行业周报 | 电气设备 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月20日 。 户用指标招抢，风电复苏持续 电新行业周报 20190715-20190721 证券研究报告 行业周报 | 电气设备 西部证券 2019年07月20日 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 吕达明 S0800518030002 lvdaming@research.xbmail.com.cn 联系人 王东华 wangdonghua@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 量价齐升，风电复苏持续。19年上半年，国内风电新增装机9.09GW，同比增长12.2%，呈现复苏态势。考虑18年底前核准的陆上风电项目，20年底前仍未完成并网，国家不再补贴；海上风电政策放宽，18年底前已核准的海上风电项目在21年底前全部机组完成并网，执行核准时上网电价，近两年的抢装潮带动上游产业链价格回暖。我们监测到风机招标价格稳中有升，招标量同比大幅增长，中游企业盈利水平修复。看好窗口期的缩短拉动风机需求，带动中游设备制造厂商订单增加，公司盈利能力上升。推荐东方电缆(603606.SH)，相关公司有金风科技(002202.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、中材科技(002080.SZ)、泰胜风能(300129.SZ)。 龙头业绩超预期，业界拼抢户用指标。近日隆基股份发布业绩预告，实现扣非归母净利润19.41-20.71亿，同增55-65%，超出市场预期；同时，公司与越南电池科技、宜则新能源科技签订131000万片的长单销售合同，利于其新增产能顺利消化。截至19年6月底，可纳入19年国家财政补贴的户用光伏容量2.23GW，按此前能源局公布的3.5GW推算，今年户用光伏装机还剩1.27GW。下半年国内竞价、平价项目需求即将启动，叠加海外光伏需求平稳增长，光伏下半年好于上半年是大概率事件。继续推荐隆基股份(601012.SH) 、通威股份(600438.SH)、中环股份(002129.SZ)，相关公司有阳光电源(300274.SZ)、福莱特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)。 海外车企加速落地同中国电池厂合作，电车品质要求不断提高。自6月东京发布会后，丰田汽车近日正式宣布同宁德时代和比亚迪在动力电池领域的合作。海外车企进入中国电车市场渐行渐近，叠加近期电车企业召回事件，预计产业链会更加注重产品的品质和安全性，高品质龙头或将受益。我们预计2019年新能源车产销或仍将保持较高水平，期待下半年新车上市及销量旺季对新能源汽车产业链的拉动，建议关注估值回落、性价比提升的动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧等风险、技术进步和产品替代风险、行业账期风险、宏观经济周期波动风险、供应链短缺风险等。 行业周报 | 电气设备 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月20日 价格跟踪 光伏产业链价格 本周硅料价格基本没有变化，多数订单在月初皆签订完成，单晶用料供应仍较为紧张，因此部分合约已经洽谈至8月。整体来看，8月单晶用硅料价格仍小幅看涨，多晶用硅料价格则仍是看跌。目前单多晶用硅料的价差约每公斤18元人民币。多晶用硅料整体价格还是在每公斤60元人民币以下，主流价格落在57-59元左右。海外硅料价格在本周也没有变化，多晶用价格在每公斤7元美金以下，单晶维持在9元美金左右。 多晶硅片部分，海外价格仍小幅下滑，国内出现部分低价，但主流价格变化不大，惟下周价格可能在二线企业的杀价带动下，出现变化。目前多晶的需求仍旧疲弱，本周多晶硅片均价维持每片1.86元人民币。海外略降为每片0.252元美金。铸碇单晶的报价，158.75mm的国内参考价为每片2.85-2.9元人民币，海外则为0.37-0.375元美金。 图1：多晶硅价格 图2：硅片价格 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 七月到八月上旬的终端需求难有起色，PERC电池片供过于求仍然得不到缓解，库存压力渐增，因此尽管上周已有明显跌幅，本周依然再次出现了每瓦0.04-0.05元人民币的下跌，且由于价格更显混乱，成交价区间拉大至每瓦0.99-1.05元人民币，也有低于0.99元人民币的价格。海外价格也同步下探至每瓦0.135-0.145元美金。低于0.98元人民币的价格水平已触及旧PERC产线的成本水位，旧PERC产线面临损益两平点的保卫战，若价格再有下探，可能会有部分较小、或较旧的PERC产线出现减产的情形。下周及下下周又将步入新一个月价格的谈判期间，在组件厂外采需求仍然不强、且电池片整体库存水位较高的情况下，下周价格仍将小幅下跌，但跌幅可能因为逐渐逼近较旧的PERC产线成本线而收敛至3%以内。多晶电池片也受到单晶PERC大幅降价影响，价格小幅向下，市场上常规多晶电池片均价格来到每瓦0.84-0.85元人民币。 算上前置作业时间，国内组件需求可能需至九月才能够明显的拉动，在7-8月整体需求出现小幅空窗的情况下，组件厂订单仍不饱满。故除了国内价格下滑以外，海外市场也出现部分订单开始小幅降价，市场上每瓦0.26-0.27元美金的成交区间逐渐增多。然而，九月不仅国内需求0204060801001201401601800246810121416182017-042017-102018-042018-102019-04多晶硅价格（$/kg） 一级致密料（元/kg） 0.01.02.03.04.05.06.07.02017/4/82017/10/82018/4/82018/10/82019/4/8多晶硅片-金刚线(元/片) 单晶硅片-180μm(元/片) 单晶硅片-多晶硅片 铸锭单晶158.75mm(元） 行业周报 | 电气设备 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月20日 有望快速回升，也将开始步入海外市场旺季，目前仍预期整体需求将在八月底缓步回升，因此近期即使需求出现空窗，海外组件并不会出现大幅度的跌价。 