保险行业专题报告：家庭人身保障保险配置策略探讨

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年10月22日 行业研究●证券研究报告 保险 行业专题报告 家庭人身保障保险配置策略探讨 投资要点  家庭保险配置三原则：经济下行的环境下，配置保险产品可以有效填补家庭风险敞口，购买保险是有效转嫁家庭财务风险的方式。我们认为家庭人身险配置需遵循三原则：先需求后产品、先经济支柱后其他、先保障后理财。家庭保费保额遵循“双十原则”，保费在家庭收入的10%（上下浮动5%均属正常），保额不超过收入的10倍。  优先配置寿险及重疾险。缴费期限：尽量拉长交费期限，在触发豁免条款时可有效提升保险杠杆。保障期限：寿险选择定期，保至60/70岁即可；重疾险在预算充足下选择终身，预算约束下先做足保额，后续动态调整至终身。值得注意的是，因为医疗通胀及家庭经济收入的逐步提升，家庭保险配置需动态调整保额，以此来弥补风险敞口。  重疾险选购关注点：1）一般选择消费型，返还型类似于捆绑销售从而加大消费者负担，此外从死亡诱因来看，伴随着年龄增长、因罹患重疾死亡的概率加速提升；2）从病种/分组/赔付次数来看，25种重疾囊括90%以上理赔案例，分组越多越好，赔付次数3次足矣。而轻症方面最好囊括13种高发轻症。多次赔付主要系随着人寿命的延长、医疗技术的进步，罹患第二次重疾的概率提升，且单次赔付重疾险隐含得病一次不能再次投保的弊端；3）对于重疾里最高发的癌症，需注意多次理赔（间隔期3年），此外癌症应当单独分组。  百万医疗险加大杠杆、意外险有效补充。百万医疗险四大关注点：1）优先考虑保证续保；2）保障内容要全面，囊括住院、手术、特殊门诊等；3）增值服务要实用，一般为就医绿通、高端医疗、医疗垫付、共享免赔等；4）保额和免赔额无须过分关注。意外险三大关注点：1）意外医疗多注意报销内容及比例；2）意外残疾应当有比例报销；3）扩展责任如特定场景意外、猝死等值得关注。成年父母应多关注意外身故/残疾，老人和儿童多关注意外医疗。  风险提示：本报告不构成具体产品购买指引（引用具体产品例子均做过改动及模糊化处理以避免诱导销售）。此外市面上保险产品繁多，本文例举仅供交流参考，购买需结合自身具体情况、从需购买。 投资评级 领先大市-A维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.44 0.03 10.64 绝对收益 0.05 2.65 29.31 分析师 崔晓雁 SAC执业证书编号：S0910519020001 021-20377098 报告联系人 范清林 fanqinglin1@huajinsc.cn 021-20377065 相关报告 保险：9月寿险保费同比+8.67%，产险保费同比+8.53% 2019-10-21 保险：8月寿险保费同比+7.49%，产险保费同比+11.16% 2019-09-18 保险：快评银保监人身险评估利率调整通知 2019-09-01 保险：《商业银行代理保险业务管理办法》快评 2019-08-26 保险：7月寿险保费同比+8.84%，产险保费同比+6.06% 2019-08-16 -19%-12%-5%2%9%16%23%30%2018!-102019!-022019!-06保险 沪深300 行业专题报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、保险产品的配置策略 ................................................................................................................................... 3 （一）家庭保险配置三原则 ........................................................................................................................ 3 （二）保费及保额的分配建议 ..................................................................................................................... 5 二、长期险选购策略-寿险、重疾险 ................................................................................................................... 6 （一）更应关注产品本身 ............................................................................................................................ 8 （二）期交还是趸交 ................................................................................................................................. 10 （三）定期还是终身 ................................................................................................................................. 