钢矿期货月度分析报告：下游需求迎来淡季，市场整体偏悲观

大有期货研究所 黑色产业链研究组 陈阁 从业资格证号：F3012832 投资咨询证号：Z0010462 Tel:0731-84409090 E-mail:chenge@dayouf.com 宋天豪 从业资格证号：F3038749 Tel:0731-84409197 E-mail:songtianhao5666@dingtalk.com 高景行 从业资格证号：F3023116 Tel:0731-84409197 E-mail:gaojingxing@dayouf.com 下游需求迎来淡季 市场整体偏悲观 摘要 （1）钢材：短期来看，钢材产量明显回升，受世界经济放缓影响，海外钢材需求持续减弱，导致钢材出口不断较少，预计四季度钢材出口将继续降低，整体粗钢净出口将继续下滑。另外，俄罗斯、印度、伊朗等拥有铁矿资源的国家，相比较钢材生产成本低，对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响，进口钢材、钢坯压力逐步显现，整体钢材供应面临较大压制。虽目前建材终端消费尤有韧性，但市场对于未来需求预期悲观占据主导地位，在整体悲观情绪影响下，钢材价格将继续维持弱势。 （2）铁矿石：总体而言，铁矿供需缺口已经弥补，总量矛盾利空，pb粉价格回调后性价比恢复，结构性矛盾不再突出，钢厂补库表现平淡，港口现货市场情绪不佳，预计铁矿后市仍将维持弱势运行。 2019年11月 月度分析报告 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1 / 11 正文目录 一、10月钢矿市场回顾 ......................................... 2 二、钢材的供需情况分析 ........................................ 2 1、节后钢厂产量回升 供给压力犹在 ............................. 2 2、积极性消费旺季 下游消费韧性仍在 ........................... 3 3、库存持续去化 去化速度有所放缓 ............................. 4 三、铁矿石的供需情况分析 ...................................... 5 1、矿难影响逐渐消退 供给缺口修复 ............................. 5 2、钢厂库存偏高 铁矿需求难有改善 ............................. 6 3、高低品位矿价差有所收窄 ................................... 7 四、价差结构分析 .............................................. 8 五、风险提示 .................................................. 9 图表目录 图表 1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览 ............................. 2 图表 2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览 ......................... 2 图表 3：螺纹钢生产利润及利润率 ......................................... 3 图表 4：热卷生产利润及利润率 ........................................... 3 图表 5：全国高炉开工率 ................................................. 3 图表 6：重点钢企粗钢日均产量 ........................................... 3 图表 7：固投、基建及房地产投资增速 ..................................... 4 图表 8：房地产销售、新开工及施工面积增速 ............................... 4 图表 9：上海线螺的采购量 ............................................... 4 图表 10：钢材月度出口量 ................................................ 4 图表 11：五大钢材品种社会库存 .......................................... 5 图表 12：热卷的社会库存 ................................................ 5 图表 13：螺纹钢的社会库存 .............................................. 5 图表 14：主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存 .............................. 5 图表 15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量 .................................... 6 图表 16：澳大利亚对中国铁矿石发货量 .................................... 6 图表 17：铁矿北方港口的到货量 .......................................... 6 图表 18：国内矿山开工率 ................................................ 6 图表 19：铁矿港口库存 .................................................. 