机械设备行业月报：本月专题，从发达国家发展经验看我国轨交运维市场投资机会

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 机械设备行业月报（20191001-20191031） 推荐（维持） 本月专题：从发达国家发展经验看我国轨交运维市场投资机会  本月市场回顾 本月机械设备指数下降2.08%，创业板指上涨2.69%，沪深300指数上涨1.89%。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第26位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）25.1倍，相比上月有所下降。全部机械股中，本月涨幅前三位分别是红宇新材、汉威科技、纽威股份，月涨幅分别为41.9%、28.3%和17.8%。  本月专题： 我国轨道交通发展迅猛，铁路和城市轨道交通运营里程持续增长。铁路方面，截至2018年底，全国铁路营业里程达到13.1万公里，其中高铁达2.9万公里，占全球比重超过60%，根据在建和规划，预计到2023年，我国高铁+城际运营里程达到58019公里，2019-2023 年CAGR为10.6%。城市轨道交通方面，2018年末全国城市轨道交通运营线路达到5761公里，在建线路6200多公里，成为世界城市轨道交通大国，其中拥有地铁运营线路的城市35个，开通运营185条城市轨道交通线路，车站3245座，城市之多和线路之长都位居世界首位，预计到2023年城轨运营里程有望达到16265公里，2019-2023 年CAGR为19.9%。 伴随轨交运营线路里程的持续增长，我国运营维修保养后市场料将步入黄金发展期。运营维修保养覆盖轨交线路的全生命周期，包括运营和维保服务两大部分，其中运营为轨交线路提供运营服务，并伴有拓展“运营+N”产业的商业模式；维保服务保障轨道交通安全平稳运行，包括车辆系统维保、线路系统维保、供电系统维保、信号系统维保、站场系统维保。根据行业经验，轨交运维支出一般占总投资的2%~3%，以中值2.5%，按保守假设单公里投资额5亿元测算，2018年我国城市轨道交通运营维保后市场规模约720亿元，到2023年将达到2033亿元。 本周专题我们通过分析发达国家轨交运维行业发展的历史规律，寻找未来我国轨交运维市场的投资机会  核心组合：华铁股份、建设机械、华测检测、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、长川科技、日机密封、杰瑞股份。建议关注：赢合科技。  风险提示：下游需求不及预期，经济、政策、环境变化。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 华铁股份 5.14 0.22 0.25 0.27 23.36 20.56 19.04 1.93 推荐 建设机械 9.98 0.52 0.77 1.06 19.19 12.96 9.42 2.45 强推 华测检测 13.92 0.28 0.38 0.49 49.71 36.63 28.41 8.49 强推 杭氧股份 11.81 0.8 1.01 1.1 14.76 11.69 10.74 2.15 推荐 中环股份 11.61 0.34 0.53 0.74 34.15 21.91 15.69 2.57 强推 晶盛机电 14.94 0.55 0.85 1.13 27.16 17.58 13.22 4.73 推荐 长川科技 21.52 0.14 0.25 0.41 153.71 86.08 52.49 14.37 推荐 日机密封 25.5 1.14 1.45 1.8 22.37 17.59 14.17 4.44 推荐 杰瑞股份 29.83 0.78 1.25 38.24 23.86 3.4 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年11月01日收盘价 证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 占比% 股票家数(只) 343 9.25 总市值(亿元) 21,535.27 3.46 流通市值(亿元) 14,793.4 3.24 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.25 -7.07 16.64 相对表现 -4.86 -8.07 -7.76 《机械设备行业周报（20191008-20191013）：聚焦三季报业绩前瞻，精选超预期标的》 2019-10-13 《机械设备行业周报（20191014-20191020）：9月挖机销量超预期，龙头公司三季报业绩高增长》 2019-10-20 《机械设备行业周报（20191021-20191027）：当前我国口腔CBCT市场需求相较稳态仍有大幅提升空间》 2019-10-27 -9%6%20%35%18/1119/0119/0319/0519/0719/092018-11-05～2019-11-01沪深300机械设备相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2019年11月03日 机械设备行业月报（20191001-20191031） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本月专题：发达国家轨交运维行业发展变化研究 ......................................................................................................... 4 （一）美日德铁路改革带动铁路业务由亏转盈 ............................................................................................................. 4 1、美国：铁路管理改革使得铁路业务由亏转盈 ....................................................................................................... 4 2、德国：铁路改革减轻政府财政负担 ....................................................................................................................... 4 3、日本：铁路分割民营化 ........................................................................................................................................... 5 （二）发达国家地铁运营运维模式 ................................................................................................................................. 6 1、地铁运营模式分为4类 ........................................................................................................................................... 6 2、地铁维保模式分为专业化和一体化模式 ............................................................................................................... 7 （三）中国轨交运维市场谁将胜出？ ............................................................................................................................. 7 1、运营公司市场化先行者——港铁公司 ................................................................................................................... 7 3、工程施工方——中国中铁、中国铁建、中国交建 ............................................................................................... 8 3、全产业链系统装备提供商——神州高铁 ............................................................................................................... 8 二、本月行情概览 ................................................................................................................................................................... 10 三、主要宏观数据 ................................................................................................................................................................... 12 （一）布伦特原油期货 ................................................................................................................................................... 12 （二）主要钢材库存情况 ............................................................................................................................................... 12 （三）螺纹纲期货结算价 ............................................................................................................................................... 13 （四）制造业固定资产投资完成额 ............................................................................................................................... 13 （五