通信行业10月动态报告：通信行业Q3盈利持续增长，运营商业绩低迷静待5G应用开启

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●通信行业 2019年11月1日 [table_main] 公司深度报告模板 通信行业Q3盈利持续增长，运营商业绩低迷静待5G应用开启 ——通信行业10月动态报告 通信行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 （1）通信业是我国现阶段最具成长性的关键基础产业，具有对经济转型升级的重要支撑作用，其重要性和景气度必将达到空前高度。 （2）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。 （3）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。 （4）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。 （5）通信行业Q3业绩稳步增长，ROE持续好转。2019Q3 通信行业营收21254.08亿，同比增速7.6%，高于2019Q2同比增速5.0pct。实现净利润127.77亿，同比增速35.32%。单季ROE为2.13%。 （6）5G商用牌照发放之后，国内三大运营商在十月招标主要包括NFV网络设备、引入设备、骨干传送网传输设备和光纤等。  投资建议 2019 年为我国 5G 商用元年，5G 建设初期主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随 5G 建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 000063.SZ 中兴通讯 4.34% 31.9 1,404.3 600498.SH 烽火通信 -3.91% 37.1 308.4 300394.SZ 天孚通信 2.72% 41.9 71.4 300383.SZ 光环新网 -6.14% 33.9 272.1  风险提示 1、5G建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、中美贸易摩擦加剧的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080004 联系人 宋宾煌 ：010-86359272 ：songbinhuang_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2019.11.1 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.11.1 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/10上证综指通信(SW)-20%0%20%40%60%80%100%2019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/10上证综指通信(SW)核心组合 行业月报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高............................................................................................................... 2 （一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 .................................................................................. 2 （二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ................................................................................ 4 1. 传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 ........................................................................................................... 4 2. 互联网基础设施建设提升通信行业景气度 ................................................................................................................... 5 （三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ............................................................................ 8 1. 光进铜退，有线通信获益流量剧增 ............................................................................................................................... 8 2. 终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升 .............................................................................................................. 12 （四）行业财务分析 .............................................................................................................................................................. 16 二、Q3通信行业盈利持续增长，运营商业绩低迷静待5G应用开启 .............................................................................. 17 （一）通信行业Q3业绩稳步增长，ROE持续好转 .......................................................................................................... 17 （二）三大运营商前三季度营收同比小幅下降，推动5G加速探索差异化服务 ............................................................ 19 （三）2019Q3通信行业基金持仓环比略降，接近历史底部 ............................................................................................ 20 （四）十月中国三大运营商集采招标情况 .......................................................................................................................... 23 三、通信行业主要问题及建议 ........................................................................................................................................... 24 （一）IT化云化准备不足或导致通信2B应用发展受限 ................................................................................................... 24 （二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 .......................................................................................................... 25 四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高............................................................................................................. 25 （一）行业市值规模稳步提高 .............................................................................................................................................. 25 （二）行业估值相比其他地区较高 ...................................................................................................................................... 26 （三）通信2018年弱于大盘，2019年修复明显 ............................................................................................................... 27 五、投资建议及股票池 ...................................................................................................................................................... 29 （一）投资建议 .....................................................................................................................................................................