电子行业周报：大基金二期正式成立，规模超2000亿

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 大基金二期正式成立 规模超2000亿 ——电子行业周报 投资摘要： 市场回顾： 本周（2019.10.21-2019.10.25）上证指数上涨0.57%，深证成指上涨1.33%，创业板指上涨1.62%，申万电子指数上涨3.20%，位列申万28个一级行业涨跌幅第2位。目前，电子板块TTM市盈率为37.8倍，位列申万28个一级行业的第4位。  股价涨幅前五名分别是：佳禾智能、星星科技、漫步者、好利来、信维通信；  股价跌幅前五名分别是：春兴精工、得润电子、海能实业、亚世光电、华金资本。 每周一谈：大基金二期正式成立 规模超2000亿 根据国家企业信用信息公示系统显示，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称“大基金二期”）已于2019年10月22日正式注册成立，注册资本为2041.5亿元。 相比较大基金一期，大基金二期资金来源更为广泛。大基金二期吸引了包括中央财政资金、地方政府背景资金、央企资金、民企资金以及集成电路领域投资资金等各路资金投资入股，其中国家财政部出资225亿元，占比11.02%，中国烟草认缴150亿元，三大运营商合缴125亿元。 为推动国内半导体产业发展，2014年9月国家集成电路产业投资基金成立（大基金一期）。大基金一期初定规模1200亿元，实际募资1387亿元。目前大基金一期公开投资公司23家，累计投资项目超过70个。 在大基金一期的投资项目中，半导体制造行业占比67%，包括中芯国际、长江存储等；设计行业占比17%，包括汇顶科技、兆易创新、中兴微电子等；封测占比10%，包括长电科技、华天科技、通富微电等；设备和材料占比仅6%，包括北方华创、中微半导体、安集科技、雅克科技等。 在投资项目上，大基金一期重点投资半导体制造和设计行业，大基金二期将更关注下游应用端，希望通过下游产业链带动半导体产业发展。应用端代表了最真实最前沿的市场需求，在培育引导产业方面，能够有效牵引上游供给能力发展方向。大基金二期重点投资人工智能、5G、物联网等终端应用产业。 此外，半导体设备及半导体材料大基金二期关注的重点。受日韩贸易战事件影响，国人更加认识到半导体材料的重要性。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口，推动半导体设备和材料的发展势在必行。 投资策略及组合：大基金二期实现募资2041.5亿元，预计带动7000亿元以上地方及社会资金，合计撬动万亿资金助力集成电路产业发展。我们长期看好国内半导体产业的发展，建议关注半导体设备及材料龙头企业。推荐组合：中微半导体、南大光电、晶瑞股份、强力新材、中环股份各20%。 风险提示：行业发展不及预期；下游需求低于预期；研发进度不及预期。 评级 增持（维持） 2019年10月27日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 251 行业平均市盈率 69.42 市场平均市盈率 17.01 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：新一代7nm芯片推动先进制程之争》2019-10-20 2、《电子行业研究周报：工信部将持续推进半导体材料等产业发展 半导体材料迎发展良机》2019-10-14 3、《电子行业研究周报：从中环领先集成电路用大直径硅片项目看国内硅片情况》2019-10-07 -16%0%16%32%48%64%80%2018-102019-012019-042019-072019-10电子沪深300 23014676/43348/20191028 10:01 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 1. 每周一谈：大基金二期正式成立 规模超2000亿 1.1 大基金二期10月22日正式成立 根据国家企业信用信息公示系统显示，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称“大基金二期”）已于2019年10月22日正式注册成立，注册资本为2041.5亿元。 图1：国家大基金二期注册信息 资料来源：国家企业信用信息公示系统，申港证券研究所 大基金二期得到包括财政部、中国烟草、三大运营商及集成电路产业投资公司等多方资金的支持。股东出资方面，国家财政部出资225亿元，占比11.02%，中国烟草认缴150亿元，三大运营商合缴125亿元。 表1：大基金二期股东及出资情况 股东名称 认缴额（亿元） 持股比例 中华人民共和国财政部 225 11.02% 国开金融有限责任公司 220 10.78% 重庆战略性新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙） 150 7.35% 中国烟草总公司 150 7.35% 浙江富浙集成电路产业发展有限公司 150 7.35% 武汉光谷金融控股集团有限公司 150 7.35% 上海国盛（集团）有限公司 150 7.35% 成都天府国集投资有限公司 150 7.35% 中移资本控股有限责任公司 100 4.90% 江苏疌泉集成电路产业投资有限公司 100 4.90% 北京亦庄国际投资发展有限公司 100 4.9% 北京国谊医院有限公司 100 4.90% 安徽皖投安华现代产业投资75 3.67% 23014676/43348/20191028 10:01 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告 股东名称 认缴额（亿元） 持股比例 合伙企业（有限合伙） 安徽省芯火集成电路产业投资合伙企业（有限合伙） 75 3.67% 深圳市深超科技投资有限公司 30 1.47% 广州产业投资基金管理有限公司 30 1.47% 福建省国资集成电路投资有限公司 30 1.47% 黄埔投资控股（广州）有限公司 20 0.98% 中国电信集团有限公司 15 0.73% 联通资本投资控股有限公司 10 0.49% 中国电子信息产业集团有限公司 5 0.24% 华芯投资管理有限责任公司 1.5 0.07% 协鑫资本管理有限公司 1 0.05% 上海武岳峰浦江二期股权投资合伙企业（有限合伙） 1 0.05% 福建三安集团有限公司 1 0.05% 北京紫光通信科技集团有限公司 1 0.05% 北京建广资产管理有限公司 1 0.05% 资料来源：中国证券报，国家企业信用信息公示系统，申港证券研究所 为推动国内半导体产业发展，2014年9月国家集成电路产业投资基金成立（大基金一期）。