商品周咨询：白糖棉花短期盘整

中融汇信商品周咨询 中融汇信投资研究中心 白糖棉花短期盘整 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795 电话：021-51557565 Email：fanguohe@zrhxqh.com 联系人： 张世俊 从业资格号：F3066750 Email：zhangshijun@zrhxqh.com 微信公众号： 地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层 白糖  供给：国际糖业组织（ISO）上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的预估量，全球食糖缺口预计将达到476万吨。  需求: 截止9月末，国内白糖销售量1040.63万吨，销糖率96.71%，同比上涨1.1%，环比上涨7.7%。  库存：截止9月底，国内新增工业库存35.41万吨，同比减少27.5%，环比减少227%。  现货：现货价格虽有回落，但依然坚挺。柳州报价6010元比前值跌10元，仍大幅高于期货，基差475元。  市场：国庆后，国内2019/20新榨季开启，新疆15家糖厂全部开榨，内蒙已经有8家糖厂开榨。新糖及加工糖逐步上市供应。糖价开始进入滞涨阶段。  总结：全球食糖供应缺口犹存，国内库存处于较低水平。我国2019年总需求量在1580万吨左右，产量在1060万吨左右。缺口部分需要依靠进口。目前汇率下，印度糖受制于国际原糖价格，若低于13美分/磅价格出口，则亏损。巴西同样受制于国际糖价影响，不断提高乙醇的生产比例。泰国糖料替代品木薯价格优于糖价，所以总体产量都有减少。2019/20新榨季开启，新老糖转换过度阶段，供应相对偏紧支撑糖价维持高位。5600点的压力犹存，压制糖价上行。 策略观点 新老糖转换过渡，郑糖围绕5500点盘整。 风险提示 1) 贸易磋商不及预期； 2) 进口政策发生改变； 3) 销糖率下降。 2019年10月第4周 1111111 棉花  供给：印度贸易商预计，2019/20年度印度棉花出口量预计从440万包增加到500万包，对中国的出口也有望从120万包增加到150万包。美国棉花吐絮率为87%，比去年同期增加3个百分点，比过去五年同期增加4个百分点。美国棉花收获进度为32%，比去年同期增加1个百分点，比过去五年同期增加5个百分点。  需求: 9月消费量39.5万吨，同比去年41万吨下降3.7%。需求萎靡，产销不利的情况下致使棉价下跌。  库存： 9月末商业库存数220.35万吨，比上月减少了31.74万吨。工业库存70.14万吨，比上月增加了1.41万吨。  现货：新疆部分地区籽棉收购价保持上涨态势，北疆籽棉收购价格在4.9-5.2元/公斤，南疆手摘棉价格5.6-5.9元/公斤。新疆兵团新产籽棉收购指导价基本确定收购价为4.8元/公斤。  技术面：从2018年5月30日收盘价19530元点来看，下跌的黄金分割位为11896元。前期两次探底位置均在12000点附近。  政策面：中美第十三轮谈判取得阶段性进展。美方推迟10月15日上调的2500亿元美元商品关税从25%到30%。中国承诺购买400-500亿美元的美国农产品。  总结：目前来看，中美第十三轮谈判虽然取得阶段性进展，但是过程并不是一帆风顺的。中方诉求是取消自贸易战以来所上调的关税，美方诉求是中方先取消反制手段。就第一阶段谈判结果来看，美方只是推迟上调关税，中方承诺购买的400-500亿的农产品，究竟是一年还是分几年，都要等到一个月后才能具体知晓。中国是美国最大的棉花进口国，美国是中国最大的服装出口国。棉花走势极大程度受中美贸易的影响，同时受益于下游需求的影响。在没有出最终结果之前棉花的走势会形成盘整，以待中美贸易第一轮结果。 策略观点 棉花短期盘整。 风险提示 1） 贸易磋商不及预期； 2） 下游需求持续低迷。 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度天气南方涛动指数%-12.40-4.40-8.00181.82%甘蔗种植国内千公顷10809.7110440.43369.283.54%巴西千公顷620831.73641065.91-20234.18-3.16%泰国千公顷102946001900896341285636714.27%巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨150460171379619912498189.06%巴西中南部蔗糖产量千吨218004632000630017941638.97%巴西圣保罗入榨量吨275999205255545492204537138.00%巴西中南部入榨量吨472801554437715502350860528.02%巴西圣保罗糖醇比%18.34%18.52%-0.18%-0.97%巴西中南部糖醇比%21.69%21.88%-0.19%-0.87%印度甘蔗价格批发指数WPI%169.50169.500.00%0.00%单位当期值前次值变化幅度汇率价格美元兑人民币元7.08417.1030-0.02-0.27%美元兑雷亚尔雷亚尔4.13774.1672-0.03-0.71%美元兑印度卢布卢布71.221671.3570