十八届三中全会公报点评：方案勾勒改革蓝图,重在执行落实

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 临时策略 [table_reportdate] 策略研究/临时策略 2013年11月13日 策略研究 临时策略 方案勾勒改革蓝图，重在执行落实 ——十八届三中全会公报点评 核心观点 市场统计估值信息 一、改革总目标更全面更深化，重点仍为经济体制改革，核心是处理好政府和市场关系，亮点为提升市场在资源配置中起决定性作用 35年的改革开放使中国经济总量跃迁，但经济质量效益与社会各种矛盾等突出问题日益激化凸显，全面系统的深化改革乃不二选择。全会公报指出改革总目标，是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化；必须更加注重改革的系统性、整体性、协同性，加快发展市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、生态文明等五位一体建设。 公报强调经济体制改革是全面深化改革的重点，并将市场在资源配置中的地位由“基础性”作用上升至“决定性”作用，指出核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。 为有效执行落实改革方案勾勒蓝图与激发群众基层主动创造性，中央成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。同时指出，要充分发挥人民群众积极性、主动性、创造性，鼓励地方、基层和群众大胆探索，及时总结经验。 公报明确改革阶段性任务，指出到2020年，要在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系，使各方面制度更加成熟更加定型。 二、改革涵盖六大重点领域，国企与金融改革暂不及预期，土地、生态文明、财政与国家安全等方面的改革突破超预期 1、公报强调我国基本经济制度是以公有制为主体、多种所有制经济共同发展；坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增强国有经济活力、控制力、影响力，这一点略低于市场对国企国资改革预期；但同时也强调，要毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，激发非公有制经济活力和创造力；并完善产权保护制度，积极发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展；也预示在打破垄断引入民间资本参与投资或竞争、建设开放竞争性市场体系方面值得期待。 2、公报指出财政是国家治理的基础和重要支柱，科学的财税体制是优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、实现国家长治久安的制度保障。必须完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预算、提高效率，建立现代财政制度，发挥中央和地方两个积极性。要改进预算管理制度，完善税收制度，建立事权和支出责任相适应的制度。预示地方市政债改革、房产税、消费税改革及增加一般性转移支付将会逐步推进，或助力城镇化发展、户籍及社会基础保障等改革。 3、土地制度改革方面略超预期，公报指出要构建新型农业经营体系、赋予农民更多财产权利、建立城乡统一的建设用地市场等，以推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制机制，打破制约城乡发展一体化的主要障碍；预计针对农业生产用地、经营性和非经营性的建设用地等试点改革有望逐步推进，通过农村土地确权颁证保障农地承包经营权，通过抵押、转让等形式流转土地承包经营权。 4、设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。国家安全委员会的职责不仅包括国防、军事和外交，还包括国内的安全事务。不断改进社会治理方式，最大限度的增加和谐因素，创新有效预防和化解社会矛盾体制，健全公共安全体系。 [table_estimation] 上证综指 沪深300 深成指 收盘指数 2,126.77 2,340.00 8,279.31 本月以来涨幅(%) 7.46 6.33 7.60 今年以来涨幅(%) -6.27 -7.25 -9.18 PE(动态) PB [table_stktrend] 上证综指、沪深300走势叠加图 [table_ahtrend] 恒生AH溢价指数走势图 [table_research] 研究员： 肖世俊 电 话： 010-84183131 Email： xiaoshijun@guodu.com 执业证书编号： S0940510120011 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2011-10-24～2013-10-210555111016652220277511-1012-412-1013-4沪深300上证综指 2011-10-24～2013-10-179510010511011512011-1012-412-1013-4 临时策略 研究报告 第 2 页 研究创造价值 4、设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。国家安全委员会的设立，或将对外、对内的国家安全结合在一起，成为总管军队、公安、外交、情报领域的强有力的机构，以捍卫国家安全，保护民众利益、维护全面深化改革落实；预计信息安全、国防军工、社会安保等相关领域的投入建设将有所加强。 配置建议：把握改革红利确定性板块，短期可重点把握上升至国家安全战略高度的信息安全、军工装备，及首次纳入全面系统改革中的文化传媒、生态环保两大板块；中长期关注市场在资源配置中的决定性作用的红利释放，包括建设竞争性市场体系下的油气服务、电信服务、铁路轨交、医疗服务等产业链。 风险提示：改革方案配套细则落实与执行力度不及预期。 临时策略 研究报告 第 3 页 研究创造价值 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 推荐 行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 定义 投资 评级 强烈推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在15%以上 推荐 预计未来6 个月内，股价涨幅在5-15%之间 中性 预计未来6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来6 个月内，股价跌幅在5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在研究所和研究员知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息，国都证券研究所及其研究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易，也有可能为这些公司提供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考，根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关，投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 肖世俊 研究管理、策略研究 xiaoshijun@guodu.com 王树宝 煤炭、钢铁、公用事业 wangshubao@guodu.com 刘洵 IT liuxun@guodu.com 王双 化工 wangshuang@guodu.com 张崴 房地产 zhangweiwei@guodu.com 丰亮 汽车及零部件 fengliang@guodu.com 卢珊 食品饮料 lushan@guodu.com 王寅 医药 wangyin@guodu.com 袁放 有色、新能源 yuanfang@guodu.com 杨志刚 家电/旅游 yangzhigang@guodu.com 张咏梅 IT zhangyongmei@guodu.com 向磊 机械 xianglei@guodu.com 张小强 农林牧渔 zhangxiaoqiang@guodu.com 刘苗 医药 liumiao@guodu.com 程广飞 金融工程 chengguangfei@guodu.com 李春艳 基金联络 lichunyan@guodu.com