黑色商品日报：钢材库存降速放缓，盘面继续震荡前行

华泰期货|黑色商品日报 2019-10-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 钢材库存降速放缓，盘面继续震荡前行 钢材：产量小幅增加 期现持续震荡 观点与逻辑： 昨日钢谷网数据显示，钢材库存环比持平，其中社库减少，厂库增加，产量小幅增加，受此影响，午后扭转了早盘震荡走强势头，在期螺带动下，午后现货成交一般。短期来看，预计国内建材建材价格呈震荡态势运行。近日，北方地区空气质量持续恶化，环保限产仍将不断干扰钢企生产；继前日多地启动橙色预警后，昨日日照、洛阳发布橙色和红色预警，空气质量仍令人堪忧，不排除后期环保加严的可能。 宏观方面，IMF下调亚洲19年和20年经济增速，世界经济增速仍面临下行压力。工信部发布19年前三季钢铁行业运行情况，总体保持平稳发展态势，但存在产量增长较快，利润大幅下滑问题；前三季度生铁、粗钢和钢材产量6.12亿吨、7.48亿吨、9.09亿吨，同比增6.3%、8.4%和10.6%。前三季度出口钢材5030万吨，同比下降5.0%；出口金额2851.9亿元，同比下降4.4%；同期进口钢材875.1万吨，同比下降12.2%；进口金额710.2亿元，同比减少12.7%。海关总署：汽车、冰箱、洗衣机、彩电前三季度出口同比增长，但9月份同比下降；空调相反； 国庆节后建材消费如期启动，终端消费尤有韧性，但钢材产量明显回升。另受世界经济增长放缓影响，海外市场需求持续减弱，部分国家相对生产成本低，对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响。目前建材终端消费虽有韧性，叠加黑色商品合约的深贴水，不排除超跌反弹的可能，但市场悲观情绪依然占据主导地位，在整体悲观情绪影响下，钢材价格将继续维持弱势震荡。 策略： 单边：中性偏空。 跨期：无 跨品种：多螺空卷。（关注唐山地区限产执行情况） 期现：无 期权：无 关注及风险点： 限产政策加严超预期；中美贸易战持续缓和；建筑行业赶工超预期；房地产政策放松； 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-24 2 / 11 原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 铁矿石：基差微微收窄，成交久违破百 观点与逻辑： 今日铁矿石港口现货成交整体活跃度大幅回升，全国主港铁矿累计成交119.9万吨，环比上涨44.11%，成交量明显上升。各主要港口现货矿涨跌互现，以上涨行情为主，涨幅1-12元之间。盘面继续小幅上涨，收620.5。河北省连续开展“夜查行动”，全力应对重污染天气；日照10月23日0时启动III级应急响应，近期北方重污染天气持续，检查力度继续加强，成材库存下降速度放缓，预期不佳，情绪偏悲观。钢联数据显示全国89家钢厂进口烧结粉库存3123万吨，较前一周下降137.1万吨。钢厂库存继续维持低位，钢铁企业对原料仍然悲观，关注后期原料止跌后钢铁企业补库行为，以及港口库存变化。 策略： 单边：中性偏空 套利：无 期现：无。 期权：无。 跨品种：无。 关注及风险点： 秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 焦煤、焦炭：双焦震荡上行，现货维持弱势 逻辑与观点：焦炭焦煤合约今日盘面高开震荡，尾盘回落，焦炭1月合约收报1770.5，焦煤尾盘收报1252.0。现货市场稳中偏弱，今日以及较天津价格1950与昨日持平，唐山准一级焦报价1860持平。开工近期相对平稳，钢厂需求稳中偏弱，盘面依旧跟随现货走势，维持偏弱。今日虽然有一定反弹，但考虑库存及整体供需宽松，后期压力仍大。 焦煤方面，九月进口炼焦煤797万吨，同比增长20，环比下降12%。焦煤当前通关节奏正常，库存高位，压力依然较大。京唐港进口澳煤价格1362元，沙河驿蒙煤1375元， 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-24 3 / 11 均持平。而山西产地低硫主焦煤价格1439 降23元，高硫煤价格持平，收1096。焦煤高库存叠加海外进口宽松，后期若焦炭去产能，则将进一步形成压力。短期看盘面随成材波动，仍有下行压力。 策略： 焦炭方面：中性偏空。 焦煤方面：中性偏空。 套利：无。 跨品种： 无 期现：无。 关注及风险点： 各地去产能政策难以落地或执行力度不及预期；钢企限产超预期等。 动力煤：港口成交冷清，市场预期悲观 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于556.8。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。 港口：秦皇岛港日均调入量+3.1至54万吨，日均吞吐量+6.1至58万吨，锚地船舶数22艘。秦皇岛港存-4至679万吨；曹妃甸港存-2.9至467.7万吨，京唐港国投港区库存+2至200万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+2.19至60.74万吨，沿海电厂库存+0.33至1605.82万吨，存煤可用天数-0.98至26.44天. 海运费：波罗的海干散货指数1806，中国沿海煤炭运价指数885.33。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西榆阳等地煤场停止供煤，煤矿库存增多，煤价小幅下滑。