大基金一期初定规模1200亿元，实际募资1387亿元。目前大基金一期公开投资公司23家，累计投资项目超过70个。 在大基金一期的投资项目中，半导体制造行业占比67%，包括中芯国际、长江存储等；设计行业占比17%，包括汇顶科技、兆易创新、中兴微电子等；封测占比10%，包括长电科技、华天科技、通富微电等；设备和材料占比仅6%，包括北方华创、中微半导体、安集科技、雅克科技等。 在投资项目上，大基金一期重点投资半导体制造和设计行业，大基金二期将更关注下游应用端，希望通过下游产业链带动半导体产业发展。应用端代表了最真实最前沿的市场需求，在培育引导产业方面，能够有效牵引上游供给能力发展方向。大基金二期重点投资人工智能、5G、物联网等终端应用产业。 此外，半导体设备及半导体材料大基金二期关注的重点。受日韩贸易战事件影响，国人更加认识到半导体材料的重要性。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口，推动半导体设备和材料的发展势在必行。 23014676/43348/20191028 10:01 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 11 证券研究报告 1.2 投资建议 大基金二期实现募资2041.5亿元，预计带动7000亿元以上地方及社会资金，合计撬动万亿资金助力集成电路产业发展。我们长期看好国内半导体产业的发展，建议关注半导体设备及材料龙头企业，如中微半导体、南大光电、晶瑞股份、强力新材、中环股份等。 2. 市场回顾 本周（2019.10.21-2019.10.25）上证指数上涨0.57%，深证成指上涨1.33%，创业板指上涨1.62%，申万电子指数上涨3.20%，位列申万28个一级行业涨跌幅第2位。目前，电子板块TTM市盈率为37.8倍，位列申万28个一级行业的第4位。 自2019年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万电子指数分别上涨18.49%、33.44%、33.97%、53.25%，电子指数在申万一级行业排名涨跌幅第3名。 图2：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅对比 资料来源：wind，申港证券研究所 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%23014676/43348/20191028 10:01 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 11 证券研究报告 图4：申万一级行业PE（TTM）对比 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子行业估值水平(PE-TTM) 资料来源：wind，申港证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的股票是佳禾智能、星星科技、漫步者、好利来、信维通信；跌幅靠前的是春兴精工、得润电子、海能实业、亚世光电、华金资本。 图6：SW电子成分本周涨幅前5 图7：SW电子成分本周跌幅前5 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 010203040506061.01%36.21%15.82%14.56%13.38%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%佳禾智能星星科技漫步者好利来信维通信-8.74%-8.91%-10.07%-10.83%-18.34%-20.00%-18.00%-16.00%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%春兴精工得润电子海能实业亚世光电华金资本23014676/43348/20191028 10:01 电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 11 证券研究报告 3. 行业新闻 3.1 半导体 美国防部投资半导体制造商SkyWater研发适合在外太空工作的芯片。半导体制造商SkyWater Technology周一表示，将从美国国防部获得高达1.7亿美元的资金，用于制造可以在外太空工作的芯片，并使用新材料制造更小，更快的芯片。SkyWater高管表示，国防部的投资将使其能够开发新的芯片制造工艺。该项目的第一阶段耗资8000万美元，将帮助SkyWater生产能够在航天器和医疗设备受到高水平辐射的情况下工作的芯片。美国军方也使用这种芯片来确保电子设备在核冲突中仍能正常工作。SkyWater表示，这笔资金还将使它能够使用铜而不是铝来连接其芯片上的电路，这一改变最终将导致甚至比其目前的90纳米制造技术所允许的芯片还要小。 新华三携手紫光存储，率先将高端SSD引入服务器产品线。近日，紫光旗下新华三集团成功引入紫光存储SSD产品，为用户提供更加卓越的产品和解决方案，助力企业数字化转型。此次合作中，新华三将紫光存储的企业级NVMe SSD P8160E、企业级SATA SSD S6110，以及DERA D6437等应用于H3C UniServer 系列服务器产品中，凭借紫光存储在高端SSD领域的创新研发能力，双方实现强强联合，为企业提供更加安全、可靠、可信的计算产品。 德州仪器第三季度营收38亿美元 净利同比降9%。10月23日，德州仪器公布了2019财年第三季度财报。报告显示，德州仪器第三季度营收3