3Q净利增20%,全年业绩预增30%-50%

Company Update China Research Dept. 2013年10月29日 胡嘉铭 James@e-capital.com.cn 目标价(元) 36.00 公司基本资讯 产业别 资讯服务 A股价(2013/10/28) 29.88 深证成指(2013/10/28) 8336.68 股价12个月高/低 30.35/12.02 总发行股数(百万) 689.97 A股数(百万) 590.68 A市值(亿元) 206.16 主要股东 北京东华诚信电脑科技发展有限公司(23.04%) 每股净值(元) 4.80 股价/账面净值 6.22 一个月 三个月一年 股价涨跌(%) 0.0 15.6 72.0 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2013-08-22 29.88 买入 2013-06-25 18.51 买入 2013-04-10 16.54 买入 产品组合 系统集成 72.0% 自制软件 14.8% 技术服务 13.3% 机构投资者占流通A股比例 基金 19.8% 社保 1.3% 券商集合理财 1.3% 股价相对大盘走势 -40%-20%0%20%40%60%80%100%2012-10-192012-12-042013-01-222013-03-142013-05-062013-06-242013-08-072013-09-24东华软件深证成指 东华软件(002065.SZ) 维持 Buy买入3Q净利增20%，全年业绩预增30%-50% 结论与建议： 公司3Q实现营收7.92亿元，YOY增长16.67%，净利润1.52亿元，YOY增长20.49%，利润增速环比有所回落。公司预告全年净利润同比增长30%-50%，4Q业绩增速将继续提升，业绩表现符合预期。作为国内软件和及系统集成的龙头企业，坚持“内生+外延”发展战略，公司再度策划发行股份购买资产事宜，有助于实现公司业绩的稳定增长。 我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元，YOY+37%和39%，每股EPS 1.13元和1.57元，P/E为26倍和19 倍，维持“买入”投资建议。 „ 3Q13净利增20%：公司前三季实现营收25.31亿元，YOY增22.75%，净利润4.58亿元，YOY增30.32%，每股EPS 0.66元，业绩表现符合预期。其中，3Q实现营收7.92亿元，YOY增长16.67%，净利润1.52亿元，YOY增长20.49%，利润增速环比有所回落。 „ 全年业绩预增30%-50%：公司预告全年净利润为7.4亿元-8.54亿元只加你，同比增长30%-50%，与我们的预期相符。预计公司4Q净利润增幅在48%左右，全年业绩增长37%左右，可以顺利完成增长35%的业绩目标。 „ 毛利率稳步提升：公司综合毛利率为35.53%，同比提高2.93个百分点，3Q毛利率38.89%，创出历史新高。预计4Q毛利率环比降有所回落，但从全年看仍可有2个百分点的提升。 „ 筹画发行股份购买资产：公司可转债于7月底顺利发行完毕，募集资金9.76亿元用于东华云平台等六大项目，将进一步提升公司的竞争实力。8月份公司再次筹画发行股份购买资产事项，公司坚持内生和外延相结合的发展战略，不断地通过并购，实现重点行业的扩张，有助于业绩的稳定增长。 „ 盈利预测：我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元，YOY+37%和39%，每股EPS为1.13元和1.57元，P/E为26倍和19倍，维持“买入”投资建议。 年度截止12月31日 2010 2011 2012 2013F 2014F纯利 (Net profit) RMB百万元 317 421 569 781 1084同比增减 ％ 31.66% 32.65% 35.21% 37.18% 38.78%每股盈余 (EPS) RMB元 0.745 0.793 0.825 1.132 1.571同比增减 ％ 31.66% 6.47% 4.01% 37.18% 38.78%A股市盈率(P/E) X 40.11 37.67 36.22 26.40 19.03股利 (DPS) RMB元 0.3 0.5 0.2 0.3 0.3股息率 (Yield) ％ 1.00% 1.67% 0.67% 1.00% 1.00% Company Update China Research Dept. 2 2013年10月29日 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) 附一：合幷损益表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F营业额 1870 2586 3491 4352 5595经营成本 1313 1783 2397 2891 3714营业费用 65 113 146 174 190 管理费用 137 194 337 413 476财务费用 0 7 14 17 22投资收益 1234 5营业利润 326 444 568 799 1122营业外收入 20 17 49 55 64税前利润 346 461 616 854 1186所得税 29 40 47 73 101少数股东权益 0 0 0 1 2净利润 317 421 569 781 1084 附二：合幷资产负债表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F货币资金 432 450 476 1545 1741应收帐款 438 651 1005 1207 1629存货 789 1202 1340 1608 2090 流动资产合计 1909 2598 3204 4709 5809固定资产合计 141 214 236 283 339无形资产 6 6 16 18 20 非流动资产合计 470 758 807 851 909资产总计 2379 3356 4010 5560 6718 流动负债合计 806 1088 1245 1369 1506长期负债合计 0 0 0 0 1负债合计 806 1088 1245 1369 1507股本 426 531 690 690 690 少数股东权益 3 0 0 0 1股东权益合计 1573 2268 2766 4191 5212负债和股东权益总计 2379 3356 4010 5560 6718 附三：合幷现金流量表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F经营活动产生的现金流量净额 27 76 166 183 219投资活动产生的现金流量净额 -24 -58 -88 -43 -54筹资活动产生的现金流量净额 17 -3 -49 930 30 现金及现金等价物净增加额 20 14 29 1070 1951 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再