7 图表 20：国内大中型钢厂库存可用天数 .................................... 7 图表 21：青岛港PB粉矿与杨迪粉价差 ..................................... 7 图表 22：青岛港卡粉与PB粉价差 ......................................... 7 图表 23：热卷与螺纹现货价差 ............................................ 8 图表 24：热卷与螺纹钢期货主力合约价差 .................................. 8 图表 25：螺纹与铁矿现货价格比值 ........................................ 8 图表 26：螺纹与铁矿主力期价比值 ........................................ 8 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2 / 11 一、10月钢矿市场回顾 10月黑色产业链整体表现为弱势运行。节后钢厂的产量有所回升，下游需求季节性旺季，库存持续去化，但去化速度有所放缓。铁矿发货量及到港量逐步恢复，全球经济形势恶化，铁矿价格偏弱运行。现货方面，螺纹现货价格下跌2.10%、热卷现货价格下跌3.30%、铁矿价格下跌8.54%、焦炭价格下跌2.70%、焦煤价格下跌3.23%。主力期价方面，螺纹主力期价下跌2.97%，热卷主力期价下跌3.23%，铁矿主力期价下跌5.34%，焦炭主力期价下7.23%，焦煤主力期价下跌0.64%，动力煤主力期价下跌4.67%。 图1：2019年10月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅 图2：2019年10月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅 -2.10%-3.30%-8.54%-2.70%-3.23%0.00%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 -2.97%-3.23%-5.34%-7.23%-0.64%-4.67%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%RB1901HC1901I1901J1901JM1901ZC1901 注：以上数据截至2019年10月31日 数据来源：大有期货研究所，wind 二、钢材的供需情况分析 1、节后钢厂产量回升 供给压力犹在 上周高炉开工率小幅回落，独立电弧炉开工环比回升，整体供应维持稳定。具体而言，Mysteel调研163家钢厂高炉开工率63.54%，环比降0.83%，产能利用率 74.27%，环比降0.58%，日均铁水产量219.8 万吨，环比增4.64万吨，国庆后京津冀及周边地区限产放松，整体开工率回升的同时，钢材产量亦有所增加。全国53 家独立电弧炉钢厂，平均开工率为72.41%，较上周增 0.84%；产能利用率为56.85%，较上周降0.23%。 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3 / 11 国庆结束后，电炉开工率呈现低位回升趋势，电炉钢产量逐渐增加。随着废钢价格从高位回 落，电弧炉成本也有所下移，但仍处于偏高水平，高于螺纹钢现货价格，一定程度上影响电 炉复产空间。截止10月18日，全国53家独立电弧炉钢厂平均开工率为72.41%，较上周增0.84%；产能利用率为56.85%，较上周降 0.23%，从过往经历看，四季度电弧炉开工率或维持下降趋势。 从钢联调研的螺纹钢周度产量来看，近期反弹后仍然高于去年。五大钢材整体产量的增加，主要受螺纹等建筑钢材产量增加带动。上周螺纹钢产量354.18万吨，环比增加11.48万吨。热卷产量整体少于螺纹，同比降至历史中等水平。主要由于热卷下游需求不佳，导致产量恢复速度偏低。上周热卷产量317.2万吨，环比减少6.52万吨。 图3：螺纹钢的生产利润及利润率 图4：热卷的生产利润及利润率 -200204060801001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201420152016201720182019% -20-1001020304050601/41/252/153/73/284/185/95/306/207/118/18/229/1210/310/2411/1412/512/26201420152016201720182019% 数据来源：大有期货研究所，wind，Mysteel 图5：全国高炉开工率 图6：重点钢企粗钢日均产量 505560657075808590951001/11/222/123/43/254/155/65/276/177/87/298/199/99/3010/2111/1112/212/23201420152016201720182019% 1401501601701801902002101/101/312/213/134/34/245/156/56/267/178/78/289/1810/910/3011/2012/11201420152016201720182019万吨/天 数据来源：大有期货研究所，wind 2、积极性消费旺季 下游消费韧性仍在 上半年五大钢材整体消费明显高于去年同期5.7%。9月份以来，钢材消费季节 大有期货︱钢矿期货月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 4 / 11 性走强，十一期间消费受节日影响，虽中秋节影响部分消费，但整体消费量还是不及预期，五大钢材品种钢材消费量1107.56万吨，同比增加10.54万吨，整体消费仍保持近年高位水平，凸显了今年消费的韧性。 上周螺纹钢消费量为411.42万吨，较前一周大幅回升47.71万吨。当前消费虽然同比高于往年，但若限产继续放松导致产