2013年10月主要宏观经济数据点评：经济增速再超预期,企稳态势更为明确

HeaderTable_User 5017386 608450260 5017252 5017390 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据点评 【宏观经济·证券研究报告】 Tabl e_Title 经济增速再超预期，企稳态势更为明确 ——2013年10月主要宏观经济数据点评 Table_Summary 事件：11月9日，统计局发布10月主要宏观经济数据。工业增加值同比增长10.3%,固定资产投资累计同比增长20.1%,社会消费品零售总额同比增长13.3%。（资料来源：国家统计局） 研究结论  10月工业增加值同比增速再超预期，经济企稳态势进一步明确：10月工业增加值10.3%，较9月提升0.1个百分点，超出市场一致预期的10%；环比（季调）增长0.86%，折年率10.3%，较9月季调环比折年率高出1.5个百分点，经济企稳态势进一步明确。三大需求来看，受去年同期高基数影响，固定资产投资累计同比增速较9月回落0.1个百分点至20.1%；消费增速与上月持平，达13.3%；出口同比增速较上月提升5.9个百分点至5.6%。中观层面来看，粗钢产量同比增速较上月略有回落，水泥、发电量、十种有色金属产量较上月继续改善，其中十种有色金属产量同比增长创年内新高。  10月固定资产投资累计同比增速略低预期，制造业、服务业及其他项投资增速继续提升，基建、地产投资增速略有回落。10月固定资产投资（不含农户）累计同比增长20.1%，略低于市场一致预期的20.2%；较上月回落0.1个百分点。从投资分类来看，制造业投资累积同比增速较上月提升0.6个百分点至19.1%，连续3月持续改善（单月同比增速较上月提升个百分点至23.5%，较上月提升1.4个百分点，连续3月维持在20%以上），服务业及其他投资累计同比增速较上月提升1.3个百分点至20.2%（单月同比增速较上月提升5.3个百分点至19.2%）；基建投资累计同比增速较9月回落1.1个百分点至23.1%（单月同比较9月回落5.6个百分点至16%，基建投资增速的回落与去年同期高基数有一定关联）。地产开发投资数据显示，10月累计同比较9月回落0.5百分点至19.2%，单月同比增速较上月回落7.3个百分点至15.1%。  消费数据与上月持平，汽车消费增速创2011年7月来的新高。10月，社会消费品零售总额单月同比增长13.3%，与上月持平，符合市场一致预期。从消费细项指标来看，汽车消费增速再创两年多以来的新高，单月同比增速较上月提升1个百分点至14.2%，其他主要贡献项包括，通讯器材、石油及制品、家具等，分别较上月提升10.8、1.4、0.7个百分点至31.4%、11%、20.6%，消费升级对消费数据形成支撑的迹象非常明显；主要拖累项包括，金银珠宝、建筑装潢、日用品、体育娱乐用品、服装鞋帽等，金银珠宝消费数据回落或与黄金价格回落有一定关联，后3项具有季节性特征。 风险提示  地方债务问题对经济企稳复苏的压制。 指标 201310F 201310 201309 201308 201307 201306 社会消费品零售 13.3 13.3 13.3 13.4 13.2 13.3 工业增加值 10 10.3 10.2 10.4 9.7 8.9 固定资产投资:累计 20.2 20.1 20.2 20.3 20.1 20.1 数据来源：国家统计局 Table_ReportDate 报告发布日期 2013年11月11日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 赵伟 021-63325888*6109 zhaowei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080001 Table_Contacter 联系人 陈刚 021-63325888*6110 chengang@orientsec.com.cn 孙付 021-63325888*3207 sunfu1@orientsec.com.cn 宏观经济 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 经济增速再超预期，企稳态势更为明确 2 核心事件 10月工业增加值同比增长10.3%（上月10.2%），固定资产投资累计同比增长20.1%（上月20.2%），社会零售品消费总额同比增长13.3%（上月13.3%） (国家统计局) 点评 10月工业增加值同比增速再超预期，经济企稳态势进一步明确：10月工业增加值10.3%，较9月提升0.1个百分点，超出市场一致预期的10%；环比（季调）增长0.86%，折年率10.3%，较9月季调环比折年率高出1.5个百分点，经济企稳态势进一步明确。三大需求来看，受去年同期高基数影响，固定资产投资累计同比增速较9月回落0.1个百分点至20.1%；消费增速与上月持平，达13.3%；出口同比增速较上月提升5.9个百分点至5.6%。中观层面来看，粗钢产量同比增长9.2%，较上月回落1.8个百分点（8月以来大致在10%上下波动，较前期改善明显）；十种有色金属产量同比增长12.9%，较上月提升2.7个百分点，创年内新高；水泥产量同比增速较上月提升2.5个百分点至8.9%；发电量同比增长8.4%，较上月提升0.2个百分点。分行业工业增加值增速来看，周期类行业涨跌不一，化学原料及化学制品、非金属矿物分别提升0.1、0.3个百分点至11.8%、0.3%；黑色金属冶炼、交运制造、通用设备制造工业增加值同比增速较上月分别回落0.2、1.3、0.2个百分点至9.9%、8.7%、9.7%，但是总体来看仍保持相对高速增长。