-0.14-0.19%美元兑泰铢泰铢30.4830.65-0.17-0.55%配额内进口价格估算泰国糖元/吨3245.003278.00-33.0000-1.01%巴西糖元/吨3316.003350.00-34.0000-1.01%平均利润空间元/吨2749.002684.0065.002.42%国内白糖现货价格现货价格元/吨6010.006020.00-10.00-0.17%食糖平均进口单价进口价格美元326.96316.8110.153.20%食糖平均进口数量进口数量吨470000.00440000.0030000.006.82%单位当期值前次值变化幅度白糖产销情况蔗糖生产万吨944.50944.500.000.00%甜菜生产万吨131.54131.540.000.00%蔗糖销售万吨913.52836.9976.539.14%甜菜销售万吨127.11123.273.843.12%产销率甘蔗%96.7288.628.109.14%甜菜%96.6393.712.923.12%产销总量产糖总量万吨1076.041076.040.000.00%总销售率%96.7189.247.478.37%重点糖企销售均价甘蔗糖元/吨5254.005197.0057.001.10%甜菜糖元/吨5172.005144.0028.000.54%成品糖元/吨5248.005192.0056.001.08%单位当期值前次值变化幅度饮料当月零售额亿元196.00183.2012.806.99%当月产量万吨1717.901717.200.700.04%库存比增长量万吨-8.50-1.20-7.30608.33%产销率%100.60100.000.600.60%糖果产量万吨30.9829.201.781.78%罐头产量万吨1027.99913.99113.9912.47%单位当期值前次值变化幅度郑糖价格1911收盘价元/吨56155591240.43%2001收盘价元/吨55355517180.33%2005收盘价元/吨5416.005415.001.000.02%原糖持仓情况总持仓手878343880474-2131-0.24%报告多头持仓手802753802733200.00%报告空头持仓手813860817182-3322-0.41%商业多头持仓手496715453179435369.61%商业空头持仓手368500358459100412.80%价差1-5价差元/吨1029844.08%1-11价差元/吨-74.00-38.00-36.0094.74%基差郑糖基差元/吨475.00503.00-28-5.57%ICE原糖基差美分/磅0.120.030.09300.00%套保持仓量买入套期保值持仓量张8440844000.00%卖出套期保值持仓量张60729.0060289.00440.000.73%仓单仓单张7330.007639.00-309.00-4.05%品种白糖产销下游白糖产业核心数据观测下游产业郑糖及原糖期货更新日期：20191021现货上游甘蔗种植供给进口中游 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度棉花种植面积中国（月度预估）百万公顷3.503.500.000.00%美国（月度预估）百万公顷4.134.130.000.00%印度（月度预估）百万公顷12.6012.600.000.00%巴西（月度预估）百万公顷1.621.610.010.62%棉花产量中国（月度预估）百万包27.7527.750.000.00%美国（月度预估）百万包18.3718.370.000.00%印度（月度预估）百万包26.5026.500.000.00%巴西（月度预估）百万包12.7512.80-0.05-0.39%棉花单产中国（月度预估）公斤/公顷1726.001726.000.000.00%美国（月度预估）公斤/公顷968.00968.000.000.00%印度（月度预估）公斤/公顷458.00458.000.000.00%巴西（月度预估）公斤/公顷1719.001731.00-12.00-0.69%中国棉花供需平衡期初库存（月度估算）千吨37.9937.990.000.00%产量（月度估算）千吨27.7527.750.000.00%进口（月度估算）千吨9.649.640.000.00%消费（月度估算）千吨39.5039.500.000.00%出口（月度估算）千吨0.210.210.000.00%期末库存（月度估算）千吨35.6735.670.000.00%商业库存商业库存万吨220.35252.09-31.74-12.59%商业库存（新疆棉）万吨116.59142.06-25.47-17.93%商业库存（内地棉）万吨76.1679.48-3.32-4.18%工业库存工业库存万吨70.1468.731.412.05%工业库存（新疆棉占比）%83.5083.200.300.36%工业库存（进口棉占比）%10.0410.38-0.34-3.28%棉花进口利润 1%关税元/吨-137.0063.00-200.00-317.46%滑准税率元/吨-1398.00-1543.00145.00-9.40%美棉出口销售美洲皮马棉出口包10332.0012486.00-2154.00-17.25%美陆地棉成交量包8189.003688.00