首创证券晨会“餐”

首创晨会“餐” 首创证券研究发展部 证券研究报告 责任编辑：赵光 zg@sczq.com.cn 010-56511915 2019年11月1日 星期五 1日5日1月上证综指2929.06-0.35-0.400.82深证成指9635.33-0.480.832.00沪深303886.75-0.110.421.89上证B指260.54-0.58-1.58-3.74上证国债175.760.010.070.13中小板综9059.87-0.950.001.38创业板综1960.19-1.09-0.021.57深证B指898.93-0.78-1.29-4.62道琼斯工27046.23-0.520.900.48纳斯达克8292.36-0.141.303.66标普503037.56-0.300.912.04恒生指数26906.720.900.413.12恒生中国10533.240.520.003.26日经2222927.040.370.785.38富时107248.38-1.12-1.09-2.16德国DA12866.79-0.34-0.043.53涨跌幅(%)指数名称收盘主要市场指数1日5日1月家用电器7113.971.541.681.66医药生物7892.190.742.57-0.09食品饮料15263.920.643.81-1.71餐饮旅游5969.28-0.041.30-1.93信息服务2224.99-0.300.180.881日5日1月农林牧渔3597.76-2.693.03-2.06信息设备4466.10-1.890.154.80轻工制造2113.16-1.53-0.084.67电子元器件3038.78-1.420.67-1.46黑色金属1986.79-1.35-2.28-4.93板块收盘涨跌幅(%)行业表现前5名板块收盘涨跌幅(%)行业表现后5名1日5日1月纽约期油54.14-1.67-3.720.97纽约期金1515.401.250.711.77伦敦期铜5806.00-1.73-1.262.11伦敦期铝15.10-1.312.031.091日5日1月美元/人民币7.04-0.24-0.42-1.52美元/日元108.03-0.74-0.550.25欧元/美元1.120.020.432.01美元指数97.31-0.16-0.36-1.86期货品种收盘涨跌幅(%)期货市场期货品种收盘涨跌幅(%)外汇市场 投资要点  宏观经济分析  A股市场分析  境外市场分析  重点行业观察 第2页 首创研究 宏观经济分析：2019年全年贸易顺差超过2018年已成定局 事件：以美元计，9月贸易顺差396.50亿美元，预期347.50亿美元，前值347.80亿美元。 点评： 9月贸易顺差为396.50亿美元，高于预期49.0亿美元，较前值上行48.70亿美元，较去年同期上行93.87亿美元；1-9月贸易顺差为2984.31亿美元，较前值上行396.50亿美元，较去年同期上行791.16亿美元。 受全球经济增速下行以及贸易摩擦的负面影响，2019年我国出口增速承压，9月出口金额累计同比仅录得-0.10%，为2016年12月以来首次录得负增长。同时应该看到，9月进口金额累计同比仅录得-5.00%，不仅大幅低于同期出口金额累计同比，而且连续9个月处于负值区间。究其原因，主要有两点:一个是国内经济下行压力加大，尤其是固定资产投资增速居于历史底部区间，总需求不大旺盛；二是出口增速下行，在压低产成品出口数量的同时，也压低了对大宗商品等原材料的进口需求。 10月15日，IMF将2019全球经济增长预期下调至3%，刷新金融危机以来新低，叠加美国ISM制造业跌破荣枯线，意味着全球经济增速确定性下行。在此背景下，中短期之内出口增速大概率承压。因此，提高进口增速较好的办法是扩大内需，这也是7月30日政治局会议将内需确定为稳增长引擎的大背景。目前扩大内需面临的问题是，4季度货币政策大概率保持定力，而财政政策加力提效的空间逐步缩小，工业企业利润增速持续个位数负增长，失业率处于历史相对高位，在此情况下，内需大幅增长的难度较大。综合考虑外需与内需的情况，预计中短期我国进口增速大幅上行概率较低，大概率维持低迷状态，这就意味着“衰退式”顺差还将继续存在。 2019年1-9月贸易顺差累计值为2984.31亿美元，而2018年1-11月贸易顺差累计值为2941.47亿美元，这意味着只要4季度贸易顺差累计值超过525.16亿美元，2019年贸易顺差就超过2018年。在“衰退式”顺差还将继续存在的背景下，进口增速大幅低于出口增速的情况还将存在，因此2019年全年贸易顺差超过2018年已成定局。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第3页 首创研究 A股市场分析：中共十九届四中全会在京举行，释放新信号 周四(10月31日)，市场指数方面，上证综指跌0.35%报2929.06点，深证成指跌0.48%报9635.33点，万得全A跌0.54%报4075.01点，创业板指跌0.76%报1671.31点，中小板指跌0.81%报6149.6点；成交量方面，成交金额4510.15亿元，较周三（4672.5亿元）下降了3.47%；国际增量资金方面，北向资金合计流入73.89亿元，其中沪股通流入31.89亿元，深股通流入42亿元；行业方面，中信29个一级行业中，只有四个行业录得正收益，涨幅较大的行业有：家电上涨1.52%，食品饮料上涨0.63%，医药上涨0.61%，此外餐饮旅游涨幅居前。跌幅较大的行业有：农林牧渔下跌2.79%，计算机下跌1.79%，纺织服装下跌1.61%，此外传媒、电子元器件和综合下跌明显。31日成交量最大的板块仍然是计算机和电子元器件板块，两个板块放量下跌，我们可以看出，本周周一至周五，成长板块尤其是计算机和电子元器件板块走出了“全面暴涨-全面回调-板块内行情分化-再度全面回调”的过程，这在一定程度上是投资者对区块链概念上市公司基本面研究持续深入的结果，前期市场暴涨的不理性成分逐渐被挤出，成长板块持续回调但幅度收窄。 中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报发布。