3Q净利润增44%，全年业绩预增20%-40%

Company Update China Research Dept. 2013年10月23日 胡嘉铭 James@e-capital.com.cn 目标价(元) 35.00 公司基本资讯 产业别 信息服务 A股价(2013/10/22) 31.66 深证成指(2013/10/22) 8619.64 股价12个月高/低 40.49/15.25 总发行股数(百万) 580.70 A股数(百万) 222.71 A市值(亿元) 183.85 主要股东 傅梅城(35.39%) 每股净值(元) 2.94 股价/账面净值 10.77 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) -4.9 29.6 211.3 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2013-08-22 28.98 买入 2013-07-29 24.43 买入 2013-04-24 25.80 买入 产品组合 电视剧 91.1% 影院票房 4.4% 广告收入 3.1% 电影 1.1% 机构投资者占流通A股比例 基金 51.5% 股价相对大盘走势 -50%0%50%100%150%200%250%300%2012-10-152012-11-282013-01-162013-03-082013-04-252013-06-182013-08-012013-09-16华策影视深证成指 华策影视(300133.SZ) Buy买入3Q净利润增44%，全年业绩预增20%-40% 结论与建议： 公司前三季营收YOY增42.5%，净利润YOY增长30.5%。其中，3Q营收和净利润YOY分别增长34.3%和44.1%，增速较上半年有所提升。主要是电视剧销售规模持续扩大，以及补贴收入增加的影响，业绩表现符合预期。公司同时预告全年净利润YOY增幅为20%-40%。 我们预计公司2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元，YOY+36%和30%；每股EPS为0.50元和0.65元。如按完成收购克顿传媒后的股本和净利润计算，公司13、14年EPS为0.65元和0.85元，P/E为49倍和38倍.公司作为国内电视剧行业龙头，竞争优势明显，目前正积极进行全产业链布局，构建影视剧产业开放平台，打造综合性传媒娱乐集团，在此战略推动下规模增长空间仍值得期待,维持“买入”投资建议。 „ 3Q13净利润增23.6%：公司1-9月实现营收6.91亿元，YOY增长42.50%，净利润2.09亿元，YOY增长30.5%。其中，3Q实现营收和净利润分别为2.36亿元和0.78亿元，YOY增长34.31%和44.08%，增速较上半年有所提升。主要是电视剧销售规模持续扩大，以及补贴收入增加的影响，业绩表现符合预期。 „ 电视剧生产销售规模持续扩大：3Q13上星播出的电视剧《新洛神》、《棋逢对手》、《新施公案》、《推拿》都取得了良好的收视成绩。4Q新增剧集《铁娘子》、《鹿鼎记》已在9月开机。公司电视剧制作已形成标准化的生产体系，规模持续扩大。公司以16.52亿元的对价收购克顿传媒100%股权，实现强强联手，电视剧年产能规模逾千级，市占率进一步提升。预计全年电视剧收入仍可保持40%左右的增速。 „ 电影、影院业务稳步推进：公司投资的电影《生死恋》已于7月初开机；《中国好声音》已报广电总局备案，目前处于筹备阶段。公司影院业务收入持续增长，金秋影业控股影院总数达到8家。 „ 全年业绩预增20%-40%：公司预计全年实现净利润2.58亿元-3.01亿元，YOY增幅为20%-40%，按此推算4Q13净利润约为0.49亿元-0.92亿元。我们预估公司4Q实现净利0.78亿元，YOY增52%。 „ 产业布局全面出击：公司加快产业布局，上半年收购海宁华凡星之影视文化传播公司60%股权，切入艺人经纪业务；参股杭州掌动科技，拓宽移动互联网业务管道；投资设立海宁华娱新传媒文化传播公司，打造全媒体整合行销业务平台；在香港设立华策影视国际传媒公司，建立海外行销和合作交流的视窗；8月份收购克顿传媒100%股权，实现强强联手。结合“大资料”分析应用的优势，精准地分析用户需求，提高市场效率和品质。 „ 盈利预测：我们预计2013-2014年实现净利润2.92亿元和3.79亿元，YOY+36%和30%；每股EPS为0.50元和0.65元。 .............................接续下页................................... 年度截止12月31日 201020112012 2013F 2014F纯利 (Net profit) RMB百万元 96 154 215 292 379 同比增减 ％ 73.23%60.11% 39.65% 35.91% 29.72%每股盈余 (EPS) RMB元 1.703 0.802 0.560 0.503 0.653 同比增减 ％ 29.93% -52.91% -30.18% -10.16% 29.72%A股市盈率(P/E) X 18.59 39.48 56.55 62.94 48.52 股利 (DPS) RMB元 0.60.50.3 0.3 0.3股息率 (Yield) ％ 1.90% 1.58% 0.95% 0.95% 0.95% http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cn Company Update China Research Dept. 图1：营收和净利润表现 单位：百万元/%0%20%40%60%80%100%0 50 100 150 200 250 300 1Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q13营收净利营收YOY净利YOY 资料来源：公司公告，群益证券（2013.10） http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnclick here: http://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cnhttp://www.hibor.com.cn Company Update China Research Dept. 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) 附一：合幷损益表 百万元 2010201120122013F 2014F营业额 282 403 721 996 1302经营成本 122 155 332 429 575销售费用 12172342 52管理费用 20 28 81110 130 财务费用 -4-21-18 -15 -20 投资收益 -1-3-20 0 营业利润 117 195 262 374 492营业外收入 13173220 20 税前利润 130 211 293 394 512所得税 33557199 128 少数股东权益 0 2 8 4 5净利润 96154215292 379 附二：合幷资产负债表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F货币资金 969 773 615 443 253应收帐款 37 141 334 401 522存货 80 134 283 339 441流动资产合计 1184 1295 1507 1483 1515固定资产合计 4 16 33 41 51非流动资产合计 27 178 260 312 405资产总计 1211 1473 1767 1795