每周要闻分析2019年第37期总第213期

1 每周要闻分析 全球财经要闻 • 美国：再度降息25个基点，美联储内部分歧较大 1 • 欧洲：英央行按兵不动，预计三季度经济有所增长 2 • 日本：进出口增速持续下滑，央行维持货币政策不变 3 • 国际市场：地缘政治风险上升，美股、美债收益率下行，美元、黄金、原油上涨 4 国内财经要闻 • 习近平主席河南考察：埋头苦干谱写新时代中原绚丽篇章 7 • 中共中央、国务院：印发《交通强国建设纲要》 9 • 工信部与工商联深化部际合作机制，推动缓解民营企业融资难题 10 • 8月宏观数据公布，经济运行稳中趋缓 11 • 房地产开发投资增速小幅回落，商品住宅销售价格变动总体稳定 12 金融发展动态 • 工行伦敦分行发行英镑债券，为中资银行首次 14 • 美元指数震荡上升，人民币汇率振幅收窄 16 • 全球降息潮下央行保持定力，逆周期调节循序渐进 16 附：上周重要数据 • 8月规模以上工业增加值同比增速由4.8%降至4.4% 19 • 1-8月固定资产投资增速由5.7%回落至5.5% 19 • 8月社会消费品零售增速由7.6%回落至7.5% 19 • 8月全社会用电量同比增速由2.7%回升至3.6% 19 中国民生银行研究院 2019年9月23日 2019年第37期 总第213期 1 民生银行研究院 总第208期 每周要闻分析 全球财经要闻 美国：再度降息25个基点，联储内部分歧较大 上周， 美联储9月议息会议决定将联邦基金利率降至1.75%-2.00%，将存款准备金率和超额准备金率降至1.80%。美联储主席鲍威尔在新闻发布会中说明，经济前景不确定性主要来源于海外增长放缓和贸易政策走向，在制造业产出、企业投资和出口均有所下滑的情形下，预计今明两年实际GDP增速中值接近2%，并表示可能会提早再次扩表议程。 9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商，就经贸问题和第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排开展讨论。 生产方面，上周二美联储公布数据显示，8月产能利用率77.9%，高于前值77.5%和预值77.6%；8月工业产出月率录得0.6%， 高于预期0.2%和前值-0.2%；8月制造业产出月率为0.5%， 高于预期0.2%和前值-0.4%； 就业方面，截至9月14日当周季调后初请失业金人数20.8万人，低于预测21.3，高于前值20.4。 美联储9月FOMC会议决定将联邦基金利率下调25个基点至1.75%-2.00%。10名票委中有3名表示反对，其中，圣路易斯联储主席布拉德倾向降息50bps，堪萨斯城联储主席乔治和波士顿联储主席罗森格伦倾向加息，表明联储内部分歧较大。从会议声明来看，一是重申前景不确定性犹存，对经济活动保持“温和增长”表述；二是承诺酌情采取行动维持扩张，对家庭支出的描述由“有所回升”改为“强劲增长”，对企业固定资产投资的措辞由“疲软”修改为“减弱”。此外，点阵图显示，17名联储官员中有10名预计年内不会再降息（5位预测按兵不动，5人预测加息一次），另有7人倾向年底前再降息一次。 上周四至周五，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商，就中美经贸问题和第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排开展讨论。副部级磋商结束后，美国贸易代表办公室（USTR）发表声明称会谈“富有成效”。 点评 2 民生银行研究院 总第208期 每周要闻分析 房地产方面，NAHB房价指数录得68，高于前值与预期值66；8月NAR季调后成屋销售年化月率1.3%，高于预期-0.7%，低于前值2.5%；8月新屋开工年化月率为12.3%，高于前值-4%和预值5%；开工总数年化136.4万户，远高于前值119.1和预值125万户。 