广州证券郑棉期市博览

期市博览郑棉2019年8月——2019年9月广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560 黑天鹅频出棉花继续寻底一、行情回顾中美贸易战再起纠纷。为反制美国在9月1日的加征关税，中国约750亿美元的美国进口商品加征10%、5%不等关税，分两批自2019年9月1日12时、12月15日12时分起实施。另对美国原产汽车及零部件恢复关税。美方对此反制措施反应激烈，将原定3000亿美元中国进口加征的关税从10%提升到15%。原先2500亿美元的清单关税从25%提高到30%。除中美贸易战越发激烈外，阿根廷汇率暴跌，各国股市巨震，宏观风险事件频发。尽管棉花自身基本面上出了数个利好，包括国内工商业库存数据、美棉出口报告等，但皆因市场避险情绪未能刺激棉价上涨。临近交割，09合约期现基差屡创历史新高，09合约接货意愿较低，预计仓单压力在09结束后顺移至01合约。截止8月30日日盘，郑棉2001主力合约收于12430元/吨，跌0.72%。当日成交量34.3万手，持仓量增加2318手，总持仓为52.4万手。图一郑棉2001日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉12合约日K 来源：文华财经、广州期货美棉因中美关系反复不定及市场情绪悲观持续走低，临近种植成本。二、最新消息（1）截止2019年8月22日，美国累计净签约出口2019/20年度棉花186.8万吨，占年度预期出口量的50%；累计装运棉花20.2万吨，装运率10.8%。截止22日累计签约出口量较上一年度同期减少7.53%，累计装运量同比增加40.7%。其中，中国累计签约进口2019/20年度美棉41万吨，占美棉已签约量的21.9%，累计装运美棉1.4万吨，占中国已签约量的3.4%。（2）铁路运输补贴出炉，补贴标准依旧为500元/吨，一件按照0.227吨计算。（3）2019年9月份进出口货物关税汇率为1美元=7.0433元人民币（8月份为6.8827）。（4）根据棉花协会信息，受不利天气影响，棉花长势差于去年，产量降幅有所扩大。按照被调查户棉农植棉面积加权平均计算，预计全国棉花总产量604万吨，同比减少1.22%，较上期减少2万吨，降幅扩大0.5%。分区域衡量，预计新疆总产量同比持平，内地受干旱及强降雨影响，产量下调。截止7月底，全国棉花病害较轻的占68.76%，同比减少9.2%，虫害较轻的占73.62%，同比增加15.4%；长势较差的占43.25%，同比增加20.2%。（5）截止7月底，棉花商业库存288.81万吨，环比减少45.11万吨，同比增加89.15万吨。其中内地棉花仓库的商品棉周转库存76.64万吨，环比减少26.17万吨，新疆区内仓库商品棉周转库存为182.47万吨，环比减少37.7万吨，同比增加98.48万吨。保税区棉花仓库库存29.7吨，同比增加16.84万吨。（6）截止7月底，棉花工业库存70.55万吨，环比增加1.75万吨，较去年同期的79.54万吨减少8.99万吨。其中可支配棉花库存81.53万吨，较去年同期减少10.27万吨。纱线库存29.12天，较去年同期增加6.2天；坯布库存31.53天，较去年同期的25.33天增加6.2天。三、操作分析技术分析KDJ黏连，均线压制利空预计棉花01合约震荡偏弱，区间12200-12800。现货市场地区现货价震荡偏弱利空多空头截止8月30日棉花01合约前20主力多头150624手，较前日增加460手。前20主力 空头195602手，较前日减少180手。基差表现15价差持稳，期现基差部分缩小中性外盘表现美棉震荡企稳中性四、现/期货市场图三棉花价格指数走势及内外价差来源：Wind、广州期货CCIndex328指数与Cotlook震荡偏弱，内外价差持稳，当前内外价差处于中间位置。图四轮出成交情况来源：Wind、广州期货8月30日储备棉轮出资源11290.4422吨，实际成交6119.011吨，成交率54.20%。平均成交价格11634元/吨，较前一交易日上涨26元/吨；折3128价格13003元/吨，较前一交易日下跌21元/吨。其中， 棉成交均价11647元/吨，折3128价格13056元/吨，加价幅度369元/吨；地产棉成交均价11586元/吨，折3128价格12801元/吨，加价幅度114元/吨。5月5日-8月30日，储备棉轮出累计成交77.09万吨，成交率84.07%。图五郑棉仓单数量来源：Wind、广州期货截至8月30日，18/19年度仓单11795张，较上一日增加133张。有效预报为594张，较上一日减少219张。仓单合计12389张，较上一日减少86张。五、基差分析图六期现基差来源：Wind、广州期货期现基差从前期近1700的高位通过现货价格下跌的方式完成期现回归，当前基差仍处于相对高位。六、下游情况图八 来源：wind、广州期货棉纱指数震荡偏弱，国内，CYIndexOEC10S报价13150元/吨，较上周减少30元/吨。CYIndexC32S报价21360元/吨，较上周减少50元/吨。CYIndexJC40S报价24740，较上周减少60元/吨。七、未来展望棉花供强局势在新棉未有大幅减产预期或国储大量收储的情况下至少需2个月以上方有可能改观。需求因纱线坯布库存高企同样趋于弱势。供强需弱，棉花在新棉上市前不具备趋势性上涨动能。此前业内普遍期待此次中美和谈带来利好和接下来的金九银十旺季，棉价维持弱势整理。但中美关系反复不定，双方互征关税的行为使市场情绪趋向悲观。在未有新的“黑天鹅”巨幅利空消息的情况下预计郑棉01价格在12200-12800区间平台弱势整理等待其他重磅消息改变震荡重心。根据此前观察，棉价大幅波动时期权隐含波动率最高至26.5%左右，若出现24% 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资