业绩快速增长，盈利能力明显提升

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 公用事业 ｜ 水务 业绩快速增长，盈利能力明显提升 2019年10月25日 评级 推荐 评级变动 维持 合理区间 7.28-7.80元 交易数据 当前价格（元） 6.27 52周价格区间（元） 5.36-6.79 总市值（百万） 4950.75 流通市值（百万） 4950.75 总股本（万股） 78959.36 流通股（万股） 78959.36 涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 洪城水业 2.28 5.2 14.65 水务 0.33 -1.5 11.69 黄红卫 分析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 相关报告 1 《洪城水业：洪城水业（600461）公司点评：业绩持续高增长，现金流优异》 2019-08-30 2 《洪城水业：洪城水业（600461）2019年一季报点评：业绩持续快速增长，超出市场预期》 2019-04-30 3 《洪城水业：洪城水业（600461）2018年年报点评：业绩较快增长，现金流表现优异》 2019-04-19 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入（百万元） 3544.17 4377.75 5012.52 5538.84 6009.64 净利润（百万元） 273.97 336.01 411.07 468.96 518.55 每股收益（元） 0.35 0.43 0.52 0.59 0.66 每股净资产（元） 4.07 4.47 4.80 5.25 5.69 P/E 18.07 14.73 12.04 10.56 9.55 P/B 1.54 1.40 1.31 1.19 1.10 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：  事件：洪城水业公告《2019年第三季度报告》：2019年前三季度实现营业收入36.73亿元（同比+11.33%），实现归母净利润3.51亿元（同比+47.30%）。  业绩快速增长，盈利能力明显提升：2019年前三季度，洪城水业实现归母净利润3.51亿元（同比+47.30%），其中2019年Q3实现归母净利润1.07亿元（同比+44.41%），归母净利润仍保持较快增长。2019年前三季度，公司加权ROE、毛利率、净利率分别为9.67%、26.21%、11.34%，同比分别变动2.51pct、3.15pct、2.11pct，盈利能力明显提升。2019年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额9.06亿元（同比+29.22%），现金流状况持续优异。  入选高新技术企业拟认定企业，企业所得税优惠范围或将进一步扩大：公司公告，入选江西省2019年第一批拟认定高新技术企业名单。目前洪城水业仅旗下子公司洪城水业环保、二次供水公司、孙公司江西绿源供水设备等为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠。如洪城水业顺利完成高新技术企业认定，预计公司享受15%企业所得税优惠的业务范围将进一步扩大，从而提升净利润水平。  定增已获证监会批复，污水处理业务将加快发展：公司拟非公开发行募集资金总额不超过8.94亿元，用于：昌市城北水厂二期、九江县污水处理厂项目、九江市老鹳塘污水处理厂项目、漳浦县前亭污水处理项目、景德镇污水处理厂PPP项目、樟树市生活污水处理厂项目、万载县污水处理厂项目、丰城市新城区污水处理厂项目、信丰县污水处理厂项目、偿还银行贷款等。目前，公司已收到证监会的非公开发行股票的批复。随着定增资金到位，公司污水处理业务有望加快发展。  投资建议：预计2019-2021年分别实现净利润4.11/4.69/5.19亿元，EPS分别为0.52/0.59/0.66元，对应PE分别为12.0/10.6/9.55X。燃气板块及水务板块市盈率均在12X-18X之间，给予公司14-15X市盈率估值，2019年底股价合理区间为7.28元-7.80元，维持【推荐】评级。  风险提示：污水板块业绩改善不及预期；燃气业务量增速不及预期。 -3%2%7%12%17%22%27%2018-102019-022019-06洪城水业水务公司点评 洪城水业（600461） 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438