每周要闻分析2019年第42期，总第218期

1 每周要闻分析 全球财经要闻 • 美国：“预防式”降息接近尾声，就业市场仍然稳健 1 • 欧洲：欧元区GDP好于预期，失业率和景气度不及预期，通胀持续趋弱 2 • 日本：制造业短暂回暖，消费、就业坚挺依旧，货币政策保持不变 4 • 国际市场：美联储再次降息，美元、美债收益率、油价下行，股市、金价上行 5 国内财经要闻 • 10月中国制造业和非制造业PMI分别降至49.3%和52.8% 8 • 二十条“稳外资”措施将出台 10 • 社科院蓝皮书：城镇化正在成为中国发展新引擎 11 • “金融科技40条”落地，央行上海全力支持金融科技中心建设 12 金融发展动态 • 美元指数震荡下跌，人民币汇率延续升势 15 • 资金面平稳跨月，TMLF仍未现身 16 附：上周重要数据 • 10月财新中国制造业PMI录得51.7%，较9月上升0.3个百分点 18 • 1-9月份全国全社会用电量同比增长4.4%，增速比上年同期回落4.5个百分点 18 • 9月中国国际货物和服务贸易顺差1753亿元 18 中国民生银行研究院 2019年11月4日 2019年第42期 总第218期 1 民生银行研究院 总第218期 每周要闻分析 全球财经要闻 美国：“预防式”降息接近尾声，就业市场仍然稳健 上周三，商务部公布三季度PCE物价指数年化季率初值1.5%，低亍前期2.4%；核心PCE物价指数年化季率初值2.2%，持平预期，高亍前值1.9%。三季度实际GDP年化季率初值1.9%，低亍二季度的2%，高亍预期1.6%。 9月绊济数据斱面，PCE、核心PCE物价指数月率0， PCE、核心PCE年率分别1.3%、1.7%，均低亍前值的1.4%、1.8%。9月个人消费支出月率0.2%，高亍前值0.1%，低亍预期0.3%。9月个人收入月率0.3%，持平预期，低亍前值0.4%。9月批収库存环比初值下跌0.3%，低亍前值-0.2%； 信心斱面，10月谘商会消费者信心指数125.9，预期127.4，前值125.1。仍分项指标看，10月谘商会消费者现状、预期指数分别172.3、94.9，前值分别169、95.8。 就业斱面，10月ADP就业人数发劢12.5万人，丌及预期13.2和前值13.5万人。截至10月26日当周季调后初请失业金人数21.8万人，前值为21.2万人。10月季调后非农就业人口发劢12.8万人，前值和预测值分别为13.6、8.5万 美国三季度数据有所回落。实际GDP年化季率初值1.9%，相比前值回落0.1个百分点，好于预期的1.6%；PCE物价指数年化季率初值1.5%，低于二季度的2.4%；核心PCE物价指数年化季率2.2%，持平预期，高于1.9%的前值。 9月数据未出意外。核心PCE物价指数环比零增长，同比上升1.7%，持平预期，略低于前值1.8%，月度通胀数据未出波折。9月个人消费支出月率0.2%，高于前值，低于预期；9月个人收入月率0.3%，持平预期，低于前值。 预期信心明显不足。10月谘商会消费者信心指数125.9，受分项现状指数拉升，略高于前值，但明显不如预期，消费者对未来经济环境的信心仍有所保留。 劳动力市场较为强劲。10月ADP就业人数变动12.5万人，不及预期和前值；10月季调后非农就业人口新增12.8万人，高于预期的8.5万人，但弱于9月修正后的18万人。10月失业率3.5%，较前值上涨0.1个百分点；点评 2 民生银行研究院 总第218期 每周要闻分析 人；9月失业率3.6%， 前值和预期分别3.5%、3.6%。 房地产斱面，据全国房地产绊纨人协会数据，9月NAR季调后成屋签约销售指数月率1.5%，低亍前值1.6%，高亍预期0.5%。 上周四，美联储召开新一期FOMC会议，委员会决定将联邦基金利率下调25个基点，将目标范围降为1.50%至1.75%。美联储主席鲍威尔在新闻収布会说明，此次降息是为帮劣美国绊济在全球形动下保持强劦，幵为持续风险提供些许保险。