中国国家建设警报：在10个月内完成了2013财年目标

德意志银行市场研究评分购买亚洲中国属性属性公司中国国家建设警报路透社彭博证券交易所代码3311.HK 3311 HK恒指3311ADR股票代号CCOHY US16948H1032日期2013年11月8日公司更新售价2013年11月7日（港币）12.84目标价-12月（港元）15.2152周范围（港元）13.46-8.95恒生指数22,88110年完成2013财年目标月曾荫权研究分析师（+852）2203 6256CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205CSCI今天宣布已记录新的合同价值13财年首10个月的433亿港元，同比增长18％，并超过了其2013财年的目标不少于430亿港元。基础设施投资板块继续保持同比强劲增长（同比增长39％），经济适用房建设同比增长9％至130亿港元。现金建设及相关部门同比增长11％，其中澳门同比增长217％，而香港仍是最大的贡献国，为178亿港元（同比增长1.4％）。截至10月底，CSCI的在手合约价值为1,235亿港元，未完成订单为792亿港元，同比增长26％。经济适用房（同比增长44％）推动了基础设施投资积压的强劲增长（同比增长33％），足以支持CSCI未来3年的工作。库存数据市值（港币）49,9156,439已发行股份（百万）3,887.4大股东中国海外 Hlgs Ltd（62.06％）自由流通量（％）3610月授予的主要新合同的亮点十月，CSCI赢得了一份西安项目合同，合同金额为25亿港元，建设和还款期约为2年。该项目涉及人工湖，道路，桥梁和景观的建设。它位于每日平均交易价值（美元）8.2在西安临tong国家旅游度假区。2013年初至今，BT回收款保持健康的16.5亿人民币YE2012年12月31日2013年2014E销售（港元）19,765 35,39545,833中船国际集团收到唐山市政府第五次还款4.19亿元净利2,131.52,728.73,412.7在9月的唐山滨海大道BT项目期间，CSCI还从重庆市政府获得了其重庆合川区经济适用房BT项目的第四笔款项。两种付款均按时收到。截至10月底，CSCI的BT总还款额为16.51亿人民币，比2012年的9.21亿人民币多了79％，我们认为这清楚地表明了CSCI在选择合适的BT项目方面的风险控制能力。选择财务状况良好的地方政府，以确保按时收到还款。我们看到来自中国，澳门和香港的进一步强劲增长催化剂对于2013年，我们看到CSCI所有三个主要市场的持续强劲前景–中国的社会住房，香港的现金建设和澳门的现金建设。此外，凭借强大的资产负债表，其BT项目的预期现金收益以及中国，香港和澳门的强劲新合同前景，CSCI的订单额应继续上升，从而有助于进一步的盈利快速增长。 CSCI基于贴现现金流的目标价（WACC 7.8％，tgr 2.5％）为15.21港币。风险：潜在的未能实现其市场份额目标以及政府公共住房计划的执行力度弱于预期。（港元）每股盈利（港元）0.56 0.70 0.88市盈率（x）13.9 18.3 14.6产量（净额）2.0 1.5 1.6德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据