中共十八届三中全会公报点评：全方位改革,开启进步时代

HeaderTable_User 5017386 439373790 5017381 5017252 608450260 5017320 5017390 5017365 5017265 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 全方位改革，开启进步时代 ——中共十八届三中全会公报点评 Table_Summary 事件 十八届三中全会12日下午闭幕。为期4天的全会听取讨论了习近平受中央政治局委托作的工作报告,审议通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。http://news.xinhuanet.com/politics/2013-11/12/c_118112746.htm 研究结论  总体解读：全方位改革方案符合预期，已经给出中国新一轮改革开放的顶层设计蓝图、实现路径和推进时刻表。改革具体内容有超预期：这将是一场全面和系统性的改革，它将深刻地改变中国的经济、政治、社会、文化、环境，全力推进中国国家治理体系和治理能力的现代化；在经济领域，这也将是市场化的改革，它将真正解放劳动、知识、技术、管理、资本等生产要素，在财富充分涌流的同时，更公平地惠及全体人民。这将开启进步时代！。  解读一：强大改革意志，定位超预期。本次三中全会完全围绕改革展开，明确了改革的战略意义、基本原则、具体方法、路线图和时刻表，或将开启又一轮改革大潮。成立全面深化改革领导小组，强化改革决心和战略部署；通过“顶层设计和摸着石头过河相结合，整体推进和重点突破相促进”的具体方法，强调上下呼应、点面协调和变稳平衡；并且给出了改革时间表，从现在开始到2020年对制度体系的构建与强化将贯穿改革始终。  解读二：政改接口，推进国家治理体系和治理能力现代化。政治改革的核心目标是推进国家治理体系和治理能力的现代化，这是以往的改革声明中所未涉及的。构建“以法治为核心的现代制度体系”，包括国家安全和经济调控，以及中国式司法独立——提出维护宪法权威，强调依法独立公平的审判权和检察权，将施政模式转向社会契约的模式，专注于社会福祉的提升等。首提“设立国家安全委员会”，提升国家安全战略地位。  解读三：“六位一体”系统性部署。包括经济、政治、文化、社会、生态文明以及党的建设六个方面，而以往历届三中全会更主要关注的是经济层面的改革，这是重大突破。“六位一体”的总体布局是相互协调、共同发展的有机整体：经济建设是根本，政治建设是基础，文化建设是灵魂，社会建设是条件，生态文明建设是保障，党的建设是前提。  解读四：经济改革强化发挥市场的决定性作用。市场化的高度进一步提升，核心内容包括基本经济制度建设、现代市场体系建设、行政体制改革、现代财政制度建设、新型农业经营体系构建、自贸区和内陆沿边开放等方面，涵盖了国企、要素价格、行政体制、财税、户籍、土地以及对外开放等各方面的改革内容，无不以市场化为导向，符合我们此前预期。  投资建议：维持秋季策略判断，市场或将进入伴随改革预期的逐步强化而带来估值提升的震荡上行趋势。建议关注改革涉及的相关行业和主题的投资机会，包括环保、军工、安防、科教文卫事业、养老、土地改革、国企改革、资源价格改革等，具体逻辑可参见我们之前发布的系列报告。 风险提示  后续改革实施的具体方案还有待进一步公布和实施。而且接下来的改革攻坚肯定不是人人都会得益的帕累托式改进，市场参与者需要仔细甄别谁会从中获益谁将受损，并展开相应投资决策。 Table_ReportDate 报告发布日期 2013年11月13日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080003 陈刚 021-63325888*6110 chengang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512080004 赵伟 021-63325888*6109 zhaowei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080001 Table_Contacter 联系人 王鹏 021-63325888*6111 wangpeng@orientsec.com.cn 孙付 021-63325888*3207 sunfu1@orientsec.com.cn 沈少捷 021-63325888*5023 shenshaojie@orientsec.com.cn 罗果 021-63325888*6070 luoguo@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 量化改革红利（户籍篇） 2013-11-05 估值修复，布局蓝筹 2013-10-31 土地流转释放改革新红利 2013-09-04 海鸥欲展翅：稳中求进，乾道乃革 2013-08-22 目标3000：旧邦新命，大国小鲜 2013-08-20 七大改革拉动新三驾马车 2013-07-19 对外新开放，对内促改革 2013-07-04 土地改革：新城镇化的突破点 2013-05-13 或跃在渊，乾道乃革 2013-04-02 掘金大部制 2013-02-19 重塑中国：新型城镇化、深度城市化 2013-01-08 新常态，求改革，寻找隐形冠军 2012-12-13 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 全方位改革，开启进步时代 2 全方位改革，开启进步时代 这是一场坚定的、有理念、有策略、有路线图和有明确时刻表的改革，并即将迎来高潮； 这将是一场全面和系统性的改革，它将深刻地改变中国的经济、政治、社会、文化、环境，全力推进中国国家治理体系和治理能力的现代化；在经济领域，这也将是市场化的改革，它将真正解放劳动、知识、技术、管理、资本等生产要素，在财富充分涌流的同时，更公平地惠及全体人民。 