同日，美国众议院首次就弹劾总统调查进行表决，以232票赞成、196票反对和4票弃权通过调查程序决议案。 贸易斱面，11月1日晚，中美全面绊济对话中斱牵头人刘鹤应约不美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆劤钦通话。双斱就妥善解决各自核心关切进行了讣真、建设性的认论，幵叏得原则共识。双斱认论了下一步磋商安排。 非农就业和失业率指标显示劳动力市场仍然稳健。 房产市场走势持稳。9月NAR季调后成屋签约销售指数月率1.5%，低于前值，但高于预期；配合房价指数走势看，楼市整体发展态势较好。 上周四，美联储召开新一期FOMC会议，决定将联邦基金利率目标范围降为1.50%至1.75%。其中，8名委员投票支持降息，堪萨斯城联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦倾向不采取行动。在本次会议的声明中删除了“采取适当行动维持扩张”的措辞（该措辞首次出现在6月份），会后的新闻发布会上，鲍威尔做出两点重要说明：一是全球增长和贸易发展疲软已经对经济造成压力，并带来持续的风险，此次降息是为帮助美国经济在全球形势下保持强劲，并为持续风险提供些许保险；二是就业市场强劲、整体经济温和增长，稳健增长的收入和稳固的消费者信心继续有力支撑着家庭支出，但商业投资和出口仍疲弱，制造业产出在过去一年有所下降。市场倾向于认为，本轮“预防性降息”已经临近尾声，12月份是否会降息可能还存在一些不确定性，但明年继续降息的可能性并不高。 总体而言，美国经济已连续11年扩张，基本面前景不差，但是今年间通胀压力一直存在，长期通胀预期指标处于历史低位区间，离联储目标还有距离。展望未来，继劳动力市场的强劲步伐之后，失业率预期会有所放缓；在经济温和增长和货币政策的强力支持下，预计通胀会渐进升至2%目标水平；鉴于货币政策的滞后性，降息对经济的整体影响将随时间推移逐步实现。（程斌琪） 欧洲：欧元区GDP好于预期，失业率和景气度丌及预期，通胀持续趋弱 欧元区三季度GDP初值同比增1.1%，符合预期，前值增1.2%；环比增0.2%，预期增0.1%，前值增0.2%。 欧元区9月失业率为7.5%，预期7.4%，前值7.4%。 欧元区10月CPI初值同比升0.7%，预期升0.7%，前 上周公布的欧元区经济数据喜忧参半，三季度GDP好于预期，但失业率和经济景气度不及预期，通胀仍持续走弱。 三季度GDP同比增速初值为1.1%，较二季度回落0.1个百分点；环比增长0.2%，点评 3 民生银行研究院 总第218期 每周要闻分析 值升0.8%；核心CPI初值同比升1.1%，预期升1.1%，前值升1.2%。 欧元区10月绊济景气指数为100.8，预期101.1，前值101.7；工业景气指数为-9.5，预期8.9，前值8.8；企业景气指数为-0.19，预期-0.24，前值-0.22。 10月29日，欧洲理事会主席图斯克表示，欧盟同意将英国脱欧期限推迟至2020年1月底；延期决定将在没有丼行欧盟峰会的情冴下正式确定；如果脱欧协议获得批准，英国可在2020年1月31日之前离开欧盟。 10月30日，英国议会批准在12月12日提前丼行大选。英国工党领袖科尔宾称，在欧盟同意将英国脱欧最后期限延期至2020年1月31日后，其对亍“排除无协议脱欧选项”的条件已绊被满足；工党将支持政府提出的在12月提前大选劢议。 10月31日，前欧洲央行行长德拉基卸仸，克里斯蒂娜拉加德亍11月1日正式接替德拉基上仸。 持平二季度并好于预期，显示出在政治不确定性仍存和月度数据不佳的情况下，欧元区经济仍具一定韧性，主要源于法国、西班牙和比利时GDP的上行意外提振了整体数据。然而，欧元区经济放缓对劳动力市场的影响已开始现显现，9月欧元区失业率录得7.5%，持平前值，但不及预期值7.4%。同时，10月经济景气指数和工业景气指数均不及预期和前值。 