管网第三方开放实质运作，定价目录调整电力天然气价格市场化持续推进

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报（20191104-20191110） 推荐（维持） 管网第三方开放实质运作，定价目录调整电力天然气价格市场化持续推进  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌1.08%，电力及公用事业指数下跌1.19%，周相对收益率-0.11%。  本周跟踪研究 能源局发布《关于加强天然气管网设施公平开放相关信息公开工作的通知》。通知的出台标志着国家管网公司已开始正式试运营。通知要求天然气管网设施运营企业公开相关制度文件、天然气管网设施运营企业基本情况、天然气管网设施基础信息、天然气管网设施剩余能力、服务条件、技术标准、价格标准、申请和受理流程、保密要求、天然气管网设施服务信息及用户合理要求的其他信息。尽管此前各上游企业已经对自身管道管容等信息有所公布，但此次文件的出台是对此前《油气管网设施公平开放监管办法》进一步的落实，各维度的透明化披露已经迈出了向第三方公平开放的第一步。 相比此前发改委发布的《油气管网设施公平开放监管办法》，我们认为此次能源局办法出台的意义有二：（1）对象直接针对三桶油，意味着国家管道公司的试运营已经开始。此前发改委文件主要针对各地各部门，办法的核心内容在于树立起第三方开放的各维度指导，而此次通知的对象直接针对三桶油，是对油气管网企业在第三方开放方面对此前办法的直接承接和落实；（2）细则细化，提高实操效率。对比细则来看，此次通知基本遵照此前办法的各部分要求，但在受理时效方面进一步提升，此前办法中并未明确受理结果公开时间，此次5个工作日的要求将此前办法进一步细化，对受理效率要求进一步提升。 整体来看，此次通知是国家管网公司和管网向第三方开放进程的重要第一步，叠加本周门站价移除国家定价目录，价格市场化也有望配合第三方开放共同推进。尽管当前国内由于上游气源集中度仍较高导致管网开放可能更多仅是三桶油之间的气源调配，但从上下游整体角度来看，2020-2021年旺季供应格局有望出现巨变，对于管网基础建设较为领先、以及进口LNG资源相对丰富的地区，管容的开放有望使下游企业的议价权有所提升，而对于对单一气源依赖度较高的区域，管网第三方开放带来的气量供应的边际提升有望迅速提升地区气化率。推荐内生气量高速增长，外延积极扩张的优质城燃企业百川能源、优质的城燃绝对龙头且在综合能源等领域布局领先的新奥能源（H）。另外建议关注气量高增、天花板仍高的天伦燃气（H）以及广东地区的优质城燃龙头。  投资组合 环保核心组合：高能环境、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、先河环保；电力核心组合：长源电力、华能国际、华电国际；建议关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电；燃气核心组合：百川能源、新奥能源、新奥股份；建议关注燃气组合：天伦燃气。  风险提示 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气终端售价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 瀚蓝环境 18.13 1.23 1.52 1.79 14.74 11.93 10.13 2.38 强推 高能环境 9.91 0.63 0.79 0.97 15.73 12.54 10.22 2.66 强推 长源电力 4.87 0.53 0.6 0.8 9.19 8.12 6.09 1.59 强推 百川能源 7.3 0.8 0.87 0.92 9.13 8.39 7.93 2.35 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年11月08日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.29 总市值(亿元) 2,892.96 0.46 流通市值(亿元) 2,140.83 0.47 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.85 -8.51 -10.58 相对表现 -2.53 -18.88 -36.02 《【华创环保公用】行业快评：大气治理力度全面提升深化，非电治理与清洁能源改造仍是重中之重》 2019-09-20 《环保及公用事业行业周报：能源局会议再推生产消费转型与能源安全，各地水处理文件出台，环保督查推进》 2019-10-13 《环保及公用事业行业周报：华北地区秋冬季大气污染治理方案出台，持续推荐天然气、大气治理领域优质企业》 2019-10-20 -19%-3%13%29%18/1119/0119/0319/0519/0719/092018-11-12～2019-11-08沪深300环保工程及服务相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保与公用事业 2019年11月11日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周跟踪研究与核心观点 ................................................................................................................................................. 5 （一）重要事件与催化 ..................................................................................................................................................... 5 1、《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》出台 ........................................ 5 （二）核心观点 ................................................................................................................................................................. 5 1、环保：关注土壤修复、垃圾处理等固废领域以及监测行业需求释放和管理运营优质的龙头企业................ 5 2、电力：建议关注低利率时期水电的价值提升，煤价下行火电盈利改善 ........................................................... 6 3、天然气：看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量 ........................................................................... 6 二、本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 6 （二）个股表现 ................................................................................................................................................................. 7 1、环保行业 ................................................................................................................................................................... 7 2、电力行业 ................................................................................................................................................................... 7 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 8 三、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................................. 9 （一）电力行业 ................................................................................................................................................................. 9 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................................... 15 （三）天然气行业 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态与公司公告 ...................................................................................................