医药生物行业月度策略：关注政策对医药板块的影响

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 关注政策对医药板块的影响 医药生物行业月度策略 2013年10月15日 李惜浣 医药行业分析师 吴临平 研究助理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031关注政策对医药板块的影响 2013年10月月度策略 2013年10月15日  医药制造业运行数据有筑底回升迹象。1-8月医药制造业销售收入增速继续下滑，但下滑的趋势有所减弱，累计毛利率、利润率水平也在逐渐企稳，8月单月数据更是全面回升。这比我们之前判断的行业拐点（三季度末）有所提前。我们认为这可能意味着反商业贿赂的影响已经在逐渐减弱，医药行业数据在向正常水平回归，虽然短期内行业可能还会出现反复，但难以逆转长期刚性需求。  关注政策对板块的影响。九月份青海、广东、山东等省份开始新版基药招标，接下来陆续有其他省份也将开展招标工作，从目前情况来看药品降价压力依然较大。借助产业升级、公立医院改革等国家战略政策，政府对医疗器械、医疗服务等领域的支持力度在加大，同时这些领域也基本不受目前基药招标、反商业贿赂等影响，短期是较好的投资标的。  投资策略。十月份医药企业将陆续发布三季报，根据我们之前的判断医药企业三季度业绩增长情况不容乐观，因此我们看好：1、受负面政策扰动较小的个股，包括药品降价压力小的个股以及医疗器械子行业，2、受益公立医院改革，医疗服务类个股。  10月组合：天士力、康恩贝、利德曼。9月组合（天士力、康恩贝、利德曼）收益率7.84%，高于行业指数-0.07个百分点。  风险提示：新一轮医药招标价格过低；改革配套政策不能及时出台。 重点公司盈利预测与评级 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 投资评级 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 天士力 42.25 0.74 1.15 1.41 56.7 36.6 29.9 买入 羚锐制药 10.58 0.12 0.31 0.26 85.6 34.1 40.6 买入 利德曼 32.58 0.64 0.80 0.95 50.9 40.6 34.2 买入 康恩贝 14.27 0.37 0.55 0.70 39.1 25.7 20.3 买入 誉衡药业 30.33 0.59 0.60 0.70 51.4 50.6 43.3 买入 天坛生物 20.25 0.59 0.79 0.80 34.2 25.6 25.2 增持 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 注：股价为2013年10月14日收盘价 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——月度策略 医药生物行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2013.09.06 医药生物行业相对沪深300表现 -20%-10%0%10%20%30%40%50%医药生物(申万)沪深300资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 175 总市值（亿元） 14227 流通市值（亿元） 11041 信达覆盖家（只） 20 覆盖流通市值（亿元） 2768 资料来源：信达证券研发中心 李惜浣 行业分析师 执业编号：S1500512040001 联系电话：+86 10 63081424 邮 箱：lixihuan@cindasc.com 吴临平 研究助理 联系电话：+86 10 63081101 邮 箱：wulinping@cindasc.com 相关研究 《医药生物9月投资策略：震荡调整中寻找布局机会》2013.9 《医药生物8月投资策略：中报业绩将是8月投资主题》2013.8 《医药生物2013年中期投资策略：关注资金投资面需求》2013.6 《医药生物6月投资策略：继续关注政策走势》2013.6 《医药生物2013年投资策略：医改继续深入，个股分化加剧》2012.12 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 2013年10月投资要点.................................................................................................................. 1 维持行业评级“看好”， 关注政策对板块的影响 ......................................................... 1 2013年10月投资组合：天士力、康恩贝、利德曼。 .................................................. 1 风险因素 ................................................................................................................... 1 行业运行数据分析 ........................................................................................................................ 2 1-8月累计销售收入增速继续下滑 .............................................................................. 2 8月单月工业数据有回暖趋势 ..................................................................................... 3 板块走势分析 ................................................................................................................................ 4 医药板块与其他消费行业板块比较 .............................................................................................. 5 板块估值分析 ................................................................................................................................ 6 个股表现 ....................................................................................................................................... 7 政策点评 ....................................................................................................................................... 8 行业相关价格 .............................................................................................................................. 11 中药材价格.............................................................................................................. 11 天士力（600535）：新基药市场将助推公司迈向新高度 ............................................................ 12 康恩贝（600572）：关注单季盈利能力提升 ............................................................................... 13 利德曼（300289）：关注新业务进展 .......................................................................................... 14 表 目 录 表1：天士力的简要盈利预测 ........................................................................................... 12 表2：康恩贝的简要盈利预测 ........................................................................................... 13 表3：利德曼的简要盈利预测 ........................................................................................... 14 图 目 录 图1：医药制造业累计销售收入、利润总额增长率 .............................................................. 2 图2：医药制造业累计毛利率、期间费用率 ........................................................................ 2 图3：医药制造业累计销售成本、销售费用、管理费用增长率 ............................................. 2 图4：医药制造业单月销售收入、利润总额增长率 .............................................................. 3 图5：医药制造业单月毛利率、期间费用率 ........................................................................ 3 图6：医药制造业累计销售成本、销售费用、管理费用增长率 ............................................. 3 图7：9月医药