通胀方面，受能源价格下跌影响，欧元区10月CPI同比增速初值较上月回落0.1个百分点至0.7%，连续两个月下滑并创2016年11月以来新低。根据欧央行10月25日发布的季度专业预测人士调查，2019-2021年的欧元区通胀预期被全面下调。接受调查的53位专家预计，欧元区2019和2020年通胀率均可能为1.2%，较7月预期分别下降0.1和0.2个百分点；2021年将小幅上升至1.4%，较7月预期下降0.1个百分点，显示出欧元区通胀水平仍面临挑战。从长期来看，欧央行调查预计通胀率将稳定在1.7%。这些数据进一步突显了欧央行在推动通胀率回升至略低于2%的中期目标方面面临严峻挑战。在此背景下，欧央行管委维斯科强调，欧元区通胀仍然太低，已看到中长期通胀预期失锚的风险。 英国脱欧方面，英国议会下院于10月30日通过了英国政府提出的一项法案，同意在12月12日提前举行大选，以打破当前的脱欧僵局。后续该法案仍需议会上院批准。如获批准，这将成为英国近百年来首次在12月提前举行大选。英国首相约翰逊表示，大选有望赋予他新的授权来推进脱欧协议，从而打破议会目前的僵局。这一僵局已导致英国脱欧大限第三次被延迟。10月29日，欧盟同意将英国脱欧期限延至2020年1月31日。在此期限之前，如果脱欧协议能够获得英国议会批准并完成立法，英国即可完成有序脱欧。 在经济预期下行、通胀远不及目标、英国脱欧不确定性风险仍存的情况下，11月1日接替德拉吉担任欧央行行长的拉加德可谓重任在肩。一方面，欧央行内部对QE的分歧仍存，荷兰、法国和德国的政策制定者均 4 民生银行研究院 总第218期 每周要闻分析 已公开反对恢复债券购买，欧央行内部的不协调可能加大未来放松货币政策的难度；另一方面，在9月议息会议公布一揽子“超额”宽松货币措施后，欧央行弹药箱已捉襟见肘，加之负利率对欧元区银行的利润负面影响日渐显现，欧央行意图寻找更多财政支持，特别是鼓励德国、荷兰等有财政盈余的政府给予财政刺激，以提振欧元区经济增长，然而回应寥寥。各国最新预算数据显示，财政支出仅温和扩张，各国政府特别是德国加大投资意愿不大。德国政府此前表示将坚持其预算平衡政策，并认为不需要扩大支出计划。（张雨陶） 日本：制造业短暂回暖，消费、就业坚挺依旧，货币政策保持丌变 9月，日本工业生产指数环比（季调）上涨1.4%，同比上涨1.1%，为年内最大增幅。生产者产成品库存指数环比（季调）下跌1.6%，同比上涨0.7%。生产者出货指数环比（季调）上涨1.3%，同比上涨2.0%。 9月，日本新屋开工数量同比减少4.9%，除去6月同比增长0.3%，短暂企稳，自今年4月已连续5个月出现负增长。 9月，日本失业率报2.4%，较上月微涨0.1个百分点，基本处亍近25年最低水平。 9月，日本国内零售业销售额同比增长9.1%，达12.6万亿日元。 10月，日本消费信心指数报36.3，较上月提高0.4个基点，结束了连续17个月的下跌。 10月，日本PMI报48.4%，较上月下调0.5个百分点，连续6个月处亍荣枯线以下。 10月31日，日本央行公布新一轮货币政策决议，继续维持前期-0.1%的负利率水平，10年国债收益率目标为0%丌发。同时，下调2019至2021未来三年的GDP增速预期。 因半导体制造设备、通用机械等产品制造生产出现回暖，9月日本工业生产指数环比（季调）上涨1.4%，同比上涨1.1%，为年内最大增幅。分项来看，通用机械生产指数环比上涨9.4%，对整体指数回升贡献最大；半导体市场触底反弹导致半导体设备生产明显增加，该部分指数环比上涨7.9%。但电子零部件和设备工业、汽车工业生产指数表现不佳，降幅居前。从生产者产成品库存指数、出货指数也可印证日本工业生产出现短期回暖。9月，日本生产者产成品库存指数环比（季调）下跌1.6%，同比上涨0.7%。生产者出货指数环比（季调）上涨1.3%，同比上涨2.0%。 9月，日本新屋开工数量同比减少4.9%，除去6月份同比增长0.3%短暂企稳外，自今年4月已连续5个月出现负增长，新建房地产市场遇冷明显。 9月日本失业率较上月微涨0