非周期类行业中，电热力生产供应、纺织业工业增加值同比增速分别较上月回落2.1、1.1个百分点至6.6%、7.8%；电气机械及器材制造、通信设备制造分别较上月提升0.7、0.6个百分点至11.8%、11.8%。 图 1：工业增加值当月同比与环比增速（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 2： 三大需求同比增速（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 经济增速再超预期，企稳态势更为明确 3 图 3：轻工业与重工业增加值同比增速（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 4：粗钢与发电量产量同比增速（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 图 5：水泥与十种金属产量同比增速（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 6：铜材与铝材产量当月同比增速（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 图 7：偏周期行业工业增加值当月同比（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 8： 非周期行业工业增加值当月同比（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 经济增速再超预期，企稳态势更为明确 4 10月固定资产投资累计同比增速略低预期，制造业、服务业及其他项投资增速继续提升，基建、地产投资增速略有回落。10月固定资产投资（不含农户）累计同比增长20.1%，略低于市场一致预期的20.2%；较上月回落0.1个百分点。从投资分类来看，制造业投资累积同比增速较上月提升0.6个百分点至19.1%，连续3月持续改善（单月同比增速较上月提升个百分点至23.5%，较上月提升1.4个百分点，连续3月维持在20%以上），服务业及其他投资累计同比增速较上月提升1.3个百分点至20.2%（单月同比增速较上月提升5.3个百分点至19.2%）；基建投资累计同比增速较9月回落1.1个百分点至23.1%（单月同比较9月回落5.6个百分点至16%，基建投资增速的回落与去年同期高基数有一定关联），单月投资增速，是我们根据Wind数据库原始数据计算得到。地产开发投资数据显示，10月累计同比较9月回落0.5百分点至19.2%，单月同比增速较上月回落7.3个百分点至15.1%。制造业投资增速的连续3月的企稳反弹，或印证了我们在年度宏观报告《有望重回8%》中提到的逻辑，即经过持续两年多的收缩调整与消化，企业在生产、投资层面已经具备了企稳反弹的条件。从项目来源来看，地方投资项目较上月提升0.1个百分点至20.8%，（占比在95%以上）；中央投资项目投资累计同比较上月回落2.3个百分点至8.1%。从不同产业角度来看，第二产业固定资产投资累计同比增速较上月提升0.5个百分点至17.6%；一、三产业分别回落0.5、0.7个百分点至30.6%、21.6%。 图 9：固定资产投资与地产开发投资增速（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 10： 地产、制造业、基建投资增速（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 图 11：中央项目与地方项目投资增速（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 12： 三大产业投资增速（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 经济增速再超预期，企稳态势更为明确 5 图 13：地产开发投资同比增速（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 14： 商品房开工、竣工、销售增速（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 消费数据与上月持平，汽车消费增速创2011年7月来的新高。10月，社会消费品零售总额单月同比增长13.3%，与上月持平，符合市场一致预期。限额以上企业（单位）消费品零售额单月同比增长12.4%，与上月持平。从消费细项指标来看，汽车消费增速再创两年多以来的新高，单月同比增速较上月提升1个百分点至14.2%，其他主要贡献项包括，通讯器材、石油及制品、家具等，分别较上月提升10.8、1.4、0.7个百分点至31.4%、11%、20.6%，消费升级对消费数据形成支撑的迹象非常明显；主要拖累项包括，金银珠宝、建筑装潢、日用品、体育娱乐用品、服装鞋帽等，分别较上月回落4.2、3.5、6.5、3.4、3.4个百分点，金银珠宝消费数据回落或与黄金价格回落有一定关联，后3项具有季节性特征。 图 15：社会消费品零售总额名义与实际增速（月，%） 资料来源：Wind数据库、东方证券研究所 图 16： 限额以上企业消费品零售总额名义增速（月，%） 资料来源：Wind数据库，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 经济增速再超预期，企稳态势更为明确 6 图 17：限额以上企业消费品零售总额分类增速（月，%） 资料来