股市短期偏暖，债市资金面难现超预期宽松

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 肖璋瑜 0755-82723054 xiaozhangyu@citicsf.com 从业资格号F3034888 投资咨询资格号Z0014561 -4%-2%0%2%4%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货上证50股指期货指数中信期货中证500股指期货指数中信期货五年期国债期货指数中信期货十年期国债期货指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 2019 10-29 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融期货策略日报 股市短期偏暖，债市资金面难现超预期宽松 策略跟踪 观点：股市方面，昨日区块链概念躁动带动情绪回暖，市场量能重新升至5000亿以上，超150只个股涨停。但鉴于次轮反弹只是事件驱动，其背后并无基本面或是政策修复的信号，因而我们认为此次反弹难以突破9月高点，于是若此后指数再度走高，应考虑减仓事宜。 债市方面，整体来看，近期市场依然是计价类滞胀逻辑，通胀担忧加剧下，市场对于资金面难超预期宽松的预期进一步加深，市场缺乏做多理由。建议投资者暂且观望。 风险因子：1）经济数据超预期；2）货币政策大幅宽松；3）三季报恶化；4）新股集中申购； 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/11 一、行情观点： 品种 观点 展望 期指 观点：放量上行，短期偏暖但难突破九月前高 （1）IF、IH、IC当月基差收于-7.59点、-2.56点、-38.07点，较上一交易日变化-9.79点、-3.11点、-17.7点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于1.4点、2.6点、47.6点，较上一交易日变化1.2点、-0.2点、2.4点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化-3925手、-1368手、-444手； （4）沪股通净流入20.05亿，深股通净流入17.05亿； 逻辑：昨日区块链概念躁动带动情绪回暖，市场量能重新升至5000亿以上，超150只个股涨停。在近百只区块链概念首板之后，今日走势势必分化，但短期随着游资资金回归，赚钱效应仍在，市场氛围应不会太差。但鉴于次轮反弹只是事件驱动，其背后并无基本面或是政策修复的信号，因而我们认为此次反弹难以突破9月高点，于是若此后指数再度走高，应考虑减仓事宜。 操作建议：观望 风险因子：1）三季报恶化；2）新股集中申购； 震荡 期债 观点：多因共振，期债跌破技术支撑 （1）成交持仓1日变动：T、TF、TS次季成交量分别变动+8546、+1199、+4523手，持仓量分别变动+585、+1375、+2347手； （2）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季分别为+0.015、-0.01、-0.005元； （3）跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（-0.076）、TS当季*3.5-T当季价差（+0.0175）；TS当季*2-TF当季价差（-0.055）。 （4）T、TF、TS基差收于0.3686、+0.3067、0.3526，1日变动+0.0190、-0.0538、-0.0232元。 （5）公开市场国库现金定存600亿。 逻辑：昨日，尽管资金面回归宽裕，但债市难敌多重利空，贸易协议有望签署提升风险偏好，10月通胀担忧牵制市场，TMLF继续缺席，国债期货跌破技术支撑，期现市场加速下挫。整体来看，近期市场依然是计价类滞胀逻辑，通胀担忧加剧下，市场对于资金面难超预期宽松的预期进一步加深，市场缺乏做多理由。建议投资者暂且观望。策略方面，基差套利仍可关注。 操作建议：观望 风险因子：1）经济数据超预期；2）货币政策大幅宽松 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/11 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 指标 今值 预期 前值 10月28日 英国10月CBI零售预期指数 1 - -5 10月29日 美国咨商会消费者信心指数 1.0% 1.6% 10月30日 法国第三季度GDP（季率） 0.2% 0.3% 10月30日 德国10月季调后失业率（官方） 0.5% 0.5% 10月30日 美国10月ADP就业人数变动 13.2 13.5 10月30日 美国第三季度个人消费支出物价指数（年化季率） - 2.4% 10月30日 美国第三季度实际GDP（年化季率） 1.6% 2.0% 10月31日 美国第三季度联邦基金基准利率 - 1.75%-2.00% 10月31日 中国10月官方制造业PMI 49.7 49.8 10月31日 中国10月非官方制造业PMI 53.7 53.7 10月31日 欧元区10月CPI（年率） - 0.8% 10月31日 欧元区第三季度GDP（年率） 1.0% 1.2% 10月31日 欧元区9月失业率 7.4% 7.4% 10月31日 美国9月个人消费支出物价指数（月率） - 0.0% 10月31日 美国9月个人收入（月率） 0.3% 0.4% 11月1日 中国10月财新制造业PMI 51 51.4 11月1日 英国10月Markit/CIPS制造业PMI 48.6 48.3 11月1日 美国10月失业率 3.6% 3.5% 11月1日 美国10月ISM制造业PMI 49 47.8 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 人民日报发表评论文章称，区块链未来已来，但也要保持理性。区块链技术与加密货币相伴而生，但区块链技术创新不等于炒作虚拟货币，应防止那种利用区块链发行虚拟货币、炒作空气币等行为。 2. 央行公告称，今日开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作600亿元，与央行逆回购到期等因素对冲后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平。今日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日500亿元逆回购到期。 3. 广东省深改委印发广州市推动“四个出新出彩”行动方案提出，将加快广州创新型期货交易所和粤港澳大湾区国际商业银行落地，争取试点深化外汇管理改革。放宽银行、证券、保险 行业外资股比限制，扩大外资金融机构在穗业务范围。在CEPA框架下，争取在广州设立港澳保险公司内地保险服务机构和港资独资证券公司、基金公司等金融机构。支持发展金融创新平台。支持区域性股权市场、产权市场及大宗商品交易中心加快发展。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 央行逆回购操作（日度） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 数据来源：Wind 中信期货研究部 IFIF当月-7.59-9.796.45ICIC当月-38.07-17.7010.37IHIH当月-2.56-3.112.34IF01-IF00-1.40-1.204IF02-IF01-4.002.20-1IF03-IF02-4.403.200.4IC01-IC00-47.60-2.40-0.2IC02-IC01-105.006.00-0.80IC03-IC02-85.80-3.601.60IH01-IH00-2.600.201.40IH02-IH010.801.60-2.40IH03-IH02-2.401.602.801日变化5日变化基差IF一级指标二级指标最新值ICIH跨期价差 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/11 图4: 国内现货市场 图5: 指数PE对比 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 融资融券 图7: IF、IH、IC持仓成交 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图8: IF基差走势 图9: 跨期价差-IF 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 6/11 图10: IC基差走势 图11: 跨期价差-IC 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图12: IH基差走势 图13: 跨期价差-IH 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 7/11 图14: 申万一级行业 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.