军工行业周报：基本面持续向好,有望展开跨年行情

证券研究报告 行业报告 行业周报 平安军工 2013年11月6日 军工行业周报（1028-1103） 军工基本面持续向好 有望展开跨年行情 请务必阅读正文之后的免责条款。  一周观点：上周我们主要从业绩面、政策面、资本面分析了军工行业新的行情驱动点。本周三季报发布完毕，军工行业主要28家公司前三季度营业收入共940亿元，同比增长3.93%，其中有20家企业实现总收入增长，其中海特高新增长幅度最大，为49.24%；实现净利润合计56.62亿元，同比下降10.11%，其中20家企业实现净利润增长，其中光电股份增长幅度最大，为165.14%。  行业观点：我们认为，中国军工行业仅处于扩张初期，国防开支的增长可能长达十年以上。从相关公司前三季度业绩中可以看到，核心军品公司特别是海军、空军装备公司如中航飞机、光电股份、哈飞股份等实现了较大幅度的业绩增长；中国重工，北方创业等公司业绩增幅超预期，这与我们一贯的观点相同。我们认为，随着我国军事实力的快速提升、军品研制进程的提速和军品出口的大幅增长，军工企业将迎来黄金时代。我们认为，四季度面临嫦娥三号发射、中印联合军演、北斗订单落实等利好因素，军工行业在基本面，板块轮动和资金推动等综合作用下有望展开跨年行情。  行业动态： 1）、我国将于今年12月初在西昌卫星发射基地发射嫦娥三号探测器。目前，执行发射任务的长征三号乙运载火箭已运抵西昌卫星发射中心。 2）、《环球时报》10月25日报道称：有中国军方人士透露，过去中国武器出口以轻型武器、陆军武器为主，随着技术提高，现在这类武器出口比重已降到50%以下，航空、航天产品则大幅增加，如战斗机、远距离战术导弹等。产品结构从单一化向成建制化转变，过去单一出口子弹、火炮，现在则可以出口比如一个营的整个装备，包括各种战车、雷达、通信设备等。而且中国军工企业对北约武器系统研究很多，可以将自己的武器系统嵌入进去。这对一些国家格外有吸引力，让它们不用担心因国家关系的变化受制于人。  推荐组合： 中国重工（海军军演力度加大、辽宁舰第6次出海、公司军贸订单放量） 北方创业（铁路货车海内外市场中标量增长、大股东兵器集团坦克装甲车资产有待注入） 中国卫星（嫦娥三号12月初发射在即）  风险提示：军工重组政策不确定性，地区性冲突因素不可控制。 公司 EPS PE 投资名称 2012A2013E2014E2012A 2013E 2014E评级中国重工 0.240.250.2825 23 20 强烈推荐北方创业 0.980.650.8516 23 18强烈推荐中国卫星 0.300.330.4050 45 37 强烈推荐中航飞机 0.090.220.36108 44 27 推荐航空动力 0.270.680.8468 27 22 推荐推荐（维持） 行情走势图 相关研究报告 中国重工系列报告之一：舰艇军贸新时代 2013-10-21 行业快评：中国海军亮剑远海 海军装备再显神威 2013-10-21 2013年军工行业三季报前瞻：重组是业绩增长主要动力 军贸订单成为新亮点 2013-10-11 证券分析师 陆洲 投资咨询资格编号 S1060513090003 电话 010-59730716 邮箱 luzhou906@pingan.com.cn 杨绍辉 投资咨询资格编号 S1060512070002 电话 021-38639692 邮箱 yangshaohui320@pingan.com.cn 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 电话 021-38636729 邮箱 yubing006@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 军工行业周报请务必阅读正文之后的免责条款。 2/13 正文目录 一、行业观点及公司推荐 ................................................................................................. 4 二、行情回顾（1028~1102） .......................................................................................... 7 2.1、市场走势 ........................................................................................................................ 7 2.2、个股行情 ........................................................................................................................ 7 三、重要公告（1028~1103） .......................................................................................... 8 3.1、业绩公告 ........................................................................................................................ 8 3.2、其他公告 ........................................................................................................................ 9 四、行业动态 ................................................................................................................... 9 五、风险提示 ................................................................................................................. 12 军工行业周报请务必阅读正文之后的免责条款。 3/13 图表目录 图表1 前三季度军工行业公司业绩情况 ............................................................. 4 图表2 三季度军工行业公司表现统计 ................................................................. 4 图表3 重点覆盖上市公司投资评级一览表 .......................................................... 6 图表4 A股中信军工指数本周跑输沪深300指数1.6个百分点 .......................... 7 图表5 上周表现统计（1028~1103） ................................................................. 7 图表6 融资融券余额统计（1028~1103） .......................................................... 8 军工行业周报请务必阅读正文之后的免责条款。 4/13 一、行业观点及公司推荐 每周观点：我们认为，中国军工行业仅处于扩张初期，国防开支的增长可能长达十年以上。从前三季度业绩中可以看到，核心军品公司特别是海军、空军装备公司如中航飞机、光电股份、哈飞股份等实现了较大幅度的业绩增长；中国重工，北方创业等公司业绩增幅超预期，这与我们一贯的观点相同。我们认为，随着我国军事实力的快速提升、军品研制进程的提速和军品出口的大幅增长，军工企业将迎来黄金时代。我们认为，四季度军工行业在基本面，板块轮动和资金推动等综合作用下展开跨年度行情。 本周三季报发布完毕，军工行业主要28家公司前三季度营业收入共940亿元，同比增长3.93%，其中有20家企业实现总收入增长，其中海特高新增长幅度最大，为49.24%；实现净利润合计56.62亿元，同比下降10.11%，其中20家企业实现净利润增长，其中光电股份增长幅度最大，为165.14%。 图表1 前三季度军工行业公司业绩情况 序号 营业收入 净利润 净资产收益率 公司名称 增长（%） 公司名称 增长（%） 公司名称 增长（%） 1 海特高新 49.34%光电股份 165.14% 光电股份 175.76%2 哈飞股份 40.53%中航飞机 125.87% 航天科技 61.93%3 高德红外 33.02%成发科技 79.17% 成发科技 52.94%4 中航飞机 31.96%*ST黑豹 56.12% 中航飞机 33.74%5 中航重机 27.85%海特高新 55.65% 哈飞股份 29.43%6 中航动控 23.33%航天长峰 47.11% 北方导航 23.10%7 四创电子 21.94%哈飞股份 38.24% *ST黑豹 20.24%8 中航电子 21.18%中国卫星 27.48% 航天长峰 17