图3：电池片价格 图4：组件价格 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 资料来源：PVInfolink，西部证券研发中心 行业动态 华电集团18个风电项目风电机组打捆招标，总规模1452MW 7月14日，华电集团电子商务平台一次性发布四川、广西、宁夏、山东、内蒙、山西、陕西等区域风电机组打捆招标公告，涉及18个风电项目，规模共计1452.3MW。同时要求：投标人2018年新增装机容量全国排名前16名（以中国风能协会发布的数据为准）。 消息来源：北极星风力发电网 2019年分散式风电开发加速 23个项目动态“三北”地区占多数 2019年，分散式风电项目签约、核准、开工频繁，据不完全统计有23个分散式风电项目动态，装机总量为468.17MW。其中有4个签约、7个核准、5个开工、3个并网项目。从项目建设地点来看，位于我国“三北”地区的分散式风电项目有12个，数量所占近半，多在内蒙古、甘肃、山西、辽宁等地。 消息来源：北极星风力发电网 国家发改委：上半年太阳能发电同比增长11.2% 7月16日上午，国家发展改革委公布电力指标运行情况，上半年全国发电量同比增长3.3%，增速较一季度放缓0.9个百分点，其中火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长0.2%、11.8%、23.1%、6.6%和11.2%。6月份，发电同比增长2.8%，增速比上月加快2.6个百分点。 消息来源：中国光伏行业协会CPIA 0.60.81.01.21.41.61.82.02.22017/4/82017/10/82018/4/82018/10/82019/4/8多晶电池片-金刚线(元/W) 单晶硅电池片（元/W） 单晶PERC电池片（21.5%） 1.01.52.02.53.03.52017/4/82017/10/82018/4/82018/10/82019/4/8275W多晶组件(元/W） 285W单晶组件（元/W） 305W单晶PERC组件（元/W） 310W单晶PERC组件（元/W） 行业周报 | 电气设备 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月20日 签订13.1亿片硅片供货大单，隆基股份2019年上半年净利预增50-60% 7月17日，隆基股份发布的2019年半年度业绩预增公告显示，预计隆基2019年上半年可实现归属上市公司股东净利润为19.61-20.91亿元，与上年同期相比，预计增加50%到60%。对于业绩预增原因，隆基股份认为，今年上半年，在海外市场需求快速增长的拉动下，主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长，海外收入增长明显。受益于公司技术工艺水平的进一步提升，生产成本持续降低，主要产品毛利率同比明显上升。 消息来源：光伏們 户用指标已用2.23GW，国家能源局公布纳入2019年补贴的户用光伏装机数据 7月18日，国家能源局公布了已纳入2019年补贴规模的户用光伏电站装机数据，截至目前共计上报了2.2269GW，如果按照此前国家能源局公布的3.5GW（约合7.5亿元补贴资金）推算，今年户用光伏装机还剩1.2731GW。但是，因一个月缓冲期的设置，2019年全年户用光伏指标势必会超过3.5GW。 消息来源：光伏們 丰田正式宣布与宁德时代合作 丰田汽车公司宣布，与宁德时代新能源科技股份有限公司在新能源汽车(NEV)动力电池的稳定供给和发展进化领域建立全面合作伙伴关系。双方将在电池的新技术开发、以及电池回收再利用等多个领域开始进行广泛探讨。此前，丰田汽车在东京举行发布会已表示未来将与宁德时代、比亚迪、东芝等车载电池厂商展开合作。 消息来源：电池中国网 东丽拟在欧洲建设车载电池隔膜工厂 7月16日消息，日本材料厂商东丽将在欧洲建设纯电动汽车用锂离子电池核心零部件--隔膜的工厂。东丽将生产被称为隔膜（绝缘材料）的特殊薄膜。这将是欧洲首座此类工厂，总投资额为2亿欧元，预计2021年7月投入运行。 消息来源：TechWeb网 特斯拉再次调整价格，低配降价、高配提价 7月16日，特斯拉再次调整了旗下多款产品的价格。Model 3最低配置价格为35.59万元，进口长续航四驱版本的降价最多，价差为-34,000元。Model S和Model X高配版择通过升级标配，提高了售价。 消息来源：第一电动网 行业周报 | 电气设备 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年07月20日 一周行情小结 本周指数变化：本周中信电力设备、创业板和上证综指的涨幅分别为1.20%、1.88%和0.08%。 图5：每周板块变动 资料来源：Wind，西部证券研发中心 表1：重点覆盖公司估值表 公司 股票代码 评级 收盘价(元) 市值(亿元) 每股收益增长率 市盈率(x) 市净率(x) 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 隆基股份 601012.SH 买入 24.00 870 77.8% 31.6% 18.0 13.9 3.3 通威股份 600438.SH 买入 13.60 528 56.4% 19.9% 16.9 13.7 3.1 中环股份 002129.SZ 增持 9.76 272 90.4% 19.3% 22.6 16.2 1.9 东方电缆 603606.SH 买入 9.58 63 92.0% 24.6% 15.4 12.5 3.0 天顺风能 002531.SZ 买入 5.96 106 39.4% 24.3% 16.1 12.9 1.9 宁德时代 300750.SZ 增持 72.50 1591