这将开启进步时代！ 解读一：强大改革意志，定位超预期 本次三中全会完全围绕改革展开，明确了改革的战略意义、基本原则、具体方法、路线图和时刻表，或将开启中共领导下的又一次改革大潮。 全会公报再次强调了改革开放是新时代的伟大革命，进一步提高了改革开放的战略意义和深化改革的必要性，强化了改革意志，符合习总书记所强调的“必须以更大的政治勇气和智慧深化改革”。 “加强和改善党的领导，充分发挥党总揽全局、协调各方的领导核心作用，提高党的领导水平和执政能力”是改革的总原则，中央的改革决心和战略部署是各项改革不断推进的基础。 “必须更加注重改革的系统性、整体性、协同性”指出了深化改革的方法，即通过“顶层设计和摸着石头过河相结合，整体推进和重点突破相促进”，强调上下呼应、点面协调和变稳平衡，从而激发经济活力，促进经济转型。 从公报内容来看，此次改革涉及经济、政治、社会、文化、生态和党的建设“六位一体”全方位改革，覆盖面之广、力度之大，史无前例，因此“中央成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实”，此举亦表明中央坚定不移的改革决心。 同时公报进一步指出了改革的时刻表，“到2020年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系，使各方面制度更加成熟更加定型”，无疑对制度体系的构建与强化将贯穿改革始终。 解读二：政改接口，推进国家治理体系和治理能力现代化 提出全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。其中国家治理体系和治理能力的现代化，这是以往的改革声明中所未涉及的。我们理解国家治理体系包括国家安全和经济调控，以及中国式司法独立——提出维护宪法权威，强调依法独立公平的审判权和检察权，将施政模式转向现代化的社会契约的模式，为进一步改革预留了接口和空间。 推进国家治理体系和治理能力现代化，核心是构建“以法治为核心的现代制度体系”，执政党组织、行政机关、立法、司法、监督等部门，各司其职、各尽其责。改革中明确政府、市场、司法和军队的定位与边界，以刚性的制度约束来保证各部门的有效运行，逐步实现国家治理体系中各部门之间及部门内部的良性互动。具体要求做到，厘清政府与市场的边界、明确中央与地方责任、加强政府与社会组织及团体的互动，建设公正高效权威的司法制度，增强人民代表大会对政府的监督，深化军队编制和政策制度调整改革。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 全方位改革，开启进步时代 3 并且首提“设立国家安全委员会”，职能定义为完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。国家安全委员会的设立可以从更高层次统一协调解决国家安全事务，维护国家安全，确保社会安定有序。 解读三：“六位一体”系统性部署 此次全会审议通过的是《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，对全面深化改革做了系统性部署——“六位一体”的总体布局，包括经济、政治、文化、社会、生态文明以及党的建设六个方面，而以往历届三中全会更主要关注的是经济层面的改革，这是重大突破。全会公报提出必须更加注重改革的系统性、整体性和协同性，加快发展社会主义市场经济、民主政治、先进文化、和谐社会、生态文明以及党的自身建设。 图1：历届三中全会的核心主题 数据来源：东方证券研究所 我们认为“六位一体”的总体布局相互协调、共同发展，对于实现我国社会主义现代化建设的战略构想和中华民族的伟大复兴具有极其重要的战略意义。经济、政治、文化、社会、生态文明、党的建设六个方面是一个相互影响的有机整体：经济建设是根本，政治建设是基础，文化建设是灵魂，社会建设是条件，生态文明建设是保障，党的建设是前提。 1）经济建设：加快转变经济发展方式，实施创新驱动发展战略，推进经济结构战略性调整，实现新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化“四化”发展目标，全面提升经济水平。 2）政治建设：推进政治体制改革，坚持党的领导和人民当家作主，保障社会公平正义，保证人民依法享有广泛权利和自由。 3）高度的文化自觉和文化自信，增强文化整体实力和竞争力，推进社会主义文化强国建设。 4）社会建设：加快健全基本公共服务体系，改革收入分配制度，改革发展成果更多更公平惠及全体人民。 5）生态文明建设：把生态文明建设融入经济、政治、文化、社会建设的各方面和全过程，努力建设美丽中国，坚持走资源节约型、环境保护型的发展道路。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 全方位改革，开启进步时代 4 6）党的建设：在坚持加强党的执政能力建设和先进性建设的基础上，全面加强党的