此外，彬长大佛寺矿业公司发生瓦斯窒息事故，造成4人死亡。内蒙地区煤矿库存增多，拉煤车较少，煤价小幅下滑，部分站台由于港口报价倒挂停止发运。山西地区进行环保检查，运输受限，总体需求较弱，煤价下滑。港口方面，市场成交冷清，以兑现长协煤为主，煤价压力较大。电厂方面，沿海电厂日耗小幅回升，但总体用煤需求依旧较差，库存相对平稳。综合来看，目前上下游分歧较大，库存高位且进口煤冲击导致煤炭供应相对宽松，预计下游补库计划将有所推后，短期煤价仍以低位震荡运行为主。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-24 4 / 11 策略：中性，短期煤价低位运行，关注月底下游补库。 风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。 玻璃：现货大稳小涨，盘面高位震荡 期现货： 昨日玻璃主力01合约日盘报收1511，上涨0.6%。全国建筑用白玻均价1663，上涨2元。沙河地区重点厂库报价折盘面1560，上涨0元。 成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差730，扩大2元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。 观点：昨日玻璃期货高位震荡，现货市场大稳小涨。雾霾及物流限制继续影响，河北生产企业出库缓慢，价格暂稳；华东市场走势尚可，因外埠进入量受限，当地生产企业出库增加；华中和华南市场平稳，厂家稳价去库操作；西南市场近期补涨，但市场反应一般。成本方面，国内重质纯碱报价稳定，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，11月玻璃消费季节性转淡，不过河北生产线10月底停产预期或继续提振市场，而高利润和不低的库存或将限制价格上行空间。 策略： 中性偏多，关注华北地区玻璃生产线的放水及其他地区玻璃价格的跟涨情况 风险： 华北其他生产线并未如期停产、新点火生产线超预期 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-24 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格及基差 今日昨日上周上月今日昨日上周上月10月23日10月22日10月16日9月23日10月23日10月22日10月16日9月23日367036503710375035103500352036503630362036303630353035303550364041504150419040903620361036303740331233183291351033153313328735093189319231893316319231933182336130893084309237743095309530843688RB01468442530353HC01195187233141RB05591568632547HC05318307338289RB1069167672989HC10415405436-38基差:北京RB01517501538319基差:天津HC0130530735322112312610219412312010514810010897-458979898-327华北454448371366华北268260233251华东447437457446华东210210179270RB01244262236302HC01259280261332RB05223237208260HC05253265259337RB10187190185-HC10230230213-现货6.046.065.945.69现货4.684.714.574.4901合约5.345.395.335.4201合约5.345.385.335.4205合约5.735.775.695.8105合约5.735.775.685.89现货2.102.092.102.07现货1.951.941.931.9501合约1.871.901.851.7701合约1.871.891.851.7705合约1.771.791.772.0105合约1.771.791.761.9620.120.517.730.3吕梁1640164016601700PB粉680674699738唐山1860188019101910金布巴625621643698日照港1800180018201870卡粉740742758802177117491777198287.086.087.193.717461726174818826216166176481725170817321846557554560571J0118020219338521520519520J05205224223138I018687109138J09225242238174I05150149166215252330100I0921221123629321181636I01133131157169柳林1400140014001520I05197194214246港口国产1400140014001400I09238233262303港口澳洲1362136213521204基差：沙河驿蒙5#1450145014501450最适合交割142142142135BRBF1252124012171300I01105101109131