医疗IT行业2019年三季报总结：传统医疗IT持续高景气度，新产品新业务蓄势待发

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2019年11月05日 计算机 传统医疗IT持续高景气度，新产品新业务蓄势待发 ——医疗IT行业2019年三季报总结 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@r.qlzq.com.cn 分析师：何柄谕 执业证书编号：S0740519090003 Email：heby@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 213 行业总市值(十亿元) 2,196.45 行业流通市值(十亿元) 1,702.15 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《久远银海（002777）：医保IT行业开启新纪元，龙头公司短中长期逻辑清晰》 2019年09月26日 2 《卫宁健康（300253.SZ）深度报告：医疗IT高成长具备长期性，创新业务蓄势待发》 2019年10月09日 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019 2020 2021 2018 2019 2020 2021 卫宁健康 17.45 0.19 0.25 0.31 0.49 91.84 69.80 56.29 35.61 1.75 买入 创业慧康 18.46 0.44 0.38 0.50 0.66 41.95 48.58 36.92 27.97 1.53 买入 久远银海 34.90 0.69 0.70 0.99 1.39 50.58 49.86 35.25 25.07 1.22 买入 思创医惠 13.84 0.18 0.25 0.35 0.51 76.89 55.36 39.54 27.14 1.29 买入 和仁科技 26.70 0.49 0.69 0.99 1.41 54.49 38.94 27.09 18.88 0.89 买入 备注 [Table_Summary] 投资要点  医保IT行业蓄势待发，互联网医疗政策利好频发。行业高景气度体现在业绩上，医疗IT行业三季报业绩普遍高增长。2019年前三季度医疗IT公司业绩普遍呈现稳定增长。久远银海前三季度收入4.95亿元，同比增长17.57%，归母净利润8423.47万元，同比增长41.69%。卫宁健康前三季度收入11.98亿元，同比增长29.50%，归母净利润2.73亿元，同比增长41.73%。创业慧康的医疗IT业务主要由母公司在实施，母公司前三季度收入6.83亿元，同比增长44.16%，归母净利润1.31亿元。和仁科技前三季度实现收入2.93亿元，同比增长27.18%；归母净利润3467.34万元，同比增长34.98%。思创医惠智慧医疗业务板块，预计业绩也保持30%-40%左右增速。整体来看，医疗IT行业景气度开始从订单转化为业绩，前三季度行业整体业绩实现高速增长。  收入逐季度呈加速趋势，业绩边际改善。从2019年单季度收入增速来看，重点医疗IT公司呈现加速增长趋势。卫宁健康2019年Q1至Q3收入增速分别实现20.10%、23.85%、39.71%。创业慧康母公司分别为48.22%、34.73%、49.93%。久远银海3.8%、23.05%、23.30%。订单加速转化为业绩，公司业绩呈现加速增长趋势。  创新业务加速落地，新模式打开行业新空间。卫宁健康云医、云药、云康、云险和创新业务平台，即“4+1”模式实现整体收入1.65亿元，同比提高107.78%，实现高速成长。创业慧康在健康城市云平台基础上相继发布医疗云平台、医院智能一站式终端平台、聚合支付平台、护理云平台、电商云平台、妇幼智慧云平台，构建“互联网+医疗健康”的新型运营服务模式，丰富互联网产品服务体系。公司与百度战略合作，双方将各自医疗 AI产品进行融合，医惠科技协助百度AI产品落地推广，百度基于AI领域的优势协助医惠科技进行AI技术和产品的研发。强强联合，助推公司医疗AI产品加速发展。今年以来和仁科技陆续与联通、腾讯等行业巨头战略合作，强强联合，共同打造智慧医疗产业生态体系。  重点公司新增订单普遍超40%，优于行业增速，大单占比显著提升，行业集中度进一步提升。从互联网公开中标数据来看，卫宁健康、创业惠康、思创医惠等公司中标项目总金额增速普遍超40%，优于行业增速。从大额订单（单项目500万元以上）统计来看，大单金额占比及订单数目占比均稳步提升，行业资源进一步向大企业集中，行业集中度进一步提升。  投资建议：  重点推荐：久远银海（医保IT龙头企业）、创业慧康（医疗IT领军企业&医疗大数据龙头企业）、卫宁健康（医疗IT龙头企业）、思创医惠（国内优质医院信息集成平台商）；  推荐关注：东华软件（具备大医院卡位优势的医疗IT领军企业）、麦迪科技（CIS领域龙头企业）、和仁科技（优质医疗IT企业，新军字一号全国独家推广权）、德生科技（社保卡及服务龙头企业）、国新健康（医保控费领军企业）。  风险提示：行业发展不及预期，政策落地缓慢 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究 内容目录 1、三季度医疗IT板块业绩加速，利好政策频发驱动高景气度持续 .................. - 4 - 1.1、行业高景气，2019年前三季度医疗IT公司业绩均实现较高成长 ...... - 4 - 1.2、2019年Q3医疗IT公司业绩维持高增长趋势 .................................... - 4 - 1.3、订单加速转化，2019年Q1至Q3各公司收入呈现加速增长趋势 ..... - 5 - 1.4、利好政策不断，多政策叠加，驱动行业高景气度持续 ........................ - 5 - 2、创新业务&新产品稳步推进，新模式打开成长空间 ....................................... - 7 - 2.1、卫宁健康：搭建互联网医疗生态体系，四朵云收入翻倍 .................... - 7 - 2.2、创业慧康：互联网医疗业务快速布局，医疗物联网业务蓄势待发 ...... - 8 - 2.3、思创医惠：与百度深度战略合作，助推医疗AI产品加速发展 ........... - 8 - 2.4、和仁科技：与巨头战略合作，共同打造智慧医疗生态体系 ................. - 9 - 3、新增订单保持高增长，医疗IT行业集中度稳步提升 ..................................... - 9 - 3.1、重点公司订单增速普遍超40%，高于行业增速 .................................. - 9 - 3.2、大单占比进一步提升，行业集中度进一步提升 ................................... - 9 - 4、年初至今板块超额收益较弱，但四季度以来明显好转................................. - 10 - 4.1、年初至今，医疗IT板块仅久远银海明显跑赢创业板指 ..................... - 10 - 4.2、四季度以来，行业价值再获市场关注，重点公司超额收益加大 ....... - 11 - 5、投资建议 ...................................................................................................... - 12 - 5.1、久远银海(002777):医保IT龙头，行业变革驱动业务高速发展 ......... - 12 - 5.2、创业慧康(300451):传统业务高增，医疗物联网及互联网开局良好 ... - 12 - 5.3、卫宁健康(300253):业绩边际改善，创新业务打开成长空间 .............. - 13 - 5.4、思创医惠(300078):慧医疗高增，与百度合作助推医疗AI发展 ........ - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度研究 图表目录 图表 1：医疗IT公司2019年前三季度收入及利润情况 .................................... - 4 - 图表 2：医疗IT公司2019年第三季度收入及利润情况 .................................... - 4 - 图表 3：医疗IT公司2019年Q1至Q3收入规模及增速情况 .......................... - 5 - 图表 4：国家医保局信息系统中标情况 .............................................................. - 5 - 图表 5：医保业务系统升级改造市场空间测算 ................................................... - 6 - 图表 6：智慧医院服务评级的数据填报时间顺序 ............................................... - 6 - 图表 7：DRGs市场空间测算............................................................................. - 7 - 图表 8：2019年前三季度卫宁健康创新业务收入情况 ...................................... - 8 - 图表 9：2017-2019年前三季度500万以上中标项目总金额占比情况 ............ - 10 - 图表 10：2017-2019年前三季度500万以上中标项目数目占比情况 ............. - 10 - 图表 11：年初至今医疗IT板块个股涨跌幅情况 .............................................. - 11 - 图表 12：第四季度以来医疗IT板块个股涨跌幅情况 ...................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业深度研究 1、三季度医疗IT板块业绩加速，利好政策频发驱动高景气度持续 1.1、行业高景气，2019年前三季度医疗IT公司业绩均实现较高成长  2019年前三季度医疗IT公司业绩普遍呈现稳定增长。久远银海前三季度收入4.95亿元，同比增长17.57%，归母净利润8423.47万元，同比增长41.69%。久远银海利润增速高于收入增速，因为久远银海高毛利率的软件和服务收入占比提升，低毛利率的集成业务占比下降所致。卫宁健康前三季度收入11.98亿元，同比增长29.50%，归母净利润2.73亿元，同比增长41.73%。创业慧康的医疗IT业务主要由母公司在实施，母公司前三季度收入6.83亿元，同比增长44.16%，归母净利润1.31亿元。和仁科技前三季度实现收入2.93亿元，同比增长27.18%；归母净利润3467.34万元，同比增长34.98%。思创医惠前三季度公司实现收入10.68亿元，同比增长21.44%；归母净利润1.21亿元，同比增长11.35%。思创医惠业绩增速弱于其他医疗IT公司，主要因为商业智能业务发展缓慢，拖累公司整体