根据CME监测，美联储10月30日会议降息概率为43.8%。 从美国商务部和劳工部公布的数据看，8月工业下行压力明显缓解，当前就业市场仍较乐观，房产市场恢复增长。 工业下行压力明显缓解。8月产能利用率、工业产出月率分别录得77.9%、0.6%，较前值明显提升。其中，工业产出月率扭负为正，较前值提升0.8个百分点，创今年以来最快增速，表明工业下行压力得到明显缓解。此外，截至9月14日当周季调后初请失业金人数20.8万人，处于历史低位，表现好于预期，就业市场仍较乐观。 房产市场恢复增长。NAHB房价指数录得68，升至近一年来最高水平，代表房屋销售和住房建筑商信心持续增强。8月NAR季调后成屋销售年化月率1.3%，指标整体盘整运行。8月新屋开工年化月率为12.3%，为今年次高增速；新屋开工总数年化136.4万户，达近十二年峰值。成屋表现尚可及新屋走势逆转引致房产市场整体增长。 总体而言，海外增长放缓和贸易政策走向仍是导致美国经济前景不确定的主要原因，在企业投资和出口双双下滑的情形下，尽管制造业产出呈回暖迹象，但宏观经济环境的边际改善仍需数据验证。据CME监测，美联储10月进一步降息的概率为43.8%，表明市场对联储降息预期在不断消化。（程斌琪） 欧洲：英央行按兵不动，预计三季度经济有所增长 9月19日，英国央行宣布最新利率决议，票委一致通过保持利率在0.75%不变。英国央行随后发表的声明称，贸易紧张关系正在恶化。这点在昨日的美联储决议和今日发表的OECD最新经济预期报告中都曾被提到。 英国央行的声明写道：“自从英国货币政策委员会的上一次会议后，中美贸易战更加紧张化，全球增长前景趋弱。许多主要经济体都放宽了货币政策。英国退欧时间和性质的不确定性继续影响英国资产的波动，特别是英镑汇率已经增长了超过3.5%。” 9月19日议息会议上，英国央行继续选择按兵不动，委员会成员一直赞成保持关键利率在0.75%不变，符合市场预期，会后英镑波动不大。继2018年8月加息25个基点以来，这已是英国央行连续第13个月保持利率不变，并且对利率走势的基调仍态度模糊，显示出在久拖不决的英国脱欧疑云下，英央行在货币政策决策方面更加进退维谷，在政治前景明朗前，只得继续保持观望态度。 经济方面，英央行认为脱欧不确定性加剧了经济波动，但仍乐观预计三季度经济将有所增长。英央行称，英国脱欧的持续不确点评 3 民生银行研究院 总第208期 每周要闻分析 英国央行称：“退欧相关进展正令英国经济数据更加波动，GDP二季度降低了0.2%，三季度预期增长0.2%。委员会判断基本增长已经放缓，但保持稍许乐观。退欧不确定性继续施压企业投资，尽管消费增长保持弹性，但全球趋弱的背景令出口受挫。” 英国央行表示，英国退欧若再次延期将令英国经济受损。其指出，英国未来的不确定性已经伤害经济，进一步的前景不明显然不利。 定性与全球增长放缓相叠加，供应过剩的可能性加大，通胀压力也将随之减轻。消费增长保持弹性，但脱欧不确定性继续施压企业投资，同时全球需求趋弱使出口受挫。尽管英国二季度GDP环比增速意外出现六年多以来的首次萎缩，仅录得-0.2%，但英央行仍判断三季度经济将免于陷入技术性衰退，预计环比增速为0.2%。 货币政策方面，英央行暗示其未来决策仍将以脱欧前景走势为导向。针对英国脱欧前景的几种可能性，英央行指出，如果英国脱欧再次延期，基准利率可能会在较低水平停留更长时间；如果英国出现无协议脱欧，预计英镑将下跌，通胀将上升，经济增长将放缓，但利率上调或下降的可能性均存在，将取决于支持经济和压低物价之间的平衡；如果英国有序脱欧，预计需求将有所上升，并可能导致利率上调。 9月16日，英国首相约翰逊与欧盟委员会主席容克就脱欧事务会晤，会后约翰逊称“很有可能”与欧盟达成协议，容克也表示，如果英国政府希望取消的爱尔兰边境保障条款能有替代方案，达成脱欧协议是有可能的。从双方表态来看，英国“硬脱欧”风险有所缓和。由于英央行下次议息会议将在11月初，即当前的英国脱欧大限之后，届时英央行货币政策决议大概率将取决于脱欧结果。