传媒10月行业动态报告：中国手游市场收入增速持续回暖，关注贺岁档及春节档重点影片

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●传媒行业 2019年10月30日 [table_main] 公司深度报告模板 中国手游市场收入增速持续回暖，关注贺岁档及春节档重点影片 ——10月行业动态报告 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 国庆档票房创纪录，关注贺岁及春节档重点影片表现：2019年国庆档已落下帷幕，档期内全国电影分账票房共计40.84亿元，累计观影人次达到1.17亿，分别较去年同期增长131.13%、116.67%，创造了国庆档票房和观影人次的历史新纪录，主要系建国70周年观众观影热情高涨影响。整体来看，《我和我的祖国》《中国机长》《攀登者》等三部国庆献礼影片不断提升国庆档电影市场的热度，票房表现突出。随着行业监管的长期引导和完善，行业政策预期进一步明确，行业上游制作成本和下游采购价格逐步回归理性，行业重新回归到创作本身，更多优质作品产生讲激发行业收入进一步增长，关注贺岁档和春节档中《叶问4》《中国女排》《唐人街探案3》等重点单片的票房表现。 2. 2019年8月中国手游市场延续良好增速，游戏板块政策面改善下上市公司业绩有望得到集中释放：2019年8月中国手游市场收入同比增长18.6%，增速延续上半年的良好趋势。其中8月份多款老游戏流水增加明显，在行业供给端逐渐恢复的情况下，证明了游戏精细化长线运营的精品化趋势。我们认为，虽在版号停发影响下手游市场的“产品荒”依然未能完全缓解，但自上半年起重磅游戏的陆续上线，预计2019年整体手游市场增速将超出此前预期，市场规模继续扩大。游戏行业上市公司业绩在2019年得到集中释放，迎来估值修复行情。 同时，随着5G等底层技术的日趋成熟，云游戏和VR/AR游戏在现阶段面对的技术和成本问题将得到解决，游戏龙头争相布局云游戏等新兴赛道，相关平台及游戏产品有望加快推出。  投资建议 传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在2018年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 核心组合 002555.SZ 三七互娱 17.33 002624.SZ 完美世界 3.36 300113.SZ 顺网科技 6.45 600037.SH 歌华有线 -2.03 600373.SH 中文传媒 4.15 600637.SH 东方明珠 -1.79 300688.SZ 创业黑马 -7.43 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：010-86359183 ：muge_yj@chinastock.com.cn 感谢实习生吕美芳为报告提供帮助。 行业数据 2019.09.30 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.09.30 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ........................................................................................................ 3 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力 .................................................................................... 3 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 ................................................................................................ 4 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 ................................................................................................ 5 1. 传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展 ............................................................................................... 5 2. 影视行业：国庆档票房创纪录，关注贺岁及春节档重点影片表现 ........................................................................... 6 3. 游戏行业: 8月中国手游市场延续良好增速，上市公司业绩有望集中释放 ......................................................... 11 4. 阅读行业：图书出版行业增速放缓，数字阅读市场规模保持高速增长 ................................................................. 14 5. 营销行业：8月广告刊例花费降幅持续收窄，出海推广将成未来趋势 .................................................................. 18 二、文化娱乐产业发展处于成长期，经济地位将持续提升 .................................................................................................. 20 （一）文娱产业为经济转型提供新动力，同发达国家相比仍有空间 .............................................................................. 20 （二）居民教育文化娱乐消费增加，人民文化娱乐消费能力增加 .................................................................................. 22 （三）技术推动行业竞争加剧，互联网集团渗透文化娱乐产业 ...................................................................................... 22 （四）5G推动产业转型升级，泛娱乐促进行业进一步高质量发展 ................................................................................ 23 1. 数字技术的革新将推动文化娱乐产业的转型升级 ..................................................................................................... 23 2. 泛娱乐产业将进一步高质量发展 ................................................................................................................................. 25 三、行业面临的问题及建议 ...................................................................................................................................................... 26 （一）现存问题...................................................................................................................................................................... 26 1. 文化作品侵权风险增加，知识产权保护制度滞后 ..................................................................................................... 26 2. 互联网巨头布局文娱产业，传统媒体面临转型压力 ................................................................................................. 26 3. 泛娱乐化增加媒体娱乐属性，企业社会责任值得重视 ............................................................................................. 26 4. 网络安全隐患影响用户体验，文娱产业政策趋严下承压 ......................................................................................... 27 （二）建议及对策 .................................................................................................................................................................. 27 1. 完善知识产权保护制度，增强运营方和用户的版权意识 ......................................................................................... 27 2. 拥抱互联网发展趋势，传统媒体向“以用户为中心”转型 ......................................................................................... 27 3. 提高互联网媒体进入门槛，培养受众监督意识 ......................................................................................................... 28 4. 相关平台加强技术研发，提升内容生产水平和管理水平 ....................................................................