11 （四）重疾险的相关指标参考 ................................................................................................................... 13 三、短期险选购策略-医疗险、意外险 .............................................................................................................. 17 （一）选购医疗险关注点 .......................................................................................................................... 17 （二）选购意外险关注点 .......................................................................................................................... 19 行业专题报告 http://www.huajinsc.cn/3 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、保险产品的配置策略 （一）家庭保险配置三原则 在经济下行的环境下，配置保险产品可以有效填补家庭风险敞口，购买保险是最有效转嫁家庭财务风险的方式。从最近两年的保费增速来看，整体保费增速或有放缓，但结构性调整已现端倪。从消费者角度来看，低利率环境下偏理财保险产品收益率下降或导致吸引力降低，民众购买的意愿随之降低，消费倾向也出现转变。具备高杠杆属性保险产品开始受到欢迎，我们认为这是行业良性发展的表现。居民风险管理意识提升，而消费者购买保险的初衷也应当是转嫁财务风险（保险公司来看，以大数法则和中心极限定理作为精算定价的基础，让小概率发生的事情得到共同保费的承担）。 图1：人生命周期中的消费与价值创造 资料来源：华金证券研究所 近年来无论是政策的引导，还是消费者对于险种的选择，都开始倾向于偏保障产品的选购，我们认为这一定程度上是经济下行预期下对于风险的担忧，转移风险的需求开始显现。诚然，传统的储蓄习惯以及心理因素等，消费者对返还类产品有着天然的偏好。即使在对保障类需求日渐提升的时候，也更倾向于选购携带返还功能的保险。正因如此，我国两全险或终身险的购买一直很旺盛。 行业专题报告 http://www.huajinsc.cn/4 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2：我国储蓄观念较为深厚（储蓄率远高于其他经济体） 图3：2018年平安寿险及新华保险前五大保费险种 资料来源：IMF，华金证券研究所 资料来源：公司公告，华金证券研究所（注：国寿为年金险；太保较均匀，为终身寿险、两全保险、年金保险、重疾险） 对于家庭人身保障保险的配置，我们认为需遵循三个原则，首先是先需求后产品。不同年龄、性别、职业等对应的需求也往往不同，保险产品的购买必须从需求出发。人身险的配置，所对应的无非是“生、老、病、死、残”的需求。粗略的来看，“生、老”对应的即是年金保险、“病”对应医疗险和重疾险等健康险、“死”对应寿险、“残”对应意外险。消费者应当根据自身的需求出发来选定对应的保险产品。 其次是先经济支柱后其他家庭成员，作为家庭经济收入的主要贡献者，为其购买保险是防止一旦家庭经济支柱倒下生活来源中断，家庭生活难以为继的局面。以此来看配置保险的顺序一般为父母、孩子、老人，但顺序并不是一成不变的，如重疾险的配置就从家庭成员的具体身体状况出发，在同等条件下家庭经济支柱即父母优先配置。 最后是先保障后理财，基于以下两点：1）保险的初衷是共担风险，保障功能是保险的首要功能。以较少的财务支出获得弥补潜在经济损失的保障，保险是具备杠杆作用的金融产品，这也是保险的最大优势。2）保险的理财收益相对较低，而“身体是革命的本钱”，当身体健康出现问题时，则可能动用理财的钱。保障型保险的高杠杆可以比理财型更有效覆盖因身体抱恙而造成的经济损失。 我们认为家庭配置保险的首要原则就是给予家庭经济支柱全面的保障，而孩子在家庭中并不产生经济贡献故寿险的配置是没有必要的，老人由于年事较高重疾险保费也相应较高甚至可能产生保费倒挂现象（保费>保额）故配置重疾险性价比很低。基于此我们从家庭成员的角度建议配置保险为：作为家庭支柱的父母首要配置“寿险+重疾险+医疗险+意外险”、接下来是儿童配置“重疾险+医疗险+意外险”、最后是老人配置“意外险+医疗险”。 0%10%20%30%40%50%60%2013201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E中国内地中国香港中国台湾日本韩国美国英国印度平安寿险赢越人生年金保险 （分红型）尊宏人生两全保险 （分红型）平安福终身寿险玺越人生（少儿版）年金保险（分红型）玺越人生（成人版） 年金保险（分红型）新华保险福享一生终身年金保险（分红型）健康无忧C款重大疾病保险惠鑫宝二代年金保险健康无忧重大疾病保险（C1款）多倍保障重大疾病保险 行业专题报告 http://www.huajinsc.cn/5 / 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图4：家庭保险配置三原则 图5：家庭成员保险配置策略 资料来源：华金证券研究所 资料来源：华金证券研究所 （二）保费及保额的分配建议 总体来看，对于家庭保费支出和保障额度的确定，“双十定律”或值得参考，即家庭年保费支出不超过家庭年收入的10%、保障额度不超过收入的10倍。当然，“双十定律”只是作为家庭保险配置的一个参考，并不适用于所有家庭，具体可根据家庭自身经济情况做出调整，一般来说10%保费比