考虑到英国脱欧时间和结果仍未有定数、英国脱欧前景久悬不决对英国经济的负面影响正日益显现，加之当前全球各主要央行纷纷转向宽松，预计届时英央行加息的可能性不大，更有可能“保险性降息”下调25个基点。（张雨陶） 日本：进出口增速持续下滑，央行维持货币政策不变 8月，日本出口总额同比下降8.18%，连续9个月下降。进口总额同比下降12.03%，出现近两年来最大降幅。进出口贸易逆差为1363.29亿日元。 受全球贸易环境恶化影响，日本8月份进口和出口增速继续均下滑。出口同比下降8.18%，为连续第九个月下降；进口额同比下降12.03%，出现近两年来最大降幅。贸易收支出现1363.29亿日元逆差，为连续第二个月出现贸易逆差。 点评 4 民生银行研究院 总第208期 每周要闻分析 8月日本CPI同比增长0.3%，剔除食品核心CPI同比增长0.5%。CPI环比增长0.3%，剔除食品核心CPI环比增长0.2%。 截止9月17日，日本普通汽油零售价格平均每升比上周下降0.10日元至142.90日元，连续8周下降，创近7个月最低水平。 7月日本非农产业活动指数报107.60，较上月增长2.20个基点。 日本央行决定将短期存款利率维持在-0.1%，并通过购买长期国债的方式把长期利率维持在零左右的货币政策不变，重申承诺至少在2020年春季之前保持极低的利率。 出口方面，受全球贸易环境恶化影响，8月份日本对美国出口额同比下降4.4%，其中，汽车出口降幅为13%。另外，日本8月对亚洲出口较去年同期下滑10.9%，亚洲各国占日本整体出口比重超过五成。其中，日韩贸易摩擦导致日本半导体制造设备、制成品出口也出现大幅下降。对中国出口较去年同期减少12.1%，连续第六个月下滑。进口方面，受日本内需减弱影响，8月日本原油进口量同比减少较大，是进口额锐减的主要成因。 8月日本CPI同比上升0.3%，与预期持平。剔除食品核心CPI同比上升0.5%，创近两年新低。CPI环比上升0.3%，剔除食品核心CPI环比上升0.2%。按照货物和服务两大类来分，日本8月货物价格同比上升0.3%，而服务价格同比上升0.2%。 日央行19日结束了为期两天的货币政策会议，决定将短期存款利率维持在-0.1%，并通过购买长期国债的方式把长期利率维持在零左右，重申承诺至少在2020年春季之前保持极低的利率。同时，日央行表示，将在10月30日至31日的下次政策会议上重新审议经济增长与通货紧缩如何平衡这一议题。10月将迎来消费税率上调，如果通缩压力依然较大，不排除将采取进一步宽松措施。同时，日央行维持了对当前日本经济“正在温和复苏”的基本判断，认为将来一段时间日本经济也仍将保持温和复苏的态势。（赵金鑫） 国际市场：地缘政治风险上升，美股、美债收益率下行，美元、黄金、原油上涨 汇率方面，上周，美元指数上行，周五收于98.8366，较前一周上涨1.2%。主要货币中，欧元兑美元收于1.0991，较前一周下跌1.4%；英镑兑美元收于1.2165，较前一周下跌1%。 股市方面，上周，美国三大股指下跌，道琼斯工业指数收于26935.07，周跌1%；纳斯达克指数收于8117.67，周跌0.7%；标普500指数收于2992.07，周跌0.5%。 汇率方面，美元指数走势颇为震荡、几经波折，周五收于98.8366，较上周上涨0.2%，结束连续两周下跌局面。周初美元急涨，因沙特炼油设施遭袭刺激避险情绪；其后，随着供给冲击忧虑缓解和避险情绪回落，美元周二回吐全部涨幅。周三美联储宣布降息25个基点，但暗示进一步放松政策的门槛提高，美元再度上涨；其他几家主要央行维持利率不变，周四美元回吐部分涨幅。美元周五再次上涨，因市场对中美贸易谈判取得进展抱有希望，同时预期美联储将不会积极降息。 点评 5 民生银行研究院 总第208期 每周要闻分析 欧洲主要股指涨跌不一，英国富时100指数收于7344.92，周跌0.3%；法国CAC 40指数收于5690.78，周涨0.6%；德国DAX 30指数收于12468.01，略低于上周。 债市方面，美国10年期国债收益