全会提出，必须坚持社会主义基本经济制度，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，全面贯彻新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加快建设现代化经济体系。要毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，加快完善社会主义市场经济体制，完善科技创新体制机制，建设更高水平开放型经济新体制。全会提出，必须健全幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶等方面国家基本公共服务制度体系，注重加强普惠性、基础性、兜底性民生建设。要实行最严格的生态环境保护制度，全面建立资源高效利用制度，健全生态保护和修复制度，严明生态环境保护责任制度。四中全会提出要加快建设现代化经济体系，与今年此前资本市场改革工作的大力推进相呼应，体现出政策在优化经济体系方面的延续性；会议提出要建设更高水平开放型经济新体制，说明改革开放尤其是金融对外开放的推进工作仍将继续，未来几年外资入境的幅度将会更大。此外，会议强调要实行最严格的生态环境保护制度，是生态环保产业的重大利好驱动，随着未来相关配套政策的落地，环保相关板块及标的未来可期。 在中长期内，国内经济下行压力仍是压制市场的主要因素，配置低风险资产的主线不变。在宏观经济下行压力较大的大背景下，仍须顺大势而为，增持无风险或者低风险资产的权重，谨慎规避高风险资产。行业配置方面，建议关注有避险属性的商品相关的贵金属，此外，原油价格近期上行对于投资者来说具有逢高做空的机会，冬季即将来临，各地能源价格分化蕴藏的投资机会也值得挖掘。在超 第4页 首创研究 短期内，我们认为以区块链为代表的成长板块有推动市场出现阶段性行情的可能，可选择进行短期布局；中短期建议选择与内需和刚需相关的行业，操作上以谨慎操作为主。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第5页 首创研究 境外市场分析：周四欧美股市集体下挫，10月欧美股市集体收高 周四欧美股市集体下挫，道指跌逾140点，纳指收跌0.14%。苹果逆市涨超2%，Facebook涨1.8%，因财报好于预期。欧洲斯托克600指数下跌0.49%，报收于396.75点，基本资源股和汽车股均下跌逾1%。而10月，欧美股市集体收高，道指涨0.48%，纳指涨3.66%，标普500指数涨2.04%。欧洲股市10月多数上涨，德国股市月涨3.53%，英国股市逆市月跌逾2%。 美国方面，经济数据基本稳定，预期数据有所弱化。至10月26日当周初请失业金人数为21.8万人，预期21.5万人，前值从21.2万人修正为21.3万人；四周均值为21.475万人，前值21.5万人；至10月19日当周续请失业金人数为168万人，预期168万人，前值从168.2万人修正为168.3万人。10月芝加哥PMI为43.2，预期48，前值47.1。10月挑战者企业裁员人数为5.0275万人，前值为4.1557万人；同比减33.5%，前值减24.8%；环比增20.79%，前值减22.3%。9月核心PCE物价指数同比升1.7%，预期升1.7%，前值升1.8%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.1%。 美国9月PCE物价指数同比升1.3%，预期升1.4%，前值升1.4%；环比持平，预期持平，前值持平。9月个人支出环比升0.2%，预期升0.2%，前值从升0.1%修正为升0.2%；个人收入环比升0.3%，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.5%。第三季度劳工成本指数季环比升0.7%，预期升0.7%，前值升0.6%；就业工资季环比升0.9%，前值升0.7%；就业福利季环比升0.6%，前值升0.5%。 众议长佩洛西宣布：国会众议院投票通过弹劾总统特朗普的调查决议，投票结果为230票赞成、196票反对。在投票后，特朗普称“这是美国史上最大的政治迫害。道指跌0.52%报27046.23点，标普500跌0.3%报3037.56点，纳指跌0.14%报8292.36点。10月，道指涨0.48%，纳指涨3.66%，标普500指数涨2.04%。市场同时还在评估美联储周三的政策决议。周三美联储宣布降息25个基点，并暗示将暂停降息。美联储主席杰罗姆-鲍威尔在讲话中暗示央行现在将暂时停止宽松货币政策措施，但在通胀水平“显著提高”之前，央行不会加息。 穆迪公司2019财年前三财季盈利10.63亿美元同比增长0.31%；营业收入35.96亿美元，同比增长6.31%。第三财季盈利3.79亿美元，同比增长22.31%；营业收入12.41亿美元，同比增长14.78%。星巴克2019财年全年盈利35.99亿美元，同比下降20.34%；营业收入265.09亿美元，同比增长7.24%。第四财季盈利8.03亿美元，同比增长6.23%；营业收入67.47亿美元，同比增长7.03%。芝加哥交易所集团(CME) 2019财年前三财季盈利16.47亿美元同比增长4.46%；营业收入37.3亿美元，同比增长21.37%。第三财季盈利6.36亿美元，同比增长54.52%；营业收入12.77亿美元，同比增长41.26%。 壳牌三季度调整后净利润47.7亿美元，预期39.2亿美元。公司将回购至多27.5亿美元股票。菲亚特克莱斯勒汽车：三季度调整后EBIT为19.6亿欧元，预期为19.7亿欧元；营收273亿欧元，预期279.4亿欧元。菲亚特克莱斯勒和标致雪铁龙正式宣布合并，以创建世界领先的汽车生产商，双 第6页 首创研究 方将在合并后的公司中各持有50%的股权。合并交易将带来每年37亿欧元的协同效应。菲亚特克莱斯勒汽车在美股盘前涨近4%。 IMAX第三季度营收为8640万美元，市场预期为8760万美元；调整后每股收益为21美分，市场预期20美分。汤森路透第三季度调整后每股收益为0