦股份5.110.290.3817.3913.4334.75%29.54%50.0545.45600498.SH烽火通信26.870.821.0132.8726.5413.43%23.84%244.65111.34300098.SZ高新兴5.760.270.3420.0716.76-10.64%25.74%-188.5765.12603236.SH移远通信148.632.594.0257.4336.9327.89%55.48%205.9466.57002396.SZ星网锐捷31.971.231.5326.0220.9323.30%24.30%111.6486.12000063.SZ中兴通讯32.851.201.5327.4421.45172.43%27.97%15.9276.66002335.SZ科华恒盛16.580.710.9423.5117.69156.14%32.90%15.0653.77600487.SH亨通光电15.600.911.1217.1013.94-31.38%22.66%-54.4961.52600522.SH中天科技8.220.660.7812.4710.58-4.72%17.79%-264.1359.50300183.SZ东软载波13.650.390.5335.0025.702.55%36.18%1,374.0971.02600845.SH宝信软件33.220.760.9743.5734.1129.95%27.74%145.48122.95300017.SZ网宿科技8.840.330.3326.8926.93-0.45%-0.18%-5,930.77-15,382.71图表1：通信板块涨跌幅前五 图表2：中泰通信重点覆盖公司最新估值 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 图表3：2020-2024年全球光收发器市场增长率 来源：LC，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 本周重点公告与新闻 公司公告  11月4日 【移为通信】现金管理：公司拟使用不超过人民币6.1亿元的资金进行现金管理。 【梦网集团】资产重组：公司将持有的兴业电力86.74%的股权和部分不动产及设备资产转让给百利电气，转让价格合计6.31亿元。 【通鼎互联】股份质押：公司实际控制人沈小平质押95万股，占其所持比例的1.7%，累计质押占其所持公司股份数量比例超过80%。  11月5日 【海能达】解除质押：股东陈清洲本次解除0.28亿股，占其持有2.95%。 【凯乐科技】预中标：公司预中标中国移动政企客户分公司和对讲5G终端研发项目。 【凯乐科技】股票激励：公司拟向167名激励对象授予0.03亿股，占目前公司股本总额的0.25%。  11月6日 【合众思壮】解除质押及再质押：公司控股股东郭信平解除质押0.27亿股，占公司总股本的3.69%，并再质押0.27亿股。 【麦捷微电子】股权转让：为专注主业、持续优化公司资产结构和业务布局、提高公司核心竞争力，公司拟将子公司星源电子所持有的北海星沅100%股权予以挂牌转让。 【光环新网】解除限售：公司解除限售股份0.45亿股，占公司总股本的2.92%。  11月7日 【宜通世纪】战略合作：公司与西门子医疗系统有限公司开展战略合作的框架性约定，将基于战略合作关系